?。ㄗ髡呦等A安基金指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理、黃金ETF（518880）基金經(jīng)理 許之彥）
美聯(lián)儲(chǔ)于3月15日宣布加息，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從0.5%提升到0.75%。此后的市場(chǎng)反應(yīng)和正常預(yù)期不同，美元下跌、黃金上漲，這讓市場(chǎng)分析師大跌眼鏡，媒體上甚至出現(xiàn)“假加息”等說(shuō)法。黃金也一掃之前陰霾，重新受到了投資者的青睞。
年初我們對(duì)金價(jià)有個(gè)判斷，其基于的邏輯有以下三點(diǎn)：
第一，雖然全球經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但縱觀全球，特別是復(fù)蘇比較強(qiáng)勁的美國(guó)，目前依然沒(méi)有找到新的生產(chǎn)率提升方式和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，其復(fù)蘇依然是弱復(fù)蘇。美國(guó)新總統(tǒng)要推動(dòng)的擴(kuò)大基建和制造業(yè)回到美國(guó)等措施也都需要較好的利率環(huán)境支持，否則過(guò)度強(qiáng)勢(shì)的美元和利息成本會(huì)造成美國(guó)政府的負(fù)債成本上升，企業(yè)出口、基建投資等都存在較大挑戰(zhàn)。
何況，美國(guó)在貿(mào)易政策上將采取比較積極的所謂“貿(mào)易公平”原則，甚至可以超越WTO規(guī)則。因此，我們認(rèn)為美國(guó)不會(huì)推動(dòng)強(qiáng)勢(shì)美元和鷹派加息政策和預(yù)期。在這個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，發(fā)展中國(guó)家、歐洲和日本等經(jīng)濟(jì)還在低位徘徊的大背景下，我們認(rèn)為，未來(lái)2-3年真實(shí)利率還會(huì)維持在很低的位置，甚至為負(fù)。這是我們認(rèn)為金價(jià)會(huì)有良好表現(xiàn)的重要原因。
第二，通脹再起。全球在金融危機(jī)后注入的巨大流動(dòng)性，終于從2016年下半年開(kāi)始傳導(dǎo)到了通脹。巨大的流動(dòng)性如同關(guān)在籠子里的老虎，在國(guó)內(nèi)一線(xiàn)城市的房?jī)r(jià)、歐美股市和債市等方面其實(shí)都已經(jīng)反映，這一次傳遞到了CPI和核心CPI。無(wú)論從數(shù)據(jù)還是自身感受，這個(gè)通脹周期應(yīng)該是剛剛起步，雖然我們認(rèn)為幅度比較有限，但任何一輪通脹起來(lái)都不會(huì)一年半載就結(jié)束，而黃金對(duì)通脹預(yù)期上升是很敏感的。
第三，作為具有貨幣屬性的貴金屬，黃金的定價(jià)最終取決于邊際的需求。從需求來(lái)看，我們看到了央行的持續(xù)增持，看到了黃金ETF的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，在資產(chǎn)配置時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨的背景下，在FOF理念的推動(dòng)下，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)資金將會(huì)投資黃金ETF這一被全球機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)證券化產(chǎn)品。
因此，投資者可以淡化美元加息對(duì)黃金短期的心理影響，做好長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置。美元加息和黃金價(jià)格沒(méi)有必然關(guān)系。我們應(yīng)當(dāng)站在資產(chǎn)配置的角度，站在更高的宏觀視野和全球角度，更深入地理解黃金，從而配置黃金ETF。在人民幣逐步國(guó)際化的今天，黃金ETF能夠有效對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，這也是資產(chǎn)配置中需要考慮的重要因素。
黃金ETF（518880）2013年8月上市，該產(chǎn)品緊密跟蹤純度最高的99.99%黃金的價(jià)格。2015年下半年以來(lái)，黃金ETF規(guī)模持續(xù)攀升，最新持倉(cāng)量已經(jīng)超過(guò)25噸。黃金ETF相對(duì)于其他黃金投資渠道有較為明顯的優(yōu)勢(shì)：一是具備T+0、融資融券標(biāo)的等交易優(yōu)勢(shì)；二是有實(shí)物支撐，基金管理人的管理使得黃金ETF有了增值收益，主要收益來(lái)源為黃金租賃；三是黃金與其他金融資產(chǎn)的相關(guān)性不顯著，可適當(dāng)對(duì)沖股市、債市中的部分風(fēng)險(xiǎn)，起到資產(chǎn)配置的作用。
分享至：
