（作者系華安穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF基金經(jīng)理 楊志遠(yuǎn)）
第一批公募基金中基金（FOF）產(chǎn)品成立已逾三年，F(xiàn)OF產(chǎn)品以其“一站式”的投資體驗(yàn)以及相對(duì)穩(wěn)健的投資風(fēng)格表現(xiàn)逐漸得到了投資者的關(guān)注和認(rèn)可。華安基金旗下的養(yǎng)老目標(biāo)FOF自成立以來，均實(shí)現(xiàn)了超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益，同時(shí)呈現(xiàn)了相對(duì)較低的波動(dòng)率、回撤水平。筆者認(rèn)為，F(xiàn)OF投資不應(yīng)追求、也較難追求短期極致的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，更多致力于為持有人提供中長(zhǎng)期可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后超額收益。
落實(shí)到投資方面，資產(chǎn)配置策略上，我們主要考量宏觀因素（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹水平、貨幣政策等）、市場(chǎng)因素（單資產(chǎn)估值、跨資產(chǎn)估值、波動(dòng)率水平等）在既定的戰(zhàn)略配置中樞水平下進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置調(diào)整，優(yōu)化大類資產(chǎn)及細(xì)分類別資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)配置效率。基金投資策略，我們始終相信，“優(yōu)質(zhì)基金、市場(chǎng)估值合理時(shí)買入、長(zhǎng)期持有”，盈利是大概率事件。結(jié)合定量與定性分析，通過構(gòu)建“初選基金庫(kù)—備選基金庫(kù)—核心基金庫(kù)”三級(jí)篩選模型來逐級(jí)優(yōu)選證券投資基金，發(fā)掘具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)基金進(jìn)行投資布局。組合構(gòu)建方面，我們追求適度均衡下的優(yōu)質(zhì)，即在投資風(fēng)格、子類別適度均衡配置，單一風(fēng)格、單一子類別不做極端集中配置。
風(fēng)險(xiǎn)管理方面，我們著重關(guān)注以下四點(diǎn)：1）資產(chǎn)配置比例圍繞戰(zhàn)略配置中樞上下調(diào)整，資本市場(chǎng)未出現(xiàn)極端變化時(shí)，不作極端偏離，保持產(chǎn)品長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)收益特征穩(wěn)定；2）分散投資。組合分散是金融投資“唯一免費(fèi)的午餐”。3）評(píng)估資產(chǎn)買入時(shí)點(diǎn)的估值。一般而言，低估值市場(chǎng)伴隨著較高安全邊際；而市場(chǎng)處于嚴(yán)重高估時(shí)，一旦出現(xiàn)某些負(fù)面因素，回撤的時(shí)間與回撤的幅度往往大幅超過預(yù)期。4）持有優(yōu)質(zhì)基金。近幾年資本市場(chǎng)整體波動(dòng)較大、主要股票指數(shù)仍處于較低水平，但基金市場(chǎng)上仍有眾多優(yōu)秀的主動(dòng)管理型基金的凈值持續(xù)創(chuàng)出新高。
單只基金的嚴(yán)格評(píng)估、多層次的投資組合、風(fēng)格的相對(duì)分散提升了我們持續(xù)獲取超額收益的概率，相信在科學(xué)系統(tǒng)的投資框架和風(fēng)險(xiǎn)管理流程中，“小水長(zhǎng)流，則能穿石”。
2020年初全球遭遇了新型冠狀病毒的侵襲，時(shí)至今日，我們?nèi)悦媾R著錯(cuò)綜復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，且未來不確定性依然存在。查爾斯 狄更斯寫道，“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代”。我們依然看到變革與機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)居民財(cái)富結(jié)構(gòu)的深刻轉(zhuǎn)變，資本市場(chǎng)深入改革的推進(jìn)以及金融市場(chǎng)的持續(xù)對(duì)外開放等，都讓我們對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)及優(yōu)質(zhì)公募基金的未來充滿信心。作為機(jī)構(gòu)投資者，我們希望發(fā)揮自身在投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的經(jīng)驗(yàn)與優(yōu)勢(shì)，與投資人一起穩(wěn)健前行、共臻彼岸。
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