過去兩年來，人工智能浪潮席卷全球，大模型建設日新月異，科技創(chuàng)新領域投資如火如荼。一些基金經(jīng)理，靠著不斷提升對科技的認知、持續(xù)的深入跟蹤，取得了亮眼的業(yè)績回報。
華安基金李欣就是這樣的基金經(jīng)理。自2015年7月9日開始管理的華安智能裝備主題股票基金，截至今年9月底總回報超過215%。在過去9年多來的跌宕行情中，他是如何成為科技投資長跑健將的？近日，他向上海證券報記者分享了他的方法。
久久為功 深耕科技業(yè)績長牛
李欣求學于浙江大學，并在大二選擇了半導體設計專業(yè)，進入了超大規(guī)模集成電路實驗室。該實驗室由業(yè)內(nèi)泰斗嚴曉浪創(chuàng)建，從該實驗室走出的一些人，成為國內(nèi)半導體行業(yè)的中堅力量。嚴曉浪對前沿技術孜孜不倦的追求，對產(chǎn)學研關系的深刻理解，都長期影響著李欣和他同學們的人生道路，也讓李欣擁有豐富的業(yè)內(nèi)資源，可以及時深入地了解行業(yè)的最新動態(tài)。
走出校門，李欣在一家電子公司做工程師，2009年改行擔任券商分析師，2012年加入華安基金，2015年開始管理基金，長期關注并深耕于科技領域的投資機會。
“我堅持與產(chǎn)業(yè)一線保持密切溝通，從產(chǎn)業(yè)從業(yè)者的視角去研究跟蹤公司，做深入、全面、長期的研究，努力做精準有根據(jù)的投資。”李欣說。
擔任基金經(jīng)理以來，李欣把握了TMT、半導體、AI等科技主線機會。以芯片國產(chǎn)化投資為例，2018年以來，尤其是2019年5月以后，半導體國產(chǎn)化需求迫切，通過對產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研跟蹤，李欣判斷傳感器芯片、模擬芯片、射頻芯片等可能是進展最快的領域，并進行了重點投資；2020年，李欣判斷，受多重因素影響，芯片國產(chǎn)化將加速推進，并且由于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都將增加安全庫存，引發(fā)半導體產(chǎn)品供不應求，于是他加大了對周期性半導體行業(yè)的投資，斬獲頗豐。
AI板塊投資方面，2023年初ChatGPT引發(fā)廣泛關注，李欣敏銳地捕捉到這一關鍵催化劑，在第一時間對產(chǎn)業(yè)鏈進行基本面跟蹤研究，并迅速決定投資，同樣獲得較好收益。
在李欣看來，投資何時出手，取決于對天時地利人和的判斷；對公司的研究跟蹤則是長期和持續(xù)的，通過長期跟蹤，動態(tài)調(diào)整，久久為功，自然會收獲較好的投資收益。
下苦功夫 持續(xù)提升投資認知
長期業(yè)績亮眼的背后，是李欣對投資的深刻理解以及完整的投資框架。在他看來，投資可以從認知、技術和藝術三個層面進行闡述。
在認知層面，李欣表示，投資本質(zhì)上是對專業(yè)認知的變現(xiàn)，尤其在科技領域的投資，對技術、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)鏈、市場等方面，都要有深入且不斷更新的認知。
“要想為投資者賺到半導體的錢，就要從半導體的設計端、制造端、封裝端、測試端以及專業(yè)設備、材料等方面入手，進行持續(xù)深入的學習跟蹤，認知水平不應落后于從業(yè)者。”在李欣看來，如果要投資算力芯片，就要對計算體系架構、神經(jīng)網(wǎng)絡的計算特征等有所了解。
如何提升認知？李欣表示，要在專業(yè)知識和產(chǎn)業(yè)跟蹤上下苦功夫。
在專業(yè)知識方面，為了提升專業(yè)知識，李欣抓住各種學習交流的機會，比如看相應的專業(yè)教材，參加業(yè)內(nèi)重要學術研討會、龍頭公司的新產(chǎn)品發(fā)布會等。
在產(chǎn)業(yè)跟蹤方面，要孜孜不倦地跟蹤行業(yè)和公司的變化。“一方面靠認知，另一方面靠跟蹤，很多時候跟蹤比最初的判斷更重要，通過不斷跟蹤和更新上市公司的投資要點，建立自己的長期跟蹤投資體系，這是我整個投資體系里最基礎的一環(huán)。”李欣說。
