?。ㄗ髡呦等A安匯財通貨幣、華安現(xiàn)金富利基金經(jīng)理 孫麗娜）
近年來，貨幣基金作為打理閑散資金的優(yōu)秀理財工具，越來越受到投資者的青睞。
經(jīng)常關(guān)注貨幣基金的投資者很容易發(fā)現(xiàn)，它的收益率不同于固定的活期存款利率，而是具有波動性。比如在季末、年末，或者春節(jié)前這種資金面比較緊張的時點，貨幣基金的收益率階段性走高的特征就很明顯。除此之外，同一時期不同貨幣基金之間的收益表現(xiàn)也大不相同。投資者有時候留意到某只貨幣基金的收益大幅跳升，買入該基金后卻發(fā)現(xiàn)高收益率難以維持，未免覺得很困惑。目前市場上有超過200多只貨幣基金，我們該如何衡量貨基的收益率來做出一個明智的投資抉擇呢？
首先，我們要理清兩個概念：日萬份收益和七日年化收益。貨幣基金的單位凈值固定為一元，一萬份就是一萬元，日萬份收益通俗地說就是投資一萬元當(dāng)日獲利的金額。七日年化收益是指貨幣基金包括當(dāng)天在內(nèi)的過去七天的一個平均收益水平，進行年化后得出的一個數(shù)據(jù)。七日年化收益也就是大多數(shù)投資者所關(guān)注的投資收益率，但該指標(biāo)有利有弊，好處在于它平滑地表現(xiàn)貨幣市場的收益率，波動性小于萬份收益；壞處在于它實質(zhì)上是一個歷史收益率，反映的是過去七天的盈利水平，并不代表投資者未來的收益。
其次，貨幣基金投資收益階段性走高，從理論上來說有兩種原因：其一是基金的到期資產(chǎn)或者新增申購資金獲得了更高的再投資收益，基金的萬份收益獲得提升，七日年化收益也隨之走高。比如上文提到的季末、年末或者春節(jié)前這些時點，銀行間市場流動性會明顯轉(zhuǎn)緊，貨幣基金的主要投向是短期金融工具類品種，它們的收益率會跟隨流動性的變化大幅走高。這種情況下，貨幣基金的收益提升是有可持續(xù)性的。第二種原因是基金經(jīng)理通過主動操作兌現(xiàn)了資本利得。這種情況下七日年化收益跳升的幅度經(jīng)常會比較大，但卻不具備可持續(xù)性，因為它代表了過去七天內(nèi)實現(xiàn)的收益，七天過后，萬份收益“打回原形”，七日年化收益也隨之回落。
因此，衡量貨幣基金收益率的優(yōu)劣，觀察萬份收益的高低和穩(wěn)定性尤為重要。投資者只需將日萬份收益乘以365，就能計算出該基金的投資收益率。為了避免選擇的日萬份收益受到基金經(jīng)理主動操作的影響，專業(yè)的投資者會觀察節(jié)假日的萬份收益，將節(jié)假日的日萬份收益乘以365，就是該貨幣基金最真實的靜態(tài)收益水平。
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