正在發(fā)行的華安年年紅定期開放債基為一只浮動費率產(chǎn)品。在打破管理費率“鐵飯碗”的同時，并采用了今年以來市場上較為流行的“封閉運作+定期開放”運作模式。本周三下午（10月23日）華安年年紅債券擬任基金經(jīng)理張晟剛做客華安官網(wǎng)為投資者解讀產(chǎn)品信息！
投資者：年年紅封閉一年，比開放式債基有些什么優(yōu)勢
張晟剛：封閉式債基有利于過濾規(guī)模波動帶來的擾動，降低短期流動性資金的準(zhǔn)備，提高投資效率和業(yè)績。
投資者：請問張經(jīng)理對今年剩下兩個月和明年年初的債券市場怎么看，收益率曲線走勢的判斷，以及投資組合的配置計劃？
張晟剛：近期債市主要受到貨幣政策、利率市場化、債市監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)基本面、供求關(guān)系的影響。央行貨幣中性偏緊，造成流動性緊張的預(yù)期，利率市場化下，銀行和保險等傳統(tǒng)配置機(jī)構(gòu)降低了對于利率債券的需求，轉(zhuǎn)向高收益資產(chǎn)。由于基建和房地產(chǎn)投資需求旺盛，房地產(chǎn)和地方政府平臺融資需求較大，非標(biāo)和城投的供應(yīng)量可能會釋放，這些因素正在推動債市收益率上行。目前收益率曲線非常平坦，我認(rèn)為短端如短融尤其是中低評級有較為明確的投資機(jī)會。中長期品種方面，中長期利率品種有一定的交易型機(jī)會?？春贸峭秱患壥袌龅臋C(jī)會，盡管目前收益率還有上行空間，但四季度和明年一季度面臨年底和春節(jié)兩個重要時點，可以利用資金面緊張的時機(jī)，擇優(yōu)進(jìn)行配置。
投資者：浮動費率是什么意思？
張晟剛：基金的基準(zhǔn)管理費為0.7%，當(dāng)復(fù)權(quán)凈值增長率超過同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的20%時，將上調(diào)管理費，上調(diào)上限為基準(zhǔn)管理費率的120%；當(dāng)產(chǎn)品復(fù)權(quán)凈值增長率低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)時，則下調(diào)管理費，下調(diào)下限為基準(zhǔn)管理費率的80%。通過這種創(chuàng)新的費率安排，將公募基金管理人和投資者的利益綁定。
投資者：這只基金封閉期多久？一般什么時候打開？打開多少時間呢？
張晟剛：基金封閉運作期一年，之后進(jìn)入封閉清算期（5個工作日以內(nèi)）和開放期，開放期最長不超過20個工作日，最短不少于5個工作日。屆時會有公告。開放期結(jié)束進(jìn)入下一個封閉運作期。
投資者：張經(jīng)理，請問您預(yù)計這只基金一年可以達(dá)到多少收益？
張晟剛：本基金將采取積極穩(wěn)健的投資策略，重點尋找非過剩產(chǎn)業(yè)的信用債券投資價值。3季度以來，債券收益率上行幅度較大，是一個很好的建倉機(jī)會。不少短融和城投債的收益率均有100點左右上行，有利于提高年年紅的收益。我們對此非常有信心。
投資者：年年紅在投資策略是如何規(guī)劃的？會投股票嗎
張晟剛：華安年年紅定期開放債基為一只純債產(chǎn)品，不投資股票。投資策略是挖掘高收益信用品種的價值，回避信用風(fēng)險、控制利率風(fēng)險。適當(dāng)波段操作，提高收益。
投資者：請問對下一年不加杠桿的久期3年純信用債組合預(yù)期收益大概是多少，資本利得預(yù)期有多高？
張晟剛：根據(jù)短融、中票、企業(yè)債（城投）等相關(guān)品種收益風(fēng)險對比，認(rèn)為短融和城投的相對價值價高，目前AA至AA-的短融的收益率在5.7-6.4%之間，城投AA的一級市場收益率已經(jīng)到7-7.3%。啞鈴型的配置的結(jié)果顯示，信用債組合不加杠桿的收益率在6%-6.8%之間。
投資者：今年債市很差，我看不少債券基金到現(xiàn)在只有4%不到的收益，為什么？年年紅這個時候募集在投資時有優(yōu)勢嗎？能抄底？
張晟剛：受到多方面因素影響，今年債市調(diào)整幅度較大，導(dǎo)致不少債基在凈價上的損失，影響了整體業(yè)績。目前，債券收益率已經(jīng)有大幅上行，例如低評級短融上行幅度接近200BP，風(fēng)險已經(jīng)大大釋放，出現(xiàn)了較好的投資價值。我們認(rèn)為四季度是一個較好的配置時機(jī)。
注意：上述張晟剛先生對網(wǎng)友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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