——險(xiǎn)資的投研經(jīng)歷令他十分看重安全邊際，注重估值性價(jià)比
AI投資領(lǐng)域正歷經(jīng)波瀾壯闊的變革，只有堅(jiān)持長(zhǎng)期跟蹤，深入研究，才能把握先機(jī)。
作為“老十家”之一，華安基金在科技領(lǐng)域深耕已久，構(gòu)建起全面覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈、融合量化與基本面研究的立體化科技投資體系，這支集結(jié)產(chǎn)業(yè)學(xué)術(shù)背景+投研實(shí)力的“華安基金科技聯(lián)盟”，憑借深厚的產(chǎn)業(yè)積淀與團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力，在科技投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)容深耕與迭代探索。
作為華安基金科技聯(lián)盟投研團(tuán)隊(duì)的重要一員，基金經(jīng)理金拓長(zhǎng)期深耕電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)，險(xiǎn)資的投研經(jīng)歷更讓其十分看重安全邊際。金拓表示，今年是國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)化元年，未來(lái)將重點(diǎn)挖掘能夠真正推動(dòng)AI應(yīng)用商業(yè)化落地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
攻守兼?zhèn)?基于估值性價(jià)比的景氣度投資
入行初期，金拓在安邦資產(chǎn)擔(dān)任研究員，重點(diǎn)深耕電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)。險(xiǎn)資主要考核絕對(duì)收益，TMT則屬于成長(zhǎng)范疇，這為金拓此后投資框架的形成打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。既追求高景氣度行業(yè)的成長(zhǎng)性，也注重估值性價(jià)比，強(qiáng)調(diào)安全邊際。用一句話來(lái)概括，即基于估值性價(jià)比的景氣度投資。
從景氣度來(lái)看，金拓主要關(guān)注景氣持續(xù)的機(jī)會(huì)和景氣反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。行業(yè)景氣度的高低，可以通過(guò)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈和同業(yè)公司的調(diào)研進(jìn)行確認(rèn)。優(yōu)選與產(chǎn)業(yè)鏈景氣共振的標(biāo)的，勝率會(huì)更高。景氣度有時(shí)代特征，在不同的社會(huì)發(fā)展階段，其代表性景氣行業(yè)是不一樣的，所以要與時(shí)俱進(jìn)。同時(shí)，各個(gè)行業(yè)皆有周期，關(guān)鍵是要把握景氣度趨勢(shì)，在行業(yè)選擇上不存偏見(jiàn)，不把某些行業(yè)排除在外。
除了關(guān)注行業(yè)景氣度，金拓非常看重估值性價(jià)比。他認(rèn)為，上市公司適用的估值體系并非靜態(tài)存在，而是根據(jù)上市公司的產(chǎn)業(yè)生命周期、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)格局及公司競(jìng)爭(zhēng)力等方面綜合評(píng)估的結(jié)果。不同的公司所適用的估值體系可能是不一樣的，估值體系要和公司相匹配。
在金拓看來(lái)，通常而言，同一家公司的估值體系，在大部分時(shí)候是比較穩(wěn)定的，但隨著時(shí)間推移也會(huì)發(fā)生變化。這時(shí)候就要重新審視這種估值體系底層因素的變化，因?yàn)檫@種估值體系的變化，往往預(yù)示著一輪大的行情或者一輪大的風(fēng)險(xiǎn)，這種低頻但特別重要的變局尤其需要關(guān)注。
此外，在估值體系穩(wěn)定的情況下，估值還有宏觀特征，即不同宏觀環(huán)境對(duì)應(yīng)著不同的估值因子表現(xiàn)。例如，最近兩年宏觀不確定性上升，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)確定性更為看重，盈利確定性高的公司持續(xù)享受估值溢價(jià)。
重視長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)、重視股東回報(bào)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，后市方向何尋？“后續(xù)出臺(tái)的儲(chǔ)備政策非常值得期待，在對(duì)沖政策的保駕護(hù)航下，經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)步復(fù)蘇。從流動(dòng)性的角度看，美元降息周期并未結(jié)束，目前市場(chǎng)預(yù)期今年年內(nèi)仍有兩至三次降息，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍有操作空間，對(duì)年內(nèi)的流動(dòng)性環(huán)境保持樂(lè)觀態(tài)度。”金拓表示，隨著“新國(guó)九條”的發(fā)布，整個(gè)資本市場(chǎng)將更趨于成熟和理性，未來(lái)更加重視長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)、重視股東回報(bào)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。
在他看來(lái)，今年可以稱之為國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)化元年，除了成本大幅下降之外，DeepSeek的橫空出世至少在客戶教育、推理過(guò)程可追溯、本地化部署三個(gè)層面對(duì)B端應(yīng)用起了很大的推動(dòng)作用。
“值得欣喜的是，我們看到國(guó)內(nèi)廠商在C端AI應(yīng)用領(lǐng)域展現(xiàn)出了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，全球前十大AI應(yīng)用國(guó)產(chǎn)占了半壁江山，證明了我國(guó)自主的大模型能力已經(jīng)達(dá)到世界一流水準(zhǔn)。在AI向B端滲透的浪潮下，垂直領(lǐng)域Know-how定制AI工作流和搭建私有知識(shí)庫(kù)是當(dāng)前實(shí)現(xiàn)企業(yè)級(jí)Agent的兩大基礎(chǔ)，我們將重點(diǎn)挖掘能夠真正推動(dòng)AI應(yīng)用商業(yè)化落地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”AI浪潮如火如荼，金拓加快研究的步伐，持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，重點(diǎn)挖掘能夠真正推動(dòng)AI應(yīng)用商業(yè)化落地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等基金法律文件。
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