【數(shù)據(jù)】：
美國(guó)第三季度實(shí)際GDP環(huán)比折年率增長(zhǎng)3.5%，大幅超過市場(chǎng)預(yù)期的3%。
從結(jié)構(gòu)上看，逆差縮減的貢獻(xiàn)極大，而內(nèi)需增速?gòu)?.8%回落到2.1%?？紤]一季度內(nèi)需跌幅較小而二季度回升強(qiáng)烈，三季度內(nèi)需繼續(xù)實(shí)現(xiàn)2%以上的增長(zhǎng)也不錯(cuò)。
從內(nèi)需中再扣除庫(kù)存，最終內(nèi)需增速?gòu)?.4%回落到2.7%，過去四個(gè)季度的均值2.4%仍圍繞我們預(yù)期的2.5%左右。同比增速為2.4%屬于2009年以來的高位。
除了逆差縮減帶來的異常高貢獻(xiàn)外，政府支出貢獻(xiàn)也超預(yù)期。這主要是由于中東反恐支出帶動(dòng)國(guó)防支出三季度大增。這個(gè)增長(zhǎng)屬于外生沖擊，相當(dāng)于財(cái)政三季度刺激加了把力。
這兩個(gè)因素對(duì)GDP 3.5個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了2個(gè)百分點(diǎn)，表明三季度GDP其他領(lǐng)域的增速并不高。
總體來看，三季度增長(zhǎng)速度大超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)并非很強(qiáng)勁。消費(fèi)、企業(yè)設(shè)備投資、住宅投資增速都比較溫和，進(jìn)口大幅下跌和政府開支激增貢獻(xiàn)過大。
【判斷】：
美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速顯著超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)上并不太強(qiáng)，其基本態(tài)勢(shì)還是保持穩(wěn)定溫和增長(zhǎng)。由于進(jìn)口縮減和政府開支激增不可持續(xù)，預(yù)計(jì)四季度GDP增速會(huì)有較為明顯的回落，但核心的增速態(tài)勢(shì)還是維持在2.5%左右。
將美國(guó)中期增長(zhǎng)基本趨勢(shì)的增速?gòu)?%-2.5%區(qū)間提高到2.5%-3%區(qū)間。主要是由于過去一直認(rèn)為美國(guó)強(qiáng)烈的企業(yè)和居民收入分配失衡會(huì)壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但最近思考認(rèn)為這可能不會(huì)發(fā)生，分配失衡可能恰恰是美國(guó)恢復(fù)平衡的路徑，而分配失衡的不利后果要在更遠(yuǎn)的將來才會(huì)體現(xiàn)。
美聯(lián)儲(chǔ)很可能在明年二季度后期啟動(dòng)加息周期，美元會(huì)持續(xù)走強(qiáng)。
對(duì)中國(guó)的意義：
1、美國(guó)基本增速穩(wěn)定、三季度增速超預(yù)期來自國(guó)防和進(jìn)口縮減，這對(duì)中國(guó)出口持穩(wěn)有幫助但不會(huì)帶來額外刺激；
2、在其他條件不變的前提下，美元走強(qiáng)有利于人民幣升值壓力緩解，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息有助于中國(guó)啟動(dòng)降存準(zhǔn)；
3、美元升值有助于增加外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值、壓低中國(guó)進(jìn)口成本，對(duì)中國(guó)整體國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)非常有利；
4、美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、QE順利退出，將大大增強(qiáng)全球資本的信心，有利于歐美資本向中國(guó)藍(lán)籌股流動(dòng)。
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