?。ㄗ髡呦等A安黃金ETF基金經(jīng)理 徐宜宜）
雖然一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，今年四季度宏觀經(jīng)濟具有企穩(wěn)跡象，但經(jīng)濟下行的壓力仍然存在。當(dāng)貨幣政策依然偏向相對寬松的狀態(tài)，而通脹水平高于無風(fēng)險利率之際，由于新的經(jīng)濟增長方向尚不明朗，投資的預(yù)期回報率也較難跑贏通脹，在這種投資環(huán)境下，實物資產(chǎn)雖然回報率中等. 但卻相對安全并能跑贏通脹，因此實物資產(chǎn)配置是較為適合的投資選擇。
當(dāng)前，市場上的實物投資主要包含四類：房地產(chǎn)、貴金屬、原油和農(nóng)產(chǎn)品(12.400, 0.00, 0.00%)。今年以來，實物資產(chǎn)的價格表現(xiàn)均較好。公開數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，全國一、二、三線城市房價的平均增幅達到15%；貴金屬方面，今年黃金價格的增幅接近22%，但相對于紙幣的增速，黃金價格仍然處于低位；原油經(jīng)歷過去幾年的下跌，今年以來供給過剩的問題得到緩解，OPEC和非OPEC國家也可能達成減產(chǎn)協(xié)議，故油價今年大漲16.04%；農(nóng)產(chǎn)品則比較復(fù)雜，糖價今年上漲51%，但豬價下跌30%。
實物資產(chǎn)的投資優(yōu)劣勢也不盡相同。比如投資房產(chǎn)，優(yōu)點在于它有一定的使用性，出租后可以產(chǎn)生現(xiàn)金流，隨著配套的改善和人口的導(dǎo)入，其使用價值和交換價值都會有所提升，核心地帶的房產(chǎn)還會因為稀缺性產(chǎn)生溢價。但是房產(chǎn)的缺點在于其流動性不強，變現(xiàn)成本較高，容易受到政策的影響，房產(chǎn)本身還有老化貶值的問題。
黃金的缺點則在于其使用性不強，但優(yōu)點也有很多：幾乎為零的維護成本；便于攜帶和轉(zhuǎn)移；高開采成本和稀缺性。原油的優(yōu)點則是它直接具備抗通脹能力，但是缺點在于其物理屬性決定了不適合做實物投資，投資者一般需要通過期貨的方式參與原油的投資。而農(nóng)產(chǎn)品則受到季節(jié)、氣候、瘟疫蟲害、替代品收成等多因素影響，漲跌不容易把握，再加上農(nóng)產(chǎn)品也不適合存儲，因此普通投資者投資農(nóng)產(chǎn)品的比例較少。
其實，實物投資較好的參與方式并不是持有實物，而是持有證券化后的投資標(biāo)的。比如房地產(chǎn)，投資房地產(chǎn)信托比直接持有個別房產(chǎn)要更方便、省力，還能做到風(fēng)險分散。
投資黃金則可以以黃金ETF為標(biāo)的，黃金ETF100%以實物支撐，實時跟蹤金價，將份額縮小至0.01克進行黃金買賣，門檻很低。而且黃金ETF買賣可實現(xiàn)T+0，變現(xiàn)沒有中間價差，必要時還可以兌換實物?；鸸芾砣诉€能將黃金集中起來做黃金租賃，獲取一定的利息收益。今年黃金行情火爆，作為亞洲最大的黃金ETF，華安黃金ETF（代碼：518880）的規(guī)模從2噸一路增長，目前已經(jīng)突破了24噸，每天成交數(shù)億元，成為投資者低成本參與黃金市場的首選。
同樣，參與石油市場的較好途徑也不是直接持有石油期貨，而是購買石油指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，過去五年，全球石油指數(shù)的回報跑贏石油價格44%。而目前也有一些場內(nèi)基金具備投資石油指數(shù)的功能，比如石油基金（代碼：160416）。
房地產(chǎn)資產(chǎn)的現(xiàn)金流、黃金的固化和傳承、石油的抗通脹，都從不同側(cè)面滿足了成熟投資者的需求。但目前很多投資者在房產(chǎn)上的投資權(quán)重過多，適當(dāng)擴大其他實物類資產(chǎn)的投資比例，將有助于改善自身的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。
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