對(duì)大眾投資者來說，資產(chǎn)配置似乎有些抽象。但簡(jiǎn)單講，資產(chǎn)配置的直觀含義就是適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買了合適的資產(chǎn)，這里面有兩層意思，一是適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，二是合適的資產(chǎn)。
關(guān)于時(shí)機(jī)，大多數(shù)人有同感，2006、2007年和2010年的牛市中買入股票，而2008年買入債券，其收益將相當(dāng)豐厚。投資理論認(rèn)為，無論是專業(yè)投資者還是個(gè)人投資者，擇時(shí)都是很難的，對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)微乎其微，甚至是負(fù)貢獻(xiàn)。而這里的擇機(jī)是資產(chǎn)配置的概念，是基于中期投資區(qū)間的概念，海外成熟市場(chǎng)一般指3-5年的投資區(qū)間，而國(guó)內(nèi)相對(duì)較短一些，我們認(rèn)為1-2年比較好。也就是說，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，未來1-2年大的方向判斷基本上決定了資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。
選擇了方向后，還要根據(jù)這個(gè)方向配置合適的資產(chǎn)種類和比例。即使在2006－2007年的牛市中，也應(yīng)保留部分低風(fēng)險(xiǎn)和易變現(xiàn)的資產(chǎn)作為保持流動(dòng)性的手段，如果充分看好的話，可以降低這部分流動(dòng)性資產(chǎn)的比例。對(duì)不同大類資產(chǎn)進(jìn)行配置的必要性，往往是在經(jīng)歷了風(fēng)險(xiǎn)和下跌的痛苦之后才會(huì)意識(shí)到，基于理性分析和判斷的資產(chǎn)配置，方是可持續(xù)發(fā)展的投資之路。
那么對(duì)大多數(shù)投資者來講，如何進(jìn)行上述兩個(gè)層面的判斷和操作呢？其實(shí)并不難，對(duì)各類資產(chǎn)的收益率進(jìn)行比較，在自己適合的風(fēng)險(xiǎn)水平范圍內(nèi)，選擇未來收益率高的資產(chǎn)進(jìn)行未來1-2年的大類資產(chǎn)配置。第二個(gè)層面，在股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的配置上，可以選擇對(duì)應(yīng)資產(chǎn)分散化非常好的指數(shù)。
投資者按照戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方法確定了配置方向，并選擇了相應(yīng)指數(shù)基金后，余下的事情就是耐心持有。投資者選擇了指數(shù)基金后，就意味著選擇了承擔(dān)市場(chǎng)的波動(dòng)，而面對(duì)這種波動(dòng)，耐心是關(guān)鍵。之