“流動性拐點已出現(xiàn)，當總量流動性與政策托底時，資金會流向最具潛力的賽道與行業(yè)，未來將積極尋找科技和內需領域的投資機會。”11月27日，在華安基金“實力挺你 擁抱投資新紀元”2025蛇年投資嘉年華上，華安基金聯(lián)席首席權益投資官胡宜斌發(fā)表了題為《新周期科技和內需的投資機會》的主題演講。
作為華安科技成長投資的代表人物，近年來，胡宜斌持續(xù)進化，投資框架愈發(fā)成熟。胡宜斌堅持“杠鈴策略”，在捕捉成長性較好的TMT和新能源投資機會的同時，配置周期、消費等行業(yè)對沖組合的高波動性。在投資策略上，胡宜斌尋求行業(yè)戰(zhàn)術性機會，緊密跟蹤科技發(fā)展浪潮。
流動性拐點顯現(xiàn)
9月24日以來，政策暖風頻吹，市場強勢反彈。“個人投資者、ETF的快速入場帶來了成交迅速放大，個人賬戶總余額逼近2015年高點。”回顧市場這一輪表現(xiàn)，胡宜斌表示，流動性拐點的形成是熊轉牛的先決條件。
具體而言，從融資余額和證券市場交易結算資金余額來看，當前交易結算資金已接近2015年的高點，顯示出個人投資者的活躍程度。此外，指數(shù)基金成為資金入市的重要工具，其中，2024年9月底至10月初期，ETF的凈申購額超過了1000億元，申購產(chǎn)品從寬基指數(shù)基金擴散至行業(yè)指數(shù)基金，這也進一步印證了個人投資者入市對市場流動性的推動作用。
風物長宜放眼量。這一流動性拐點的出現(xiàn)，讓胡宜斌開始思考上市公司盈利、基本面投資的拐點何時到來。以更長的視角來看，胡宜斌梳理發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟結構轉型的背景下，經(jīng)歷過兩次結構性慢牛行情，一次在2019年，另一次在2020年至2021年。
“這兩輪行情為我們提供了寶貴的經(jīng)驗，即在流動性拐點出現(xiàn)后，市場結構性行情將如何演繹。”胡宜斌認為，當下的外部環(huán)境壓力和人口壓力使得中長期來看經(jīng)濟轉型的重要性遠大于總量發(fā)展，財政的發(fā)力點依然會將新質生產(chǎn)力作為重要組成部分。在總量流動性和政策托底下，資金會流向更具潛力的賽道與行業(yè)，因此，未來將更多關注宏觀經(jīng)濟結構的變化，尋找結構性機會。
見微知著。通過走訪企業(yè)和相關部門的調研，胡宜斌感受到市場流動性拐點和財政政策發(fā)力對上市公司基本面的影響。特別是新能源產(chǎn)業(yè)，如電動車、儲能和光伏等領域，以及與AI發(fā)展相關的算力中心和大模型產(chǎn)業(yè)，都將受益于宏觀政策和流動性的變化。
尋找科技和內需的投資機會
“在行業(yè)選擇上，我們尋找相對賠率合適的投資機會。”胡宜斌表示，市場在多個階段呈現(xiàn)出“藍籌搭臺、個股唱戲” 的特征。在行情初期，往往加權指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于等權指數(shù)，即權重股領漲；而到了行情中后段，等權指數(shù)則會長期跑贏加權指數(shù)，此時個股的表現(xiàn)更為突出?，F(xiàn)階段，指數(shù)基金蓬勃發(fā)展，但主動基金尚未充分展現(xiàn)出行情的超額收益。在“藍籌搭臺、個股唱戲”的中后段行情中，主動基金憑借較強的選股能力和賽道選擇能力，將有機會脫穎而出，實現(xiàn)超額收益，屆時主動基金也將迎來良好的流動性條件。
未來有哪些投資機會？經(jīng)過深入的研究與緊密的跟蹤，在新的經(jīng)濟周期中，胡宜斌致力于尋找成長和內需領域的投資機會。
在成長領域，胡宜斌重點聚焦于 AI 方向以及中長期新興經(jīng)濟體出海方向。“AI 無疑是當下科技領域璀璨的明珠。每次技術迭代或工業(yè)革命都會使半導體產(chǎn)業(yè)總需求躍升，如商用 PC 時代、互聯(lián)網(wǎng)時代、移動互聯(lián)網(wǎng)時代。AI 作為新一輪技術變革，在未來 5 - 10 年很有可能推動 AI 總需求大幅攀升，蘊藏大量投資機會。”
具體來看，胡宜斌較為關注算力應用、自主創(chuàng)新等細分方向，在技術創(chuàng)新的浪潮中，這些領域有望孕育出高成長的投資標的。就出海方向而言，主要盈利來源為向新興經(jīng)濟體地區(qū)出口的家電、消費電子、互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)值得關注，這些市場通常具有總量增速快、人口增速快的特點，我國企業(yè)憑借自身的制造業(yè)競爭優(yōu)勢，能夠在這些市場中獲取豐富的投資機會，實現(xiàn)業(yè)務的拓展與增長。
在內需賽道中，胡宜斌更注重挖掘阿爾法機會。“消費服務業(yè)一直是內需的重要組成部分。即使在社零增速相對回落的階段，消費服務業(yè)依然能夠涌現(xiàn)出眾多亮點，這表明居民消費結構正逐漸向服務業(yè)傾斜，并且在中長期內，服務業(yè)還將不斷催生新的消費需求。此外，消費觀念的變化也為內需市場帶來了新的機遇。以港股的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例，它們所面向的年輕群體充滿朝氣和活力。當宏觀環(huán)境有所改善時，年輕群體的消費觀念也會與時俱進，這會促使互聯(lián)網(wǎng)公司將推出更具創(chuàng)新性和吸引力的產(chǎn)品與服務。”
在成長中尋找長期的投資機會。胡宜斌表示，將重點關注與基礎民生緊密相關的消費服務業(yè)，以及由代際迭代所催生的服務年輕人（如 Z 時代）的新消費領域。
風險提示：直播中的觀點及判斷，僅基于當前市場，根據(jù)后市環(huán)境變化，可能發(fā)生調整。本直播內容僅供溝通交流之目的，本次解讀內容是結合基金定期報告披露的持倉情況，對相關的版塊行業(yè)做一個客服性質的分析，不構成任何投資建議?；鹩酗L險，投資須謹慎。 基金產(chǎn)品收益具有波動性，我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砉静槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績亦不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。由第三方專業(yè)機構出具的業(yè)績證明并不能替代基金托管人的業(yè)績復核函。投資人應當認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，以詳細了解產(chǎn)品風險收益特征。根據(jù)自身能力審慎決策，獨立承擔投資風險。 敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現(xiàn)貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場投資風險等主要風險。 直播中所涉材料及內容除特別注明外，版權歸華安基金所有，未經(jīng)允許請勿轉發(fā)。本場直播相關產(chǎn)品風險等級以代銷機構風險評級為準，請廣大投資者根據(jù)自身風險適宜情況，理性投資。
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