（作者系華安安信消費(fèi)、華安聚嘉精選基金經(jīng)理 王斌）
近兩年以來，能源相關(guān)資產(chǎn)表現(xiàn)較為亮眼，今年初的俄烏沖突也加劇能源的供需矛盾，能源價(jià)格漲幅較多。在過去幾年“雙碳”作為全球共識(shí)的前提下，不僅僅新能源發(fā)展迅速，傳統(tǒng)能源在價(jià)格上也表現(xiàn)突出，呈現(xiàn)出新老能源共同繁榮發(fā)展的局面。
想到“雙碳”，大家理解是新能源對(duì)傳統(tǒng)能源的替代。在大的趨勢(shì)上，這個(gè)觀點(diǎn)是正確的。當(dāng)前，新能源的份額在逐步擴(kuò)大，傳統(tǒng)能源的比例也在逐步收縮。但是傳統(tǒng)能源的重要性并不隨著份額同步下降。
風(fēng)電和光伏發(fā)電具有不可預(yù)測(cè)性和出力波動(dòng)較大的特點(diǎn)。隨著發(fā)電端新能源的比例逐步提升，用電端和發(fā)電端的負(fù)荷匹配成為突出的矛盾。具備調(diào)峰能力的發(fā)電形式會(huì)越來越受到產(chǎn)業(yè)的歡迎，比如匹配儲(chǔ)能的新能源發(fā)電或者火力發(fā)電。火力發(fā)電的快速負(fù)荷響應(yīng)能力或在新型電網(wǎng)能源結(jié)構(gòu)下成為亮點(diǎn)。所以傳統(tǒng)能源并不是在新的能源浪潮下消亡，而是在另一個(gè)方面得到重生。
煤炭和石油作為世界上重要的一次能源不應(yīng)該在新能源的浪潮下快速消亡。這兩年傳統(tǒng)能源價(jià)格的上漲有供需雙方的邏輯。拋開俄烏沖突等短期影響，從中期角度來看，供需的失衡是主要矛盾。過去幾年全球“雙碳”的發(fā)展和石油煤炭階段性價(jià)格低迷，導(dǎo)致這些一次能源的資本開支偏低，從而影響了生產(chǎn)供給。另外，疫情的好轉(zhuǎn)、全球生產(chǎn)的快速恢復(fù)以及新能源轉(zhuǎn)型，對(duì)傳統(tǒng)能源和材料的需求也給本來較緊的供需添了一把火，價(jià)格上升是順理成章的事了。
在過去，人類從“生物質(zhì)能時(shí)代”到“化石能源時(shí)代”的跨越過程中，馬匹作為“生物質(zhì)能時(shí)代”的代表在被作為“化石能源時(shí)代”的汽車替代時(shí)，馬匹的量和價(jià)也不是持續(xù)下降的，相反在汽車價(jià)格變得不便宜前，馬匹的量和價(jià)是持續(xù)抬升的。在汽車價(jià)格便宜之后，馬匹的量被汽車逐步替代，但是其價(jià)格一直維持在比較高的水平至今。
能源對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響不僅僅是能源本身，對(duì)中下游的影響也尤為明顯。上游的價(jià)格變化導(dǎo)致中游參與者之間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)生分化，進(jìn)而導(dǎo)致行業(yè)成本曲線的變化。過去一看似“不值錢”的資產(chǎn)比如自有電廠、煤炭等供應(yīng)鏈資源在新的變化中得到重新定價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。
在國與國之間，當(dāng)前國內(nèi)的能源綜合價(jià)格依然是全球能源價(jià)格的洼地，這為國內(nèi)產(chǎn)成品出口提供了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。上到電解鋁等原材料的出口，下到汽車等產(chǎn)品的出口均體現(xiàn)成本和制造產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢(shì)。
因?yàn)槟茉唇Y(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新能源逐步走入能源結(jié)構(gòu)的舞臺(tái)中心。新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也呈現(xiàn)出眾多機(jī)會(huì)。在這次機(jī)會(huì)浪潮中，國內(nèi)的企業(yè)較過去在全球產(chǎn)業(yè)鏈中扮演了更為重要的角色，甚至在光伏、電動(dòng)車等產(chǎn)業(yè)鏈中扮演了主導(dǎo)地位。此次歐洲能源壓力環(huán)境下，國內(nèi)光伏出口快速增長(zhǎng)就是其中最好的證明。
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