[數(shù)據(jù)]
12月中采PMI繼續(xù)下行，接近50，重新回落到之前幾輪波動的低位。
制造業(yè)產(chǎn)能利用率弱回升勢頭中斷再度下滑，這與PPI走低也是一致的，而從購進(jìn)價格指數(shù)看PPI還要進(jìn)一步走低。
信用緊縮、貨幣政策寬松不夠，仍然是需求走弱的重要原因。
30個大中城市商品房成交面積繼續(xù)保持強(qiáng)勁，月同比回升到30%的增長。
百城房價均值繼續(xù)下跌，但環(huán)比上漲城市數(shù)企穩(wěn)并略有擴(kuò)張。
[判斷]
經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于緩步下探的過程中，政策刺激的壓力繼續(xù)提升。樓市成交快速回復(fù)，但估計主要集中在一二線城市，房價下行壓力緩解但仍處于走低過程中，這降低了貨幣政策加碼的約束。
維持短期（一兩個季度）經(jīng)濟(jì)小幅走低，而近期（2個月內(nèi)）政策會加碼的判斷。從概率上看，降準(zhǔn)仍然是首選，其次是降息，兩會后4月開始財政擴(kuò)張可能會跟上。
上述態(tài)勢有利于債市，對股市的影響更加結(jié)構(gòu)化——利好地產(chǎn)、家電、環(huán)保、電力設(shè)備新能源，對于受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和市場集中度提高、去產(chǎn)能比較徹底，從而業(yè)績有保障的個股，政策放松也是正面意義為主。
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