大盤連日下跌放大了投資者對于風(fēng)險的恐懼，可轉(zhuǎn)換債券基金是否是目前較好的投資選擇？震蕩市對可轉(zhuǎn)債基金的建倉是利是弊？華安可轉(zhuǎn)換債券擬任基金經(jīng)理賀濤通過華安基金官方網(wǎng)站，于5月25日下午和投資者進(jìn)行了深入交流。
投資者：我的問題如下： 1.跟市面上其他基金相比 我們這個基金的優(yōu)勢在哪
2.市場震蕩頻繁，加息連連，債券基金是否適合建倉操作
賀濤：謝謝關(guān)注 1、我們的基金主要投資標(biāo)的是可轉(zhuǎn)換債券，優(yōu)勢在于攻守兼?zhèn)?。股市上漲時期權(quán)屬性充分受益，股市下跌時受到債底價值的保護(hù)。 2、加息對于可轉(zhuǎn)債沒有直接的負(fù)面影響。在震蕩市場中，投資者的分歧加大，比較適合新基金的建倉。
投資者：請介紹一下可轉(zhuǎn)債走好的條件？如果遇到可轉(zhuǎn)換債券走壞，最低64%的下限會不會成了減艙的束縛？此外，20%的股票上限會否影響可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股？
賀濤：轉(zhuǎn)債上漲的觸發(fā)因素主要是期權(quán)價值的上漲。一般是由正股上漲或者向下修正轉(zhuǎn)股價引起的?？赊D(zhuǎn)債的向下波動幅度要小于正股，并且可以用純固定收益的可分離債替代部分倉位，因此64%的倉位下限并不影響下跌時的投資策略。在股票倉位方面的策略會充分考慮到轉(zhuǎn)股的影響，謝謝。
投資者：購買可轉(zhuǎn)債以后是否是等待機(jī)會轉(zhuǎn)股拋售？大概有多少比例會持有到期？
賀濤：可轉(zhuǎn)債投資持有到期的可能性極小。在可轉(zhuǎn)債存續(xù)期（一般5或6年）內(nèi)，發(fā)行人會通過各種方法實現(xiàn)促進(jìn)轉(zhuǎn)股，因此可轉(zhuǎn)債投資實際上是時間換取空間的投資，空間基本是穩(wěn)定的，而時間存在一定的不確定性。謝謝!
投資者：賀經(jīng)理您好！最近大盤多日下跌探底，這不免對投資者帶來恐慌情緒，請問您認(rèn)為在這樣一個時點，是應(yīng)該購買股票型基金還是購買債券型基金比較合適呢？
賀濤： 購買的基金類型主要與投資的風(fēng)險承受能力有關(guān)。對于風(fēng)險承受能力較低，但又想分享股市上漲收益的投資者，可轉(zhuǎn)債基金是較好的選擇。
投資者：請問現(xiàn)在發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債與原來的穩(wěn)定債、強(qiáng)化債有什么區(qū)別？
賀濤：可轉(zhuǎn)換債券基金是以可轉(zhuǎn)換債券（包含可分離債）為主要的投資對象，投資比例達(dá)到債券組合的80%以上，風(fēng)格非常鮮明，風(fēng)險收益略高于普通債券基金。而穩(wěn)定和強(qiáng)化都是普通的債券基金，沒有對可轉(zhuǎn)債倉位提出具體的要求。
投資者：請問在如今這樣一個震蕩的市場中，對于正在發(fā)行的華安可轉(zhuǎn)債基金的建倉來說會不會帶來一些影響？
賀濤：股市在震蕩的過程中，對可轉(zhuǎn)債基金比較有利。通常在震蕩時，可轉(zhuǎn)債市場的投資者分歧會加大，有利于在合適的估值區(qū)域拿到足夠的倉位。同時正股的的震蕩也給可轉(zhuǎn)債基金進(jìn)行股債套利的機(jī)會。
投資者：股市下跌時，可轉(zhuǎn)債一般也跌嗎？如何防范可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險？
賀濤：可轉(zhuǎn)債下跌通常主要由于其對應(yīng)正股的下跌。我們在投資時通過對正股的研究，選取有較大安全邊際的個股，并且對轉(zhuǎn)債的溢價率、隱含波動率等指標(biāo)進(jìn)行分析，選取估值較低的券種進(jìn)行投資，控制其下行波動。另外倉位控制也是控制風(fēng)險的一個手段。謝謝。
投資者：您的債基，能不能時間越長收益越高。您有什么辦法，達(dá)到這個目的呢！投債基就講安全。怎么才作得到，請講講！
賀濤：債券的安全主要包含以下兩個層面：一是債券到期還本付息，只要不出現(xiàn)信用風(fēng)險，本金和利息是明確的；二是債券的波動要小于股票，在股票下跌時，債券的安全性就得到體現(xiàn)。從收益角度看，債券的每天都在產(chǎn)生利息，自然持有時間越長收益越高。謝謝。
投資者：可轉(zhuǎn)債有沒有虧錢的可能？這段大盤暴跌，股市不好，加息預(yù)期比較強(qiáng)，債市也有問題，可轉(zhuǎn)債的投資是怎么應(yīng)對股、債雙重利空的？
賀濤：華安認(rèn)為可轉(zhuǎn)債的核心邏輯是時間換取空間，盈利空間是穩(wěn)定存在的，時間上有不確定性。在股票市場波動較大時，可轉(zhuǎn)債價格也會出現(xiàn)波動，但幅度要遠(yuǎn)小于股市，但不影響其核心的投資邏輯。在市場環(huán)境不利時，可以通過倉位和品種的調(diào)整，以絕對收益為目標(biāo)，控制下行波動。謝謝。
投資者：對這兩個月的股票行情您怎么看？在可轉(zhuǎn)債基金建倉期間會有逆轉(zhuǎn)性的變化嗎？如果有，我們這只基金的建倉策略有什么調(diào)整？
賀濤：由于短期內(nèi)通脹預(yù)期仍在高位，貨幣政策仍然會保持偏緊的取向，股票市場仍然會受到資金面的壓力以及經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期的影響，保持震蕩行情。如果貨幣政策出現(xiàn)根本性放松，那么市場可能會重啟牛市，但這種概率在上半年較小。如果出現(xiàn)這種情況，我們將加快建倉節(jié)奏，充分享受可轉(zhuǎn)債期權(quán)屬性帶來的收益。謝謝。
注意：上述賀濤先生對網(wǎng)友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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