隨著創(chuàng)業(yè)板等小股票大幅領(lǐng)先藍(lán)籌市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)有主流指數(shù)基金產(chǎn)品的質(zhì)疑甚至否定隨之而來(lái)。在新的市場(chǎng)環(huán)境下，ETF和指數(shù)化投資是否還有機(jī)會(huì)？國(guó)內(nèi)ETF與指數(shù)化投資的未來(lái)如何？
在華安基金被動(dòng)投資部高級(jí)總監(jiān)許之彥看來(lái)，未來(lái)藍(lán)籌上市公司將通過(guò)市場(chǎng)化改革和自我調(diào)整以適應(yīng)新的市場(chǎng)發(fā)展。在目前低估值不變前提下，未來(lái)十年上證180指數(shù)的平均年化收益率可能達(dá)到10%。
截至2013年年底，全球ETF的規(guī)模首次突破2萬(wàn)億美元，從全球來(lái)看，指數(shù)化產(chǎn)品的發(fā)展可謂再次取得了快速發(fā)展；然而在中國(guó)市場(chǎng)，指數(shù)基金在2013年的資產(chǎn)規(guī)模卻下降了11%。
許之彥表示，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降、國(guó)內(nèi)ETF和指數(shù)基金以藍(lán)籌為主、機(jī)構(gòu)投資者離場(chǎng)等，都是造成上述情況產(chǎn)生的原因。統(tǒng)計(jì)顯示，2013年股票型基金凈值增長(zhǎng)的中位數(shù)為12.45%，而以藍(lán)籌股海洋而著稱的上證180指數(shù)下跌9.19%。
然而許之彥并不認(rèn)為被動(dòng)投資在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展前景就此暗淡。
“主動(dòng)投資和被動(dòng)投資的爭(zhēng)議是個(gè)永恒的話題，”許之彥表示：“國(guó)內(nèi)外都有充分的數(shù)據(jù)表明，主動(dòng)基金的業(yè)績(jī)持續(xù)性是個(gè)比較普遍的問(wèn)題，從國(guó)內(nèi)近10年的數(shù)據(jù)來(lái)看，主動(dòng)基金連續(xù)三年排名在前1/2的比例不足15%。”
在許之彥看來(lái)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)存在超額收益的資產(chǎn)，但隨著市場(chǎng)信息透明、監(jiān)管力度加強(qiáng)，市場(chǎng)所謂的效率提升，有效性加強(qiáng)，使得捕捉這種超額收益難度提高，成本上升；而ETF和指數(shù)基金以其低廉的費(fèi)用、高效的管理、指數(shù)成分股調(diào)整等贏得了超越大眾基準(zhǔn)（全市場(chǎng)投資收益），這種效應(yīng)隨著時(shí)間的增加優(yōu)勢(shì)更為突出。
“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)還會(huì)回到相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)狀態(tài)，藍(lán)籌上市公司也將通過(guò)市場(chǎng)化改革和自我調(diào)整以適應(yīng)新的市場(chǎng)發(fā)展。”許之彥給出一個(gè)大膽的判斷：國(guó)內(nèi)以藍(lán)籌股為主體，又有較高的行業(yè)分散化上證180指數(shù)，未來(lái)十年每年的盈利增長(zhǎng)將不低于7-8%（參考標(biāo)普500等主流指數(shù)）。
“從近期數(shù)據(jù)看，其分紅收益率目前已經(jīng)超過(guò)3%，估值低于8倍。在這么低的估值水平維持不變的前提下，我們將可能給投資者創(chuàng)造每年年化10%的收益率。”許之彥表示。
?。ㄗ髡呦等A安基金被動(dòng)投資部高級(jí)總監(jiān)、基金經(jīng)理）
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