誰也不知道，我們是否正站在石油化工產業(yè)歷史上一個重大的技術創(chuàng)新引領產業(yè)革命性變化的門檻上。
頁巖氣、頁巖油在2012 年成為了能源、金融從業(yè)者和投資者關注的焦點，各地投資和勘探活動如火如荼，IEA 等主流咨詢機構紛紛預測，美國將憑借頁巖氣和頁巖油的開發(fā)，超越沙特成為第一大油氣能源生產國。“革命性的變化”、“重塑全球能源格局”……對頁巖氣、頁巖油技術的贊美逐漸成為主流聲音。
美國在這項技術上的突破性發(fā)展在今年引發(fā)了全行業(yè)對未來格局的重新構想，石油儲量的擴大、產量的提高、未來還可能發(fā)生的新的突破，這些因素對油價有怎樣的影響？對石油主題基金的投資價值又有怎樣的影響呢？
任何一項新的技術都面臨風險。頁巖油的開采和發(fā)展前景究竟如何，目前沒有確定的結論。樂觀派如國際能源署（IEA），認為美國將憑借頁巖油在2017年成為全球最大產油國，并會把這個地位保持一段時間。但另一方美國伯恩斯坦研究（Bernstein Research）的專家們則認為美國石油產量的觸頂時間要比IEA預測的來得更早，下滑速度也會更快。他們認為頁巖油儲量遠少于頁巖氣，且現在北達科他州Bakken頁巖礦區(qū)一些核心區(qū)域的石油產量也在減少，這表明部分地區(qū)的頁巖油產量已過于“早熟”。
事實上，就像對許多其他事物的長期預測一樣，對能源供應和需求的長期預測也是十分困難的?？萍己统杀疽蛩厥沟萌藗冇肯蝽搸r油，但在不可預見的未來里，隨時可能有出其不意的沖擊。
其次，新技術雖然已經從供給方面對油價開始產生影響，但是還有需求。石油需求量最大的影響因素是全球經濟增速，尤其是發(fā)展中國家的經濟增速。另外，當石油供給擴大導致價格下跌時，也同樣會引發(fā)需求的上升。即使對頁巖油技術最樂觀的國際能源署，也認為至2035年，平均油價會接近125美元每桶（假設美元未升值或貶值，假設全球GDP平均增速3.5%）。如果再考慮到這期間季節(jié)性的、地緣政治性的、金融性的各種短期沖擊因素，油價的波動范圍還是相當可觀的。
華安標普石油基金跟蹤標普全球石油指數，該指數由全球最大120家油氣上市公司組成，包括老牌石油巨頭和新興市場的佼佼者。這些公司大多擁有從油田到加油站的完整經營鏈條，具有資源擁有最多、產業(yè)鏈條最全、市場占有率最高等特色，在整個石油工業(yè)市場競爭的食物鏈中處于上游地位，能獲取石油產業(yè)鏈條上的絕大部分收益，抗風險能力強，是新技術、新資源的最有力開拓者。如果說這個行業(yè)將有重大的技術創(chuàng)新帶來的改變，那么最大的技術創(chuàng)新、產業(yè)升級仍然是由這些企業(yè)引領的，最尖端的產業(yè)升級收益仍然會著落在這些企業(yè)身上。技術創(chuàng)新導致的產業(yè)升級，將會使這些企業(yè)的投資價值、估值發(fā)生質的飛躍。那么，如果看好這個行業(yè)的革命性變化，最應該投資的就是這些企業(yè)。
我們可以看看比頁巖油先走一步的頁巖氣的發(fā)展，從頁巖氣的歷史來看頁巖油的未來。
過去四年以來，受到頁巖氣開采的影響，美國國內天然氣價格一路走低。但是與之鮮明對比的是天然氣企業(yè)的利潤和股價卻大幅增長。以加拿大天然氣公司和美國最大的獨立頁巖氣公司Anadarko為例。（注：這兩家公司都是標普全球石油指數的成份股，權重分別是 1.48% 和 0.79%）
他們的天然氣數據分別是：
Anadarko 每日開采天然氣24億立方英尺，8萬1千億立方英尺的天然氣儲備。2011年87%新開井都是天然氣井。天然氣價格下跌55%，股價卻同期上漲了66%。
加拿大天然氣公司：日產天然氣18億立方英尺，13.8萬億立方英尺的天然氣儲備。100%的收入來自天然氣。在天然氣價格下跌55%的情況下，該公司股價包括紅利的總收益基本為0%，也顯著跑贏了天然氣價格。
從天然氣的案例可以看出，價格的下降如果是因為新的技術和新的資源開采導致供應的增加，那就意味著企業(yè)成本下降，利潤隨著體量的增大，反而會繼續(xù)擴大，股價不降反升。
當一個產業(yè)處于平穩(wěn)發(fā)展期中時，投資于這個產業(yè)中最大最強的那些旗艦藍籌公司，是一般公認的較為穩(wěn)健的投資方式。而當這個產業(yè)處于重大創(chuàng)新帶來革命性變化的時期，投資于這些旗艦藍籌，更是收獲產業(yè)升級利益最穩(wěn)健的方式。
未來全世界都在關注能源對經濟發(fā)展的瓶頸，投資標普全球石油指數其實就是投資能源革命，其意義不局限于短期油價的漲跌。
?。ㄗ髡呦等A安石油指數基金經理）
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