在技術層面，李欣表示：
一是建立自己的宏觀策略體系，通過對貨幣、財政、國際關系等方面的研究，結合各個行業(yè)所處的景氣周期，對市場的流動性水平、風險偏好、行業(yè)偏好等有深入了解。“把自上而下的投資框架同自下而上的上市公司跟蹤相結合，盡量抓住投資機會并規(guī)避風險”。
二是對市場運行方面有所把握。過去2年來，花了很多時間自學編程，用自己編寫的軟件去抓取、跟蹤、梳理市場上的相關信息，大幅提高了主動研究和投資的效率，從更多層面觀察和理解市場。
“我用Python編寫程序，抓取市場的估值偏好、PCA1（第一主因）等交易規(guī)律，歸納提煉信息，加以數(shù)據(jù)清洗，可以看到某些內(nèi)容出現(xiàn)的頻率與市場上某些所謂主題的熱度具有相關性”。
在藝術層面，李欣表示，非常欣賞一些投資大咖展現(xiàn)的行云流水般的靈感。他說：“最近在看格林諾德和卡恩合著的《主動投資組合管理》，書里有一句話我很認同——‘投資的藝術正在演變成為投資的科學’。”
錨定主線 看好AI和信創(chuàng)板塊
9月底以來，在政策推動下，市場強勢反彈。接下來看好哪些投資機會？李欣表示，從政策出臺到相關產(chǎn)業(yè)基本面的改善需要一定時間，隨著各項政策的逐漸落實，市場有望震蕩上行。站在當前時點，看好發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力相關的產(chǎn)業(yè)，尤其是AI產(chǎn)業(yè)鏈、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)。
對于AI產(chǎn)業(yè)鏈，李欣認為，科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律通常是非線性成長，過去兩年無疑是AI產(chǎn)業(yè)的奇點。以Transformer（一種模型）為代表的大模型基礎算法、算力芯片和算力網(wǎng)絡的性能升級，分別從算法和硬件兩個層面為AI的大發(fā)展創(chuàng)造了條件，加上以ChatGPT為代表的各類應用，包括對話機器人、saas AI軟件以及AI在廣告、教育、工業(yè)等方面的應用，共同促進了AI的商業(yè)化。
“AI是過去2年全球最重大的科技主線，推動著半導體、軟件、生物醫(yī)藥、軍工等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”李欣說。
對于AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會，李欣表示，既有參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工帶來的投資機會，如光模塊、高速數(shù)通PCB、AI服務器等；也有AI信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)對應的核心環(huán)節(jié)，如算力芯片、數(shù)據(jù)交換芯片等；還有支撐整個信創(chuàng)事業(yè)的基礎行業(yè)，如芯片設計、制造、封裝、設備、材料、EDA工具軟件等。
在李欣看來，在每一次席卷全球的科技浪潮中，都有越來越多中國公司加入全球分工產(chǎn)業(yè)鏈。在此次AI產(chǎn)業(yè)浪潮中，中國公司地位明顯提升。
具體到選股層面，李欣主要關注行業(yè)空間、技術路徑和差異化競爭力：行業(yè)空間方面，所選標的不僅要有非常高的天花板，還要有非?？斓陌l(fā)展速度；技術路徑方面，關注其是否處于技術有突破、產(chǎn)品有發(fā)展、下游有拓展的階段；差異化競爭力方面，希望公司有相對獨占的技術或獨有的生態(tài)圈。
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