醫(yī)療股的集體飆升使醫(yī)藥基金站到“聚光燈”下。WIND數(shù)據(jù)顯示，截止10月31日，華安中證細(xì)分醫(yī)藥ETF最近6個月總回報達(dá)17.60%。正在發(fā)行的華安中證細(xì)分醫(yī)藥ETF聯(lián)接基金（點此了解更多）擬任基金經(jīng)理章海默近期接受采訪時表示，從長期看，由于醫(yī)藥行業(yè)本身預(yù)期在明年下半年趨于穩(wěn)定，行業(yè)指數(shù)有望走出以基本面為主導(dǎo)的“慢牛”格局。
醫(yī)藥龍頭公司將帶動指數(shù)上漲
目前，多個省份已公布基本藥物招標(biāo)辦法和時間表，這不禁讓人聯(lián)想起2011年在基本藥物招標(biāo)、抗菌藥物分級管理辦法等政策影響下，醫(yī)藥行業(yè)增速放緩，而基本面的變遷也影響到醫(yī)藥板塊的整體表現(xiàn)。
“本輪與上一輪政策沖擊不同。”章海默認(rèn)為，2010、2011年是整個行業(yè)基本面和預(yù)期的雙殺。而本次行業(yè)公司將充分迎戰(zhàn)，更多的將是一次不同細(xì)分行業(yè)公司之間的預(yù)期調(diào)整。在指數(shù)層面上將體現(xiàn)為既有公司漲，也有公司跌，而最終勝出的龍頭公司，會成為新一輪的權(quán)重公司，從而帶動指數(shù)上漲。
“我們正處于政策預(yù)期的切換點，降價、限用、醫(yī)改是必然的，前后有因果和層次關(guān)系。”章海默表示，這些政策會是持續(xù)的干擾項，可能是10年也可能是20年。對政策的預(yù)期，將在今年底至明年3月左右逐步清晰。對于具體公司的影響，也將在明年4-6月基本清晰。
醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)三大投資機會
截止10月31日，中證細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)過去6個月已累計上漲17.09%。有研究報告稱目前醫(yī)藥板塊估值切換已經(jīng)過半。對此，章海默判斷明年上半年業(yè)績兌現(xiàn)時，行業(yè)確實存在一定的修正預(yù)期，但一方面，小市值公司的并購將兌現(xiàn)業(yè)績，另一方面，大市值白馬成長公司的走勢將決定行業(yè)格局。“需要看到的是，行業(yè)仍維持一定增速，這對基金在建倉期持有人的短期絕對收益水平非常關(guān)鍵。”
章海默表示，從長期來看，在基本面預(yù)期回調(diào)修正后，如不考慮市場風(fēng)險，好的公司估值仍將維持在25-30倍左右。好公司占各細(xì)分行業(yè)的龍頭地位格局將越來越明顯，從而使得細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)本身具有動量和“選優(yōu)汰劣”效應(yīng)。從長期看，由于醫(yī)藥行業(yè)本身預(yù)期在明年下半年趨于穩(wěn)定，因而行業(yè)指數(shù)本身將隨著公司和行業(yè)格局自我調(diào)整，走出以基本面為主導(dǎo)的“慢牛”格局。
具體來看，章海默認(rèn)為，投資機會將存在三類細(xì)分行業(yè)公司中。一是創(chuàng)新藥、高端仿制藥、特色中藥或生物藥品種，在新進醫(yī)保、基本藥物或招標(biāo)等受益背景下將放量驅(qū)動成長的投資機會。二是擁有新技術(shù)、新模式的上市公司，一旦盈利模式成熟，成長空間巨大。另外，產(chǎn)業(yè)資本和一級市場主導(dǎo)下，醫(yī)療企業(yè)經(jīng)營趨勢改善或外延并購持續(xù)超預(yù)期，行業(yè)從低利潤率、低估值行業(yè)向高利潤率、高估值行業(yè)的轉(zhuǎn)型中，也蘊含投資機會。
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