時(shí)隔3年，成長股在2025年重新找回了屬于自己的“光環(huán)”，特別是科技類基金，在本輪行情中脫穎而出。華安基金作為業(yè)內(nèi)最早深耕科技投資的基金公司之一，集結(jié)了產(chǎn)業(yè)學(xué)術(shù)背景+投研實(shí)力的“華安基金科技聯(lián)盟”，憑借深厚的產(chǎn)業(yè)積淀與團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力，在科技投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)容深耕與迭代探索。
其中，就包括擁有十余年投研經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理欒超。作為一名成長風(fēng)格的基金經(jīng)理，他奉行“慢就是快”、“攻守有道”的成長股投資理念，追求在捕捉科技股“紅利”的同時(shí)，為投資者打造舒適的投資體感。
攻守有道，“擇時(shí)+擇股”雙管齊下
欒超擁有12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，超8年證券投資經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了一套宏觀大類資產(chǎn)擇時(shí)、行業(yè)景氣度比較、兼顧公司成長性發(fā)掘的投資框架，即“擇時(shí)、擇股”雙管其下。
因?yàn)槠渚劢沟亩酁楦邚椥云贩N，通常會(huì)采取“倒金字塔”方式進(jìn)行布局，也就是初期先小倉位建倉，后續(xù)隨著行情的變動(dòng)，再擇機(jī)加倉的模式。
首先，欒超從成長性、盈利質(zhì)量、估值三方面出發(fā)，他要求重倉股加權(quán)平均ROE通常保持在10%-20%區(qū)間；個(gè)股預(yù)測(cè)凈利潤增速通常要在30%以上；估值方面，PB通常不超過10倍。
其次，適度重倉優(yōu)質(zhì)股。在欒超在接手產(chǎn)品后，迅速將前十大重倉股的比例從69%降低至35%左右，適度集中，既維持了一定的銳度，又兼顧了風(fēng)險(xiǎn)均衡。根據(jù)最新年報(bào)顯示，他管理的產(chǎn)品前五大重倉股中，有三只獲得了超額收益。
最后，充分發(fā)揮調(diào)倉換股能力。欒超能夠靈活的運(yùn)用量化指標(biāo)、客觀數(shù)據(jù)等來表征所投資行業(yè)和個(gè)股的狀況，避免主觀情緒對(duì)投資帶來的影響，克服追漲殺跌的人性弱點(diǎn)。
欒超始終將風(fēng)控放在投資的第一位。他將單個(gè)行業(yè)的持倉控制在30%以內(nèi)，這不僅保持了充足的流動(dòng)性，也給組合留出調(diào)整的空間，能隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)態(tài)調(diào)整倉位、平衡風(fēng)險(xiǎn)收益。
以其在管的產(chǎn)品為例，從2024年7月接任以來，該基金對(duì)單一行業(yè)的配比就保持偏低水平。第一大行業(yè)占比僅為14.75%，前三大行業(yè)占比僅為37.62%，這樣的均衡配置，有效避免了單一行業(yè)的過度沖擊，很大程度上提升了投資者的持有體驗(yàn)。
整體來看，欒超“擇時(shí)、擇股”雙管齊下的投資框架，為投資者提供了“回撤控制好、風(fēng)格穩(wěn)定”的體驗(yàn)。
看好AI應(yīng)用等科技成長的三大方向
欒超整體看好2025年的市場(chǎng)，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步企穩(wěn)回升，房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)下行壓力后或?qū)⒅?。在具體行業(yè)層面，重點(diǎn)關(guān)注科技成長領(lǐng)域的三大方向。
第一，AI是最大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，目前中國正處于CAPEX爆發(fā)元年。中國在AI應(yīng)用創(chuàng)新上具備全球比較優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)隨著騰訊、字節(jié)等大廠陸續(xù)推出Agent，算力的商業(yè)閉環(huán)會(huì)得到進(jìn)一步驗(yàn)證，上游資本開支和基建的長期成長邏輯能得到強(qiáng)化。
軟件方面，預(yù)計(jì)DeepSeek概念仍將是市場(chǎng)主線。一方面，DeepSeek-R2即將發(fā)布，其編程、推理等能力將進(jìn)一步提升；另一方面，DeepSeek作為國內(nèi)自主研發(fā)的大模型，幾乎不受關(guān)稅影響，相關(guān)公司在基本面層面并未有受損，由于其海外收入比例較低，相較其他板塊，具有一定優(yōu)勢(shì)。
第二，關(guān)注自主可控產(chǎn)業(yè)鏈，地緣政治加劇，科技自主持續(xù)深化，卡脖子環(huán)節(jié)突破的迫切性越來越高。國產(chǎn)替代率比較低的光刻機(jī)、量檢測(cè)設(shè)備等成了自主可控的最核心領(lǐng)域，此外在數(shù)控機(jī)床、科學(xué)儀器、醫(yī)療器械等領(lǐng)域都有很大的國產(chǎn)替代空間。
另外，在關(guān)稅影響下，美國進(jìn)口的產(chǎn)品未來或?qū)?huì)持續(xù)漲價(jià)，以半導(dǎo)體芯片和設(shè)備材料為代表的本土供應(yīng)商產(chǎn)品的性價(jià)比進(jìn)一步凸顯，過去主要依賴美國供應(yīng)商的環(huán)節(jié)國產(chǎn)化會(huì)進(jìn)一步加速。
第三，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，人口老齡化驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥需求，國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)能力逐步增強(qiáng)。國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)在工程師紅利推動(dòng)下，研發(fā)周期和研發(fā)成本相對(duì)海外大幅降低，技術(shù)上也和海外主流逐步接軌。最近醫(yī)藥企業(yè)頻頻license-out，F(xiàn)DA獲批常態(tài)化，均證明國際化與商業(yè)化能力開始兌現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。
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