中國的城市化進程從21世紀開始伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)的迅猛發(fā)展而明顯加速。根據(jù)統(tǒng)計局的相關(guān)數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)化率從1990年的26.4%上升至2000年的36.2%，到2012年已經(jīng)攀高至52.6%。21世紀前十年的城鎮(zhèn)化步伐比20世紀90年代有明顯加快，這種高速城鎮(zhèn)化是在中國加入WTO后，變?yōu)楦_放經(jīng)濟體的背景下，伴隨著中國經(jīng)濟的高速增長而出現(xiàn)的，城鎮(zhèn)化速度加速的一個大背景是經(jīng)濟高速增長，而這個經(jīng)濟高速增長很大一部分來自于投資的增長，尤其是房地產(chǎn)投資在進入21世紀后的井噴式發(fā)展。
然而，隨著中國經(jīng)濟由高速增長逐步過渡到中速增長階段，未來城鎮(zhèn)化將面臨不同的大環(huán)境。有鑒于此，中央政府要改變過去的模式提出了新型城鎮(zhèn)化，從以往的城鎮(zhèn)化（主要是房地產(chǎn)發(fā)展）提升中國經(jīng)濟增長速度，轉(zhuǎn)到新型城鎮(zhèn)化提升中國經(jīng)濟增長的質(zhì)量。因此，新型城鎮(zhèn)化不會再僅僅依賴于傳統(tǒng)的投資，而更希望通過提升消費，通過“農(nóng)民工市民化”，來拉動經(jīng)濟增長的質(zhì)量。因此，我們認為，未來的新型城鎮(zhèn)化將有助于推動消費，拉高消費在GDP中的貢獻。
根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，目前我國城鎮(zhèn)居民的人均收入是農(nóng)村居民人均收入的3.1倍左右，人均消費也是農(nóng)村居民的3.1倍左右。大量的農(nóng)民轉(zhuǎn)為市民，除了收入差距會逐步收斂外，農(nóng)村居民消費觀念的更新和消費結(jié)構(gòu)的升級，將會逐步釋放出巨大消費潛能。
從另一個角度，過去由于社保不健全、人口流動頻繁等原因，農(nóng)民工等外來人口的消費傾向明顯低于擁有戶籍的城鎮(zhèn)居民。新型城鎮(zhèn)化推動大量農(nóng)民工成為真正意義上的居民，將大大提升他們的消費傾向。根據(jù)預(yù)測，如果每年戶籍城鎮(zhèn)化率提高1%，即每年1300萬農(nóng)村人口轉(zhuǎn)為城市人口，將每年提高消費增速0.12%。
總體而言，雖然目前來看，中國經(jīng)濟增速緩慢下行是大概率事件，但在新型城鎮(zhèn)化擴內(nèi)需的政策推進下，農(nóng)民工將大量轉(zhuǎn)為市民，從而一方面隨著他們的實際可支配收入的增長會推動消費，另一方面由于城市居民的消費傾向高于農(nóng)村居民，總體平均消費傾向會得到提高,實際消費增速的回落會比經(jīng)濟增速回落緩和得多。
落實到證券市場，新型城鎮(zhèn)化必然有利于消費鏈相關(guān)行業(yè)與板塊。我們認為，教育、醫(yī)療、娛樂、餐飲等服務(wù)型消費將是最大受益者，伴隨著“農(nóng)民工市民化”將繼續(xù)保持較高的增速；家電、乘用車、家具等耐用品消費，以及食品飲料等必須消費品，也將隨著農(nóng)村居民生活觀念與生活習(xí)慣的改變而繼續(xù)保持穩(wěn)定的增速。由于中西部三四線城市的城鎮(zhèn)化空間巨大，這些區(qū)域商貿(mào)零售也有較大的增長空間。從消費各領(lǐng)域增長潛力來看，娛樂、醫(yī)療能服務(wù)性消費的增長空間最大，耐用品消費的成長性居中，而傳統(tǒng)商貿(mào)零售和紡織服裝的成長空間相對有限。
（作者系華安基金全球投資部研究員）
分享至：
