近日，監(jiān)管部門(mén)打出一套政策組合拳，在重磅政策支持下，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲。這一系列政策組合拳釋放出哪些積極信號(hào)？各類資產(chǎn)會(huì)受到怎樣的影響？9月30日，華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理許之彥圍繞“政策暖風(fēng)下，創(chuàng)業(yè)板50的投資機(jī)遇”進(jìn)行直播解讀：
這次國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)和政治局會(huì)議上推出的多項(xiàng)重磅政策，有哪些要點(diǎn)值得投資者關(guān)注并給大家畫(huà)出重點(diǎn)？
許之彥：9月24日標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，高層領(lǐng)導(dǎo)在政治局會(huì)議上宣布了一系列關(guān)鍵政策。講話強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)，需要向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，政府正在探索新的應(yīng)用場(chǎng)景以促進(jìn)穩(wěn)定。
貨幣政策方面，央行提出將準(zhǔn)備金率與利率結(jié)合考慮，推動(dòng)降息預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。同時(shí)，國(guó)務(wù)院推出多項(xiàng)就業(yè)促進(jìn)措施，特別關(guān)注民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。此外，央行還提出了證券基金保險(xiǎn)及借貸便利等創(chuàng)新性政策，以及回購(gòu)增持后的再貸款機(jī)制，進(jìn)一步支持市場(chǎng)。財(cái)政政策層面，加快中長(zhǎng)期國(guó)債使用成為焦點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)刺激提供了新途徑。整體而言，這些系統(tǒng)性政策旨在應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)壓力，激發(fā)市場(chǎng)活力，并推進(jìn)市場(chǎng)化、法制化和國(guó)際化進(jìn)程。近期政策密集出臺(tái)，預(yù)示著A股市場(chǎng)投資邏輯的變化，為居民財(cái)富管理提供了更廣闊的空間。華安基金作為行業(yè)參與者，正在積極研究并適應(yīng)這些變化，通過(guò)直播等形式加強(qiáng)投資者陪伴，幫助大家理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和配置策略。
除了資本市場(chǎng)的利好外，人民銀行的潘行長(zhǎng)提到了一系列貨幣政策，例如降準(zhǔn)，降低存量房貸利率和統(tǒng)一最低首付標(biāo)準(zhǔn)。這些貨幣政策的組合拳釋放出了哪些信號(hào)？對(duì)普通投資人有何影響？
許之彥：近期一系列重磅會(huì)議后，A股市場(chǎng)反應(yīng)積極，顯示出市場(chǎng)對(duì)政策大禮包的正面反饋。通過(guò)學(xué)習(xí)相關(guān)文件，最深刻的感受是“信心”二字，特別是在樓市、股市及企業(yè)方面。
貨幣政策上，央行釋放了超出預(yù)期的流動(dòng)性，包括50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)，相當(dāng)于向市場(chǎng)注入近萬(wàn)億元資金，這將有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行信貸的發(fā)展。此外，寬松的貨幣政策為后續(xù)財(cái)政政策的加碼提供了良好環(huán)境。關(guān)于降息，7天逆回購(gòu)利率(OMO)作為國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)政策利率，其調(diào)整預(yù)示著10月份LPR可能下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)約5,000億元。同時(shí)，降低存量房貸利率也與普通百姓息息相關(guān)。根據(jù)估算，存量房貸利率有望下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)左右，疊加今年以來(lái)已有的20個(gè)基點(diǎn)下降，整體降幅接近75個(gè)基點(diǎn)，顯著減少了購(gòu)房者的利息支出負(fù)擔(dān)。
綜上所述，這些政策措施不僅增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，也為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。
隨著后續(xù)政策陸續(xù)出臺(tái)和落地，各類資產(chǎn)會(huì)受到怎樣的影響？
許之彥：近期政策討論廣泛，涉及宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)及并購(gòu)重組等多方面。其中，并購(gòu)重組政策尤其值得關(guān)注，特別是針對(duì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的推動(dòng)措施，旨在促進(jìn)科技創(chuàng)新和生產(chǎn)力發(fā)展。這反映了中國(guó)向高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心，鼓勵(lì)硬核科技(科創(chuàng)板)和“三創(chuàng)四新”企業(yè)(創(chuàng)業(yè)板)的成長(zhǎng)。
當(dāng)前市場(chǎng)情緒有所改善，估值修復(fù)正在進(jìn)行。在這一過(guò)程中，成分股如寬基ETF成為關(guān)注重點(diǎn)，尤其是在消費(fèi)、醫(yī)藥、電子和芯片等領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。整體來(lái)看，政策對(duì)A股市場(chǎng)的影響深遠(yuǎn)，需要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)背景進(jìn)行綜合分析。
