最近，國內第一只專注歐洲的指數(shù)基金即將誕生—德國30（DAX）， 國內投資者又多了一個海外資產配置的選擇。‘
他山之石，可以攻玉。有研究表明，投資收益最大來源在于合理的資產配置。A股市場過去幾年配置主板還是創(chuàng)業(yè)板，投資效果將千差萬別。受制于國內隱形的剛性兌付機制和不合理的擔保制度設計，無風險收益可謂牛冠全球，無形中壓制了A股的表現(xiàn)。 而國外貨幣制度寬松，無風險利率較低，市場制度健全，股市表現(xiàn)連年保持優(yōu)秀。漸漸地，我們形成了一個“內債外股”的投資策略，即在國內投資高收益率的債市，確保一個安全的收益，而積極布局海外股市，參與新的造富運動。
老外的“錢”比較好賺。發(fā)達國家的股市處于高失業(yè)，低通脹，低利率的良好環(huán)境。目前來看，美國經濟可能已經痊愈，開始發(fā)力，貨幣政策也正在正?；姆较蚺?。而歐洲還面臨比較嚴峻的通縮趨勢，有望于今年下半年推出歐版量化寬松政策，所以說歐洲相比美國滯后了一個周期，賺完美國的錢，還可以再抓住歐洲的機會。
事實上，很多知名的投資者都已經開始在歐洲布局。國內有李嘉誠和王健林大舉進軍英國和西班牙，而6月底路透社報道，大部分投資機構均看好下半年歐股的走勢，國內知名學者如哈繼銘也發(fā)表專業(yè)觀點，認為2014年下半年是投資歐洲股市的良好時刻。
那么國外股票牛市還能持續(xù)多久？單單從指數(shù)的走勢圖看，投資者很容易患“恐高癥”，其中一個擔心就是美國貨幣寬松政策的退出。且不說歐洲陷入通縮的泥沼，預計2016年年中之前都不會收緊貨幣。即便看歷史，我們也發(fā)現(xiàn)，貨幣政策的逐步正?；⒉灰馕吨墒袝霈F(xiàn)持續(xù)下跌，因為貨幣政策的退出是以經濟增長為前提的。2004年-2006年美聯(lián)儲主席格林斯潘告訴市場每個季度提升0.25%的利率，市場不跌反升，因為美聯(lián)儲升息代表了這個權威機構對經濟未來趨勢的信心，而升息也解除了投資者對長期通脹的擔憂，利好股市。所以說，只要是經濟按照當前的軌跡繼續(xù)恢復，只要美聯(lián)儲與市場充分溝通升息的條件和節(jié)奏，拿貨幣政策的退出說事兒是沒有堅實的投資邏輯和歷史依據(jù)的。
第二個理由是估值。統(tǒng)計顯示，目前全球股票市場的2014年預計市盈率是14-18倍，德國是14倍，處于歷史平均水平，并沒有過熱的跡象。而企業(yè)的基本面是非常健康的。我們統(tǒng)計了過去幾個季度盈利超預期的企業(yè)占比和超預期的規(guī)模，發(fā)現(xiàn)2014年第一季度企業(yè)盈利成長超預期的幅度達到了3.5%，為近幾年之最，難怪股價上漲，是因為基本面的超預期改善。近幾年來，新的科技浪潮風生水起，而當前市場的估值水平仍然遠遠低于網絡泡沫時期估值的30倍，所以說從估值角度來看，恐高癥也站不住腳。
反觀國內，受制于高企的無風險利率，國內投資者仍然偏愛確定性強的產品，而8%-10%的收益和去年國外股市近30%的收益相比，仍然相形見絀。馬上，隨著德國30DAX基金的推出，國內終于有了第一款專注歐洲市場的指數(shù)型基金，聚焦西門子，寶馬，奔馳，阿迪達斯這樣的企業(yè)。投資者可以通過布局這支基金，追隨像李嘉誠和王健林這樣的成功人士，當自己愛車的股東，賺歐洲復蘇的錢。
內債外股。配外股，看好歐洲。
（作者系華安德國30DAX基金擬任基金經理）
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