[事件]：
1月16日，證監(jiān)會新聞發(fā)言會上通報了2014年第四季度證券公司融資類業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查情況，總體運行平穩(wěn)，風(fēng)險相對可控，但部分公司存在為到期合約展期、未按規(guī)定及時處分客戶擔(dān)保物，個別整改不到位，受到處理仍未改正等問題。其中，中信證券、海通證券、國泰君安存在到期合約展期問題，受過處理仍未改正，涉及客戶數(shù)量眾多，對其此采取暫停新開融資融券賬戶三個月的措施。對招商、廣發(fā)2家公司責(zé)令限期改正；安信證券、中投證券、民生證券、廣州證券等也存在一定問題。
[點評]：
對資金加杠桿進入虛擬經(jīng)濟的警示級別提高。在過去幾周的策略周報中我們持續(xù)提示監(jiān)管層對杠桿交易態(tài)度的轉(zhuǎn)變，從新華社連續(xù)發(fā)文、銀行傘形的調(diào)查、保監(jiān)會停止保險公司參與兩融業(yè)務(wù)在過去幾周持續(xù)發(fā)生均表明了監(jiān)管層降溫杠桿的態(tài)度，12月份社融總量中表外融資（委托+信托+票據(jù)）大幅攀升至43%可能成為導(dǎo)火索，使得高層意識到虛擬經(jīng)濟的持續(xù)加杠桿已經(jīng)嚴(yán)重損害到資金向?qū)嶓w傳導(dǎo)，因此，這次警示是全方面的，并付諸行動，幾乎在同一天銀監(jiān)會也發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法（征求意見稿）》嚴(yán)禁委托貸款從事債券、期貨、金融衍生品、理財產(chǎn)品、股本權(quán)益等投資；商務(wù)部發(fā)布《商務(wù)部辦公廳關(guān)于開展典當(dāng)、拍賣、融資租賃等行業(yè)非法集資風(fēng)險排查的通知》，重點排查典當(dāng)、拍賣、融資租賃企業(yè)非法集資、吸收或變相吸收公眾存款等違法違規(guī)行為。
短期負面打壓市場，中期對市場影響取決監(jiān)管層對新老劃斷的窗口指導(dǎo)，全市場市值50萬以內(nèi)的賬戶數(shù)占比高達93.75%，如果嚴(yán)格市值50萬以內(nèi)賬戶不能參與融資融券，杠桿交易負反饋影響巨大，證監(jiān)會在2013年4月26日窗口指導(dǎo)降低融資門檻后，融資券商融資業(yè)務(wù)迎來了大發(fā)展，從當(dāng)時1743億發(fā)展到現(xiàn)在11062億，現(xiàn)在證監(jiān)會再次窗口指導(dǎo)提高門檻，影響的資金體量還是比較大。
長期對資金面的實際影響來看，心理層面大于實際，現(xiàn)在券商在資金面提供方面，除傳統(tǒng)融資外，互換、其他方式（中信快E通、海通快融寶）都能為投資人提供杠桿資金，只要投資人參與信心保持，資金面不愁，但短期監(jiān)管層的態(tài)度可能會成為影響市場投資人參與信心的一個重要因素，短期觀望情緒可能占據(jù)主導(dǎo)。
歷史可比96-97年政策市中，在首次利空政策出臺后，短期會大幅打壓市場，令指數(shù)出現(xiàn)一輪明顯調(diào)整行情，大約10-15%幅度，但中期不會扭轉(zhuǎn)市場趨勢，直至政策有明顯逆轉(zhuǎn)的出現(xiàn)。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
風(fēng)險提示：此報告由華安基金管理有限公司（"本公司"）選擇性地遞送給本公司客戶（包括潛在客戶）。此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構(gòu)成對買入或賣出此報告中所提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關(guān)證券或市場的完整表述或概括。基金管理公司不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績不代表基金的未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險，詳情請認(rèn)真閱讀相關(guān)基金的基金合同、招募說明書和基金份額發(fā)售公告。
分享至：
