近來(lái)，通脹高居不下，股市如履薄冰，而可轉(zhuǎn)債在擴(kuò)容的同時(shí)，迎來(lái)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，并成為投資的焦點(diǎn)，對(duì)此，當(dāng)前是否值得投資可轉(zhuǎn)債？可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值幾何？目前正在發(fā)行的華安可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理賀濤表示，目前可轉(zhuǎn)債正處歷史低位，其股債集合的攻防體系，將以時(shí)間換空間策略，有望成為震蕩市中高價(jià)值的配置品。
“今年整個(gè)通脹格局預(yù)計(jì)將‘前高后低’，其回落值有望保持在3%-4%的區(qū)間內(nèi)。就市場(chǎng)而言，債市擴(kuò)容高潮迭起，股市雖持續(xù)震蕩但難以形成趨勢(shì)性下跌，基于此，可轉(zhuǎn)債因其上漲有力、下跌有界的產(chǎn)品屬性，將迎來(lái)了歷史性的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。”賀濤坦言。
據(jù)了解，可轉(zhuǎn)債具備債券和股票雙重投資價(jià)值，持有人可以在股市上漲過(guò)程中，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票，獲得相應(yīng)個(gè)股的溢價(jià)。在下跌行情中，可轉(zhuǎn)債則能選擇“閉關(guān)”，在轉(zhuǎn)股期結(jié)束后，獲得高于當(dāng)時(shí)票面價(jià)值的收益。此外，可轉(zhuǎn)債還可以通過(guò)適時(shí)運(yùn)用一系列相關(guān)條款，形成多重博弈。
賀濤分析表示，在可轉(zhuǎn)債的投資過(guò)程中，包括強(qiáng)制回售、轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正在內(nèi)的多項(xiàng)條款都為持有人提供較好的收益保障。以轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款為例，當(dāng)可轉(zhuǎn)債的期權(quán)處于虛值狀態(tài)時(shí)，發(fā)行人和投資人事先約定可以重新議定轉(zhuǎn)股價(jià)格的條款，使投資人能在合理價(jià)格取得大概率的收益回報(bào)。
研究數(shù)據(jù)顯示，截止5月23日，大盤(pán)從最高點(diǎn)下跌區(qū)間大約在8%-9%內(nèi)，同期可轉(zhuǎn)債從最高點(diǎn)下跌區(qū)間僅在1%-2%內(nèi)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日益顯現(xiàn)出的抗跌性。數(shù)據(jù)也顯示，截止2011年4月28日，天相轉(zhuǎn)債指數(shù)成立十一年多以來(lái)，收益率超越同期上證綜指116%。另?yè)?jù)了解，目前整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1200億，此外另有378億轉(zhuǎn)債待發(fā)，隨著近期大盤(pán)藍(lán)籌股轉(zhuǎn)債的上市，市場(chǎng)交易的流動(dòng)性大大增強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，可轉(zhuǎn)債日均成交量已從之前1億躍升至當(dāng)前10億規(guī)模。
賀濤表示，轉(zhuǎn)債進(jìn)入擴(kuò)容季，市場(chǎng)流動(dòng)性“水漲船高”，轉(zhuǎn)債的投資結(jié)構(gòu)將不斷豐富和完善，基于此，華安基金推出了更專注于可轉(zhuǎn)債投資的產(chǎn)品。據(jù)悉，作為一只專注于可轉(zhuǎn)債的基金產(chǎn)品，華安可轉(zhuǎn)債基金對(duì)可轉(zhuǎn)債的投資比例不低于固定收益類資產(chǎn)的80%。同時(shí)，該基金還可以用不高于20%的基金資產(chǎn)投資于股票、權(quán)證等非固定收益類資產(chǎn)，形成多途徑的業(yè)績(jī)收益通道。
“市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，其主要?jiǎng)恿?lái)源于其轉(zhuǎn)債價(jià)格處于歷史的低位，具備有力的價(jià)值攀升能力。以當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看，最‘貴’的可轉(zhuǎn)債為125元，而最‘便宜’的可轉(zhuǎn)債大約在108元，市場(chǎng)絕對(duì)價(jià)值的均值在119元左右，轉(zhuǎn)債價(jià)格相對(duì)有底的價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，其投資安全邊際較高。此外結(jié)合估值來(lái)看，目前可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股大部分是大盤(pán)藍(lán)籌股，其估值相對(duì)合理，如工行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率大約在10%左右，而大中盤(pán)轉(zhuǎn)債整體的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也僅在20%左右。”
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