當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)是這次政策以來(lái)漲幅較高的寬基指數(shù)，主要原因有兩點(diǎn)： 其一，匯聚創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的成長(zhǎng)白馬，聚焦于科技成長(zhǎng)屬性的龍頭企業(yè)。前期經(jīng)歷較深幅度的調(diào)整，估值來(lái)到近三年14%分位區(qū)間(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2024年9月27日)。當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著改善時(shí)，創(chuàng)業(yè)板50ETF具備高投資價(jià)值。其二，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)布局的范圍還是新質(zhì)生產(chǎn)力。指數(shù)聚焦于符合“三創(chuàng)四新”理念的企業(yè)，即，那些具備創(chuàng)新、創(chuàng)造和創(chuàng)意能力并且在新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式方面有所突破的公司。這些企業(yè)代表著中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的新質(zhì)生產(chǎn)力。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)拐點(diǎn)，正經(jīng)歷著新的創(chuàng)新周期，創(chuàng)業(yè)板成為了推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要平臺(tái)。它特別強(qiáng)調(diào)支持五大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料及生物醫(yī)藥，這些領(lǐng)域展現(xiàn)出集群化發(fā)展的特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)覆蓋了四大核心賽道：新能源、信息技術(shù)、醫(yī)藥健康以及金融科技，精選出在各自行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位的企業(yè)。這類頭部企業(yè)在研發(fā)投入和技術(shù)轉(zhuǎn)化上具有明顯優(yōu)勢(shì)，同時(shí)展現(xiàn)了較強(qiáng)的盈利能力和市場(chǎng)適應(yīng)力，是構(gòu)成創(chuàng)業(yè)板核心資產(chǎn)的重要部分。
創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)是怎樣誕生的呢？
許之彥：從誕生之初，創(chuàng)業(yè)板過(guò)往十三年主要為從事高科技業(yè)務(wù)、具有較高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)提供直接融資平臺(tái)。全面實(shí)行注冊(cè)之后，板塊更鮮明定位為服務(wù)“三創(chuàng)四新”成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板形成了“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)機(jī)制，極大地激活了中小企業(yè)的發(fā)展活力，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。
創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)由華安基金與深證信息公司共同編制，在編制過(guò)程中參考了美股納斯達(dá)克指數(shù)的選股方式，剔除了與創(chuàng)業(yè)板科技成長(zhǎng)屬性相關(guān)度較低的農(nóng)林牧漁板塊，這項(xiàng)剔除使得該指數(shù)的科技創(chuàng)新特色更為突出，旨在描繪創(chuàng)業(yè)板中市值規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只新興科技股的市場(chǎng)走勢(shì)。
經(jīng)過(guò)多年的孕育和發(fā)展，許多創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的權(quán)重股都已經(jīng)發(fā)展成為行業(yè)龍頭，在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上占據(jù)了舉足輕重的位置。
創(chuàng)業(yè)板50這次的反彈非常強(qiáng)勁，歷史上是否也有類似情況？
許之彥：創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)之所以具有較高的市場(chǎng)彈性，主要?dú)w因于其成分股的特性。該指數(shù)精選了創(chuàng)業(yè)板中具有代表性的50家企業(yè)，這些公司多集中在新能源、信息技術(shù)、醫(yī)藥健康以及金融科技等高成長(zhǎng)性行業(yè)，這類企業(yè)通常擁有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和研發(fā)實(shí)力，能夠迅速響應(yīng)市場(chǎng)變化和技術(shù)革新。此外綜上所述，正是這種對(duì)市場(chǎng)變化的高度敏感性和成長(zhǎng)潛力，使得創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)表現(xiàn)出彈性。
在經(jīng)過(guò)近半年的回調(diào)后，如何看待當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)？
許之彥：自2009年開(kāi)板以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板共經(jīng)歷過(guò)四輪牛熊，比如在2012至2015年期間，個(gè)別公司曾采取外延式擴(kuò)張和并購(gòu)造成了一些泡沫，部分個(gè)股在2015年的熊市中遭遇超70%的下跌，創(chuàng)業(yè)板的權(quán)重行業(yè)也經(jīng)歷了從傳媒、互聯(lián)網(wǎng)到新能源、醫(yī)藥的更迭。
這是市場(chǎng)出清和調(diào)整的過(guò)程，是健康的資本市場(chǎng)必然會(huì)經(jīng)歷的過(guò)程。而指數(shù)投資特有的吐故納新的機(jī)制，使得指數(shù)基金具有長(zhǎng)期生命力。這背后的本質(zhì)是盈利驅(qū)動(dòng)。2019年，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的盈利增長(zhǎng)52%，2020年盈利增長(zhǎng)108%，2021年盈利增長(zhǎng)20%。在經(jīng)過(guò)大幅回調(diào)后，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的估值已經(jīng)來(lái)到了10倍左右的位置，處于后10%分位點(diǎn)。我們看業(yè)績(jī)層面，創(chuàng)業(yè)板的盈利水平卻仍然保持高增速。我們認(rèn)為隨著政策的逐步落地，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)有望受益政策紅利的暖風(fēng)迎來(lái)投資機(jī)遇。(金放)
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