?。ㄗ髡呦等A安基金管理有限公司首席投資官）
近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》，本次修改涉及諸多方面，除了基金名稱(chēng)變更為避險(xiǎn)策略基金外，本次新規(guī)修訂涵蓋了管理規(guī)?？刂啤L(fēng)控指標(biāo)實(shí)施、取消連帶責(zé)任擔(dān)保機(jī)制等各個(gè)方面。同時(shí)明確以“新老劃斷”為原則實(shí)施相關(guān)過(guò)渡安排。新規(guī)的出臺(tái)傳遞了審慎監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)基金持有人利益的監(jiān)管理念，對(duì)基金行業(yè)避險(xiǎn)策略基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)范發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。
一、新規(guī)出臺(tái)傳遞出的監(jiān)管新理念和新要求
與2010年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施的《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》（證監(jiān)會(huì)公告[2010]30號(hào)）相比，新規(guī)在諸多方面進(jìn)行了修訂和完善，突出了保護(hù)基金持有人利益、規(guī)范經(jīng)營(yíng)、防范風(fēng)險(xiǎn)的理念要求，主要變化在以下兩大方面:
一是強(qiáng)化基金的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，保障基金份額持有人利益。新規(guī)最顯著的變化是將“保本基金”名稱(chēng)修改為“避險(xiǎn)策略基金”，以避免誤導(dǎo)投資者并引導(dǎo)投資者形成對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品絕對(duì)保本的“剛性?xún)陡?rdquo;預(yù)期。在風(fēng)險(xiǎn)揭示方面，基金管理人需充分揭示避險(xiǎn)策略基金的風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明在極端情況下投資者仍可能存在本金損失。新規(guī)并要求基金管理人披露基金投資策略以及相關(guān)保障機(jī)制的具體安排，在避險(xiǎn)策略周期內(nèi)保障義務(wù)人出現(xiàn)不符合相關(guān)監(jiān)管要求情形時(shí)應(yīng)及時(shí)履行信息披露義務(wù)。
二是控制避險(xiǎn)策略基金整體管理規(guī)模、完善風(fēng)控指標(biāo)防控要求，進(jìn)一步突出規(guī)范經(jīng)營(yíng)、防范風(fēng)險(xiǎn)的理念。在規(guī)模方面，明確基金管理人為證券公司的，應(yīng)當(dāng)按照合同約定的由保障義務(wù)人承擔(dān)差額補(bǔ)足責(zé)任的金額的12.5%計(jì)算特定風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。其他基金管理人已經(jīng)管理的避險(xiǎn)策略基金中，由保障義務(wù)人承擔(dān)差額補(bǔ)足責(zé)任的總金額不得超過(guò)基金管理人最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的8倍。在基金投資運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)防控方面，對(duì)于基金的風(fēng)控指標(biāo)提出了更高的要求，從穩(wěn)健資產(chǎn)的投資范圍、剩余期限以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的放大倍數(shù)等方面完善了基金投資策略相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，以求降低基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。新規(guī)同時(shí)取消了連帶責(zé)任擔(dān)保機(jī)制，避免風(fēng)險(xiǎn)向基金管理人傳遞。另外，基于風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)控的理念，新規(guī)要求基金管理人每日監(jiān)控基金的凈值變動(dòng)情況，基金管理人需定期開(kāi)展壓力測(cè)試，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。
二、新規(guī)出臺(tái)對(duì)避險(xiǎn)策略基金長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)范發(fā)展意義重大
本次新規(guī)的修訂和出臺(tái)契合了市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管的新形勢(shì)，體現(xiàn)了對(duì)于基金行業(yè)“審慎發(fā)展，防控風(fēng)險(xiǎn)”的監(jiān)管意圖，為避險(xiǎn)策略類(lèi)基金的發(fā)展樹(shù)立了方向性的指引，對(duì)該類(lèi)基金長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)范發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。
一是進(jìn)一步規(guī)范基金運(yùn)作行為，有利于提升合規(guī)運(yùn)作水平。新規(guī)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)一步強(qiáng)化了管理人的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，如，明確了基金投資策略的多項(xiàng)審慎性要求，明確了基金管理人的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示要求，上述投資規(guī)范的明確，有助于改變當(dāng)前避險(xiǎn)策略基金重規(guī)模輕合規(guī)，以擔(dān)保機(jī)制替代審慎投資核查的傾向，從而有利于提升避險(xiǎn)策略基金整體行業(yè)運(yùn)作的合規(guī)水平。
二是強(qiáng)化了風(fēng)控要求，有利于防范和降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。新規(guī)進(jìn)一步突出了防范風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)向，相關(guān)條款對(duì)避險(xiǎn)策略基金的風(fēng)險(xiǎn)防控進(jìn)行全方位的規(guī)定，包括對(duì)基金公司風(fēng)控體系的要求，對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和壓力測(cè)試的要求，對(duì)投資策略相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制的指標(biāo)要求，對(duì)于防范和降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義，有利于避險(xiǎn)策略基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。
三是規(guī)范了發(fā)展基礎(chǔ)，有利于投資者利益保護(hù)。新規(guī)相關(guān)條款的修訂，契合了實(shí)踐的新發(fā)展，進(jìn)一步夯實(shí)了規(guī)范基礎(chǔ)。通過(guò)新規(guī)的發(fā)布實(shí)施，一方面充分保護(hù)投資人利益，同時(shí)也進(jìn)一步傳遞了投資者在享受投資收益同時(shí)，也要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的理念，進(jìn)一步完善和增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制的實(shí)效，進(jìn)一步降低了行業(yè)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，最終都是有利于維護(hù)投資者的合法權(quán)益。
作為行業(yè)的一員，華安基金將與行業(yè)各機(jī)構(gòu)一起積極貫徹落實(shí)新規(guī)要求，不斷提高合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，力求為避險(xiǎn)策略基金的規(guī)范發(fā)展貢獻(xiàn)力量。
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