今年以來A股市場分化顯著，上證50指數(shù)大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。與之形成鮮明對比的是美股，納斯達克指數(shù)今年以來已經上漲了15%。其中，上漲的貢獻主要來自于蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、FACEBOOK這5家龍頭科技企業(yè)。遙想2000年，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，納斯達克指數(shù)連續(xù)3年下跌，但隨后走出了一波波瀾壯闊的行情，至今已上漲4倍有余。
基于此，我們認為，代表中國新興產業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，伴隨著本輪調整到位，其未來的表現(xiàn)同樣值得期待。站在當前時點，我們認為不宜過度看空創(chuàng)業(yè)板，基于的邏輯有以下三點：
第一，創(chuàng)業(yè)板的估值已經接近歷史低位。從PE來看，目前創(chuàng)業(yè)板指在37倍左右，處于歷史數(shù)據(jù)的15%左右的分位數(shù)位置。經過2015年以來數(shù)次調整之后，創(chuàng)業(yè)板指估值泡沫的風險已經基本得到釋放。
目前，創(chuàng)業(yè)板估值繼續(xù)向下的空間有限，而向上則具有一定的彈性。如果說勝率和賠率是投資的核心考量要素，那么至少從賠率上來說，創(chuàng)業(yè)板是具備一定吸引力的。
第二，從盈利來看，2013年以來創(chuàng)業(yè)板整體保持每年20%以上的增長速度。盡管2017年一季度創(chuàng)業(yè)板盈利增速有所下滑，但我們對于其未來的盈利增速依舊持樂觀態(tài)度。
原因在于中國經濟的轉型之路才剛剛開始，要實現(xiàn)經濟轉型升級必須依靠創(chuàng)新。在過去的幾年中，創(chuàng)業(yè)板培育出來了數(shù)量相當可觀的新興企業(yè)，這些企業(yè)通過各種創(chuàng)新已經成為中國新經濟的代表。未來，伴隨著中國經濟繼續(xù)轉型，創(chuàng)業(yè)板中的一些公司很有可能會高速發(fā)展。
第三，從2017年一季度公募基金持倉來看，對計算機、傳媒這兩個占創(chuàng)業(yè)板權重最高的行業(yè)減持最多。但同時我們又注意到，近期與創(chuàng)業(yè)板相關的ETF產品持續(xù)有資金凈流入，這說明可能已經有聰明的資金在布局創(chuàng)業(yè)板。
基于以上理由，我們認為，目前創(chuàng)業(yè)板已經具備逐步配置的價值。至于配置工具的選擇，我們首推指數(shù)類產品。以華安創(chuàng)業(yè)板50ETF為例，它具有費用低廉、跟蹤誤差小、可在二級市場交易等諸多優(yōu)勢，并完全復制創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)。
該指數(shù)投資的是創(chuàng)業(yè)板中規(guī)模最大、流動性最好的50家公司，這些公司都是代表中國未來經濟發(fā)展趨勢的創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)。
最后，結合當下的市場環(huán)境，我們認為，與其繼續(xù)參與已經過度擁擠的“漂亮50”，不如適當配置創(chuàng)業(yè)板中的藍籌——創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)。畢竟，逆向思維是投資的不二法門，而分散風險是投資中難得的“免費午餐”。
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