誰也不知道，我們是否正站在石油化工產(chǎn)業(yè)歷史上一個重大的技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)革命性變化的門檻上。
頁巖氣、頁巖油在2012 年成為了能源、金融從業(yè)者和投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，各地投資和勘探活動如火如荼，IEA 等主流咨詢機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測，美國將憑借頁巖氣和頁巖油的開發(fā)，超越沙特成為第一大油氣能源生產(chǎn)國。“革命性的變化”、“重塑全球能源格局”……對頁巖氣、頁巖油技術(shù)的贊美逐漸成為主流聲音。
美國在這項技術(shù)上的突破性發(fā)展在今年引發(fā)了全行業(yè)對未來格局的重新構(gòu)想，石油儲量的擴(kuò)大、產(chǎn)量的提高、未來還可能發(fā)生的新的突破，這些因素對油價有怎樣的影響？對石油主題基金的投資價值又有怎樣的影響呢？
任何一項新的技術(shù)都面臨風(fēng)險。頁巖油的開采和發(fā)展前景究竟如何，目前沒有確定的結(jié)論。樂觀派如國際能源署（IEA），認(rèn)為美國將憑借頁巖油在2017年成為全球最大產(chǎn)油國，并會把這個地位保持一段時間。但另一方美國伯恩斯坦研究（Bernstein Research）的專家們則認(rèn)為美國石油產(chǎn)量的觸頂時間要比IEA預(yù)測的來得更早，下滑速度也會更快。他們認(rèn)為頁巖油儲量遠(yuǎn)少于頁巖氣，且現(xiàn)在北達(dá)科他州Bakken頁巖礦區(qū)一些核心區(qū)域的石油產(chǎn)量也在減少，這表明部分地區(qū)的頁巖油產(chǎn)量已過于“早熟”。
事實(shí)上，就像對許多其他事物的長期預(yù)測一樣，對能源供應(yīng)和需求的長期預(yù)測也是十分困難的?？萍己统杀疽蛩厥沟萌藗冇肯蝽搸r油，但在不可預(yù)見的未來里，隨時可能有出其不意的沖擊。
其次，新技術(shù)雖然已經(jīng)從供給方面對油價開始產(chǎn)生影響，但是還有需求。石油需求量最大的影響因素是全球經(jīng)濟(jì)增速，尤其是發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增速。另外，當(dāng)石油供給擴(kuò)大導(dǎo)致價格下跌時，也同樣會引發(fā)需求的上升。即使對頁巖油技術(shù)最樂觀的國際能源署，也認(rèn)為至2035年，平均油價會接近125美元每桶（假設(shè)美元未升值或貶值，假設(shè)全球GDP平均增速3.5%）。如果再考慮到這期間季節(jié)性的、地緣政治性的、金融性的各種短期沖擊因素，油價的波動范圍還是相當(dāng)可觀的。
華安標(biāo)普石油基金跟蹤標(biāo)普全球石油指數(shù)，該指數(shù)由全球最大120家油氣上市公司組成，包括老牌石油巨頭和新興市場的佼佼者。這些公司大多擁有從油田到加油站的完整經(jīng)營鏈條，具有資源擁有最多、產(chǎn)業(yè)鏈條最全、市場占有率最高等特色，在整個石油工業(yè)市場競爭的食物鏈中處于上游地位，能獲取石油產(chǎn)業(yè)鏈條上的絕大部分收益，抗風(fēng)險能力強(qiáng)，是新技術(shù)、新資源的最有力開拓者。如果說這個行業(yè)將有重大的技術(shù)創(chuàng)新帶來的改變，那么最大的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級仍然是由這些企業(yè)引領(lǐng)的，最尖端的產(chǎn)業(yè)升級收益仍然會著落在這些企業(yè)身上。技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)升級，將會使這些企業(yè)的投資價值、估值發(fā)生質(zhì)的飛躍。那么，如果看好這個行業(yè)的革命性變化，最應(yīng)該投資的就是這些企業(yè)。
我們可以看看比頁巖油先走一步的頁巖氣的發(fā)展，從頁巖氣的歷史來看頁巖油的未來。
過去四年以來，受到頁巖氣開采的影響，美國國內(nèi)天然氣價格一路走低。但是與之鮮明對比的是天然氣企業(yè)的利潤和股價卻大幅增長。以加拿大天然氣公司和美國最大的獨(dú)立頁巖氣公司Anadarko為例。（注：這兩家公司都是標(biāo)普全球石油指數(shù)的成份股，權(quán)重分別是 1.48% 和 0.79%）
他們的天然氣數(shù)據(jù)分別是：
Anadarko 每日開采天然氣24億立方英尺，8萬1千億立方英尺的天然氣儲備。2011年87%新開井都是天然氣井。天然氣價格下跌55%，股價卻同期上漲了66%。
加拿大天然氣公司：日產(chǎn)天然氣18億立方英尺，13.8萬億立方英尺的天然氣儲備。100%的收入來自天然氣。在天然氣價格下跌55%的情況下，該公司股價包括紅利的總收益基本為0%，也顯著跑贏了天然氣價格。
從天然氣的案例可以看出，價格的下降如果是因?yàn)樾碌募夹g(shù)和新的資源開采導(dǎo)致供應(yīng)的增加，那就意味著企業(yè)成本下降，利潤隨著體量的增大，反而會繼續(xù)擴(kuò)大，股價不降反升。
當(dāng)一個產(chǎn)業(yè)處于平穩(wěn)發(fā)展期中時，投資于這個產(chǎn)業(yè)中最大最強(qiáng)的那些旗艦藍(lán)籌公司，是一般公認(rèn)的較為穩(wěn)健的投資方式。而當(dāng)這個產(chǎn)業(yè)處于重大創(chuàng)新帶來革命性變化的時期，投資于這些旗艦藍(lán)籌，更是收獲產(chǎn)業(yè)升級利益最穩(wěn)健的方式。
未來全世界都在關(guān)注能源對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，投資標(biāo)普全球石油指數(shù)其實(shí)就是投資能源革命，其意義不局限于短期油價的漲跌。
?。ㄗ髡呦等A安石油指數(shù)基金經(jīng)理）
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