實力挺你，擁抱投資新紀元。11月28日，華安基金2025蛇年投資嘉年華圓滿落幕。在本次投資策略會上，華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥帶來主題分享：《政策變化帶來的A股配置機遇——歷史五輪市場對比》。
許之彥是國內(nèi)公募基金業(yè)指數(shù)化投資和ETF管理領(lǐng)域的先行者，擁有21年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗、近18年基金投資管理經(jīng)驗，管理著華安黃金ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、華安中證A500ETF等指數(shù)產(chǎn)品。華安基金指數(shù)與量化團隊發(fā)行并管理了全國首只指數(shù)基金——華安上證180指數(shù)增強型基金，同時也開創(chuàng)了QDII基金、ETF聯(lián)接基金、黃金ETF等多類基金產(chǎn)品。
2024年即將結(jié)束，回顧過去一年，中國的ETF市場歷經(jīng)了哪些巨變？A股歷史上經(jīng)歷的幾輪行情對市場不同階段產(chǎn)生了哪些影響？這些變化又能給當(dāng)下的投資者帶來哪些借鑒和啟示？
指數(shù)投資蓬勃發(fā)展，未來可期
許之彥表示，指數(shù)投資成為全球趨勢，規(guī)模持續(xù)擴大。至2023年底，美國指數(shù)基金和ETF總值達12萬億美元，占比從2012年的22%增至50%。指數(shù)投資有望超越主動管理基金規(guī)模，
中國ETF市場不僅在產(chǎn)品數(shù)量上持續(xù)增加，而且在資產(chǎn)規(guī)模上也實現(xiàn)了快速擴張。截至2024年11月15日，全市場ETF的總規(guī)模達到了3.61萬億元人民幣，相比2023年底的2.05萬億元，增幅超過了75%。
在許之彥看來，國內(nèi)資產(chǎn)管理工具化時代已經(jīng)來臨，ETF是資產(chǎn)管理和財富管理發(fā)展的趨勢。隨著ETF創(chuàng)新模式的推進，機構(gòu)投資者的提升將進一步推動ETF規(guī)模的加速上升。據(jù)推算，未來國內(nèi)ETF規(guī)模到2035年將達到8-10萬億元，增長空間超過3倍。
A股歷史上五輪行情回顧
許之彥回顧了A股歷史上的五輪行情，可以看到市場發(fā)展的脈絡(luò)與政策導(dǎo)向的緊密聯(lián)系。
首輪行情始于1999年5月19日，至2001年6月13日結(jié)束，上證綜指漲幅達114%。得益于國務(wù)院批準的六點意見及后續(xù)政策組合拳，市場經(jīng)歷了瘋漲、調(diào)整、慢牛三個階段。
第二輪行情自2005年6月6日起，至2007年10月16日結(jié)束，上證綜指漲幅高達450%。宏觀環(huán)境經(jīng)濟加速上行，貨幣政策收緊，順周期板塊領(lǐng)漲。
第三輪行情自2008年11月起，至2009年8月結(jié)束，上證綜指上漲101%。貨幣政策從緊縮變?yōu)閷捤?，降準降息，釋放大量流動性。政策利好行業(yè)引領(lǐng)市場，煤炭、汽車等行業(yè)漲幅靠前。
第四輪行情自2014年7月延續(xù)至2015年6月，上證綜指漲幅151%。貨幣政策全面寬松，融資融券資金加速流入股票市場。成長性行業(yè)引領(lǐng)市場，除TMT行業(yè)外，2014年的國防軍工、機械設(shè)備同樣為成長性行業(yè)，漲幅較好。
第五輪行情始于2019年1月，持續(xù)至2021年12月，上證綜指漲幅47%，偏股型指數(shù)漲幅140%，宏觀政策積極調(diào)整、市場信心恢復(fù)等推動了市場的穩(wěn)步上漲，大盤成長風(fēng)格表現(xiàn)突出。
許之彥提到，2024年9月24日成為市場的重要轉(zhuǎn)折點。9月26日則被視為行情正式啟動的日期，此后各項政策措施逐步落實，盡管市場過程中出現(xiàn)了一些波動，但整體趨勢向好。
鑒于此次經(jīng)濟周期較長，經(jīng)濟復(fù)蘇的數(shù)據(jù)確認較為緩慢，市場可能會經(jīng)歷較大的反復(fù)和波動。市場短期內(nèi)可能表現(xiàn)出“瘋牛”的特征，但從長遠來看，轉(zhuǎn)為“慢牛”走勢的可能性較大。
本輪市場行情的特點是新質(zhì)生產(chǎn)力的崛起，特別是在科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。初期宜關(guān)注大盤成長股和中盤成長股，后期可轉(zhuǎn)向價值投資。
ETF資產(chǎn)配置方向
鑒于黃金與創(chuàng)業(yè)板50在今年表現(xiàn)出色，A股行情已修復(fù)至歷史估值中樞，未來需緊密關(guān)注基本面變化?；诖耍S之彥建議從三個方面著手進行資產(chǎn)配置——
首先，積極響應(yīng)政策預(yù)期下的戰(zhàn)略性配置方向，特別強調(diào)在科技領(lǐng)域，如半導(dǎo)體和5G通信等行業(yè)進行重點布局，旨在抓住政策紅利與行業(yè)發(fā)展帶來的增長機遇；
其次，關(guān)注那些經(jīng)歷了調(diào)整并開始顯現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象的行業(yè)，比如新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的光伏和鋰電池行業(yè)，這些行業(yè)正面臨新的增長契機；
最后，考慮到地緣政治風(fēng)險及美國大選帶來的不確定性，建議適當(dāng)增加黃金ETF的配置比例，將其作為抵御市場波動的有效工具。
許之彥建議投資者根據(jù)上述主線靈活調(diào)整投資組合，以應(yīng)對未來的市場變動。通過科學(xué)的資產(chǎn)配置和精準的投資策略，華安基金將繼續(xù)為投資者創(chuàng)造更多的價值。
風(fēng)險提示：直播中的觀點及判斷，僅基于當(dāng)前市場，根據(jù)后市環(huán)境變化，可能發(fā)生調(diào)整。本直播內(nèi)容僅供溝通交流之目的，本次解讀內(nèi)容是結(jié)合基金定期報告披露的持倉情況，對相關(guān)的版塊行業(yè)做一個客服性質(zhì)的分析，不構(gòu)成任何投資建議。基金有風(fēng)險，投資須謹慎。 基金產(chǎn)品收益具有波動性，我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砉静槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績亦不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。由第三方專業(yè)機構(gòu)出具的業(yè)績證明并不能替代基金托管人的業(yè)績復(fù)核函。投資人應(yīng)當(dāng)認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，以詳細了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征。根據(jù)自身能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。 敬請投資人關(guān)注投資黃金主題基金的特有風(fēng)險，如黃金市場波動的風(fēng)險、基金投資組合回報與國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格回報偏離的風(fēng)險、上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場投資風(fēng)險等主要風(fēng)險。直播中所涉材料及內(nèi)容除特別注明外，版權(quán)歸華安基金所有，未經(jīng)允許請勿轉(zhuǎn)發(fā)。本場直播相關(guān)產(chǎn)品風(fēng)險等級以代銷機構(gòu)風(fēng)險評級為準，請廣大投資者根據(jù)自身風(fēng)險適宜情況，理性投資。
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