歐債危機(jī)對(duì)全球，對(duì)香港市場(chǎng)有什么影響？什么時(shí)候香港市場(chǎng)能企穩(wěn)？是什么原因?qū)е孪愀凼袌?chǎng)的連續(xù)下跌？香港市場(chǎng)后市又會(huì)如何呢？針對(duì)投資者關(guān)心的這些熱點(diǎn)問(wèn)題，華安香港精選股票基金經(jīng)理蘇圻涵通過(guò)華安基金官方網(wǎng)站，于9月21日下午和投資者進(jìn)行了深入交流。
投資者：你好，目前國(guó)際環(huán)境尤其是歐債危機(jī)，請(qǐng)問(wèn)該事件對(duì)全球，對(duì)香港市場(chǎng)有什么影響？
蘇圻涵：8月初美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭到調(diào)降，我們當(dāng)時(shí)的觀(guān)點(diǎn)之一就是，“美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)后，最為直接和重大的影響，在于市場(chǎng)對(duì)于歐債危機(jī)的前景更為悲觀(guān)，市場(chǎng)預(yù)期歐債危機(jī)爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)可能大大提前，全球資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大大增加。”由于擔(dān)憂(yōu)主權(quán)評(píng)級(jí)遭到下調(diào)，市場(chǎng)對(duì)于歐洲主要國(guó)家救援希臘等國(guó)的信心和成本產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)（一旦德法遭到調(diào)降，則EFSF的融資成本將大幅上升）。由于歐元區(qū)各國(guó)銀行對(duì)于歐洲主權(quán)信用的風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大，一旦希臘違約，其連鎖反應(yīng)將導(dǎo)致歐元區(qū)的銀行危機(jī)，影響程度將超過(guò)雷曼倒閉。歐洲銀行間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)OIS Spread在8月5日后由40bps上升到80bps左右，超過(guò)了08年雷曼倒閉后的水平。歐債違約的持續(xù)預(yù)期將導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒的持續(xù)，資金回流發(fā)達(dá)市場(chǎng)和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；同時(shí)美元的升值，對(duì)于之前通過(guò)carry－trade方式進(jìn)入香港市場(chǎng)的資金產(chǎn)生壓力，從資金面來(lái)看，資金流出香港的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。
投資者：想請(qǐng)教一下蘇經(jīng)理，您對(duì)近期市場(chǎng)有什么看法？因?yàn)橹坝惺袌?chǎng)評(píng)論稱(chēng)8、9月份是市場(chǎng)筑底區(qū)間，你是怎么看看待的呢？10月份市場(chǎng)的大致走勢(shì)會(huì)如何呢？那旗下香港精選與大中華在持倉(cāng)方面是否會(huì)有改變的可能性，謝謝！
蘇圻涵：對(duì)于香港市場(chǎng)，目前最大的不確定性在于歐債危機(jī)最后的結(jié)果，如果最終希臘違約，并由主權(quán)危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行危機(jī)，其對(duì)市場(chǎng)的破壞將遠(yuǎn)超雷曼事件，市場(chǎng)可能還存在最后一跌。
投資者：蘇經(jīng)理，國(guó)外市場(chǎng)今年會(huì)有起色嗎？歐美的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題好像很?chē)?yán)重?。肯愀劬x和大中華主要配置哪些行業(yè)呢？你在未來(lái)6個(gè)月看好哪些行業(yè)的表現(xiàn)呢？謝謝！
蘇圻涵：市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入二次衰退，其實(shí)，我們認(rèn)為，自2007-2008年的金融危機(jī)開(kāi)始以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，只是過(guò)去3年以來(lái)財(cái)政貨幣雙重刺激下帶來(lái)的短暫的喘息時(shí)期。而大規(guī)模的刺激政策意味著經(jīng)濟(jì)體中的高杠桿由私營(yíng)部門(mén)向政府部門(mén)的轉(zhuǎn)移。政府高杠桿所導(dǎo)致的主權(quán)信用危機(jī)，以及政府去杠桿化對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害將壓制市場(chǎng)表現(xiàn)。香港精選和大中華目前超配大消費(fèi)板塊，包括可選和必選消費(fèi)。未來(lái)我們看好今年來(lái)已經(jīng)大幅調(diào)整的醫(yī)藥行業(yè)，以及迅速崛起的低端智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈和電信服務(wù)行業(yè)。
