（作者系華安新絲路、華安核心優(yōu)選基金經(jīng)理 楊鑫鑫）
去年四季度以來，資本市場(chǎng)開始流行一個(gè)比較新鮮的命題——“資產(chǎn)荒”，但在筆者看來，這個(gè)命題可謂“既對(duì)也不對(duì)”。先說對(duì)的一面。記得福耀玻璃創(chuàng)始人曹德旺說過這樣一句話，改革開放以來，中國(guó)人積累了很多財(cái)產(chǎn)，但是并沒有很多資產(chǎn)。這里涉及到對(duì)財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)的區(qū)別，財(cái)產(chǎn)包括了現(xiàn)金、住房等，是大多數(shù)人用來衡量人生成功與否的主要標(biāo)準(zhǔn)，但這里面有一個(gè)問題，現(xiàn)金需要管理、住房需要維護(hù)，財(cái)產(chǎn)需要消耗資源，可能否產(chǎn)生收益或創(chuàng)造價(jià)值卻是不確定的。
資產(chǎn)就是另外一回事了。比如，一塊好的林地、一項(xiàng)優(yōu)秀的科研成果，或是一家具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，在多數(shù)情況下都能源源不斷地為擁有者產(chǎn)生穩(wěn)定的收益?？梢哉f，財(cái)產(chǎn)的擁有者是富人，但并不必然會(huì)為個(gè)人與社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，他們的富裕恰恰要通過資產(chǎn)的擁有者來實(shí)現(xiàn)。如果一個(gè)社會(huì)中的個(gè)體都把財(cái)產(chǎn)作為終極的追求目標(biāo)（財(cái)務(wù)自由），資產(chǎn)不能受到應(yīng)有的重視，那么出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”就是難以避免的了。而一旦“資產(chǎn)荒”蔓延開來，不管富人們擁有多少財(cái)產(chǎn)，在全社會(huì)不能通過資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)充分的價(jià)值創(chuàng)造的情況下，也很難獲得真正意義上的安全感和自由感。
回到資本市場(chǎng)上來看，筆者認(rèn)為“資產(chǎn)荒”的說法并不準(zhǔn)確，因?yàn)榇蠹艺務(wù)撟疃嗟?ldquo;資產(chǎn)荒”可能是另一個(gè)命題。要理解這一點(diǎn)，需要先來回憶一下2013年中期的“錢荒”。
彼時(shí)，銀行間市場(chǎng)突然出現(xiàn)流動(dòng)性緊缺的情況，整個(gè)資本市場(chǎng)陷入了“錢荒”的恐懼之中，認(rèn)為資金抽緊將成為常態(tài)，于是不惜一切代價(jià)地拋售資產(chǎn)，上證指數(shù)被“砸”出五年來的低點(diǎn)，最低一度跌破了1900點(diǎn)?；剡^頭來看，當(dāng)時(shí)人們認(rèn)為的常態(tài)恰恰是極端的非常態(tài)，錢并沒有“荒”，慌的是人心。
理解了“錢荒”，當(dāng)下的“資產(chǎn)荒”也就不難理解了。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，負(fù)利率在發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)蔓延的大背景下，資本市場(chǎng)上到處是低成本的資金，它們無孔不入地尋求確定性的投資回報(bào)?？陀^來看，好的資產(chǎn)本身并沒有減少，但相比于短期內(nèi)過量的低成本資金而言，資產(chǎn)確實(shí)可能顯得供不應(yīng)求了。
在這種情況下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)格（比如國(guó)債、一線房產(chǎn)）一定會(huì)被持續(xù)推高，反過來又被動(dòng)地推升了更多的需求，導(dǎo)致“資產(chǎn)荒”愈演愈烈。作為個(gè)人投資者，需要做的只是盡可能不要受到資產(chǎn)管理行業(yè)娛樂化傾向的影響，保持相對(duì)平和的心態(tài)，信任專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，從長(zhǎng)期的角度進(jìn)行投資。
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