投資者：你好，不知您后續(xù)操作思路是什么樣的？
蘇圻涵：外圍的巨大不確定性和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨緩，從上往下看，沒(méi)有太大機(jī)會(huì)，回避投資、出口相關(guān)的周期性的資本品，可能將是一個(gè)較長(zhǎng)期的策略。今后更多的是從下往上，發(fā)掘個(gè)股和產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，目前我們看好今年以來(lái)已經(jīng)大幅調(diào)整的醫(yī)藥行業(yè)和正在快速崛起的低端智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。
投資者：今天A股反彈較多，但港股還在跌，什么時(shí)候香港市場(chǎng)能企穩(wěn)??？
蘇圻涵：A股今天反彈可能更多的與政策放松預(yù)期有關(guān)，香港近期走勢(shì)更多與歐債關(guān)聯(lián)，在歐債危機(jī)有明確結(jié)果之前，香港市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)計(jì)將持續(xù)。
投資者：現(xiàn)在香港市場(chǎng)這么差，大中華基金應(yīng)該還能投臺(tái)灣市場(chǎng)吧，能不能平衡下配置，從近期大中華基金的表現(xiàn)看，跟恒生指數(shù)表現(xiàn)太高度相關(guān)了吧。
蘇圻涵：臺(tái)灣市場(chǎng)作為外需導(dǎo)向的市場(chǎng)，其對(duì)全球消費(fèi)電子需求的敏感度極高，在目前市場(chǎng)一致預(yù)期外需放緩的情況下，臺(tái)灣市場(chǎng)走勢(shì)同樣收到壓制，5月以來(lái)，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)下跌超過(guò)16％，目前基金相對(duì)比較基準(zhǔn)低配臺(tái)灣，超配現(xiàn)金。
投資者：對(duì)于近期香港市場(chǎng)的連續(xù)下跌，請(qǐng)問(wèn)蘇經(jīng)理有什么看法？是什么原因?qū)е碌模肯愀凼袌?chǎng)后市又會(huì)如何呢？
蘇圻涵：對(duì)于9、10月份的香港市場(chǎng)，我們維持謹(jǐn)慎。8月初香港市場(chǎng)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體二次衰退預(yù)期和歐洲危機(jī)爆發(fā)預(yù)期下，突破今年以來(lái)21000-24000點(diǎn)的波動(dòng)區(qū)間下限，我們認(rèn)為如果年內(nèi)希臘不違約，港股將在18000－21000點(diǎn)區(qū)間內(nèi)振蕩，缺乏持續(xù)向上的動(dòng)力。
投資者：從之前6月份面對(duì)面您的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，您認(rèn)為港股等外圍股市向下的空間不大，但經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月巨幅下挫的走勢(shì)，則完全朝著相反的預(yù)期進(jìn)行，對(duì)于不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)的把控上是否存在欠缺？
蘇圻涵：之前我們基于香港市場(chǎng)估值的比較，認(rèn)為在當(dāng)時(shí)點(diǎn)位（22000）繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)不大，但8月初美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭到調(diào)降和之后歐債危機(jī)的愈演愈烈，一舉擊破前期振蕩區(qū)間的下限。市場(chǎng)對(duì)于歐債危機(jī)的反應(yīng)的確超出我們的預(yù)期。
注意：上述蘇圻涵先生對(duì)網(wǎng)友提問(wèn)的回答為其個(gè)人看法，不代表華安公司的觀(guān)點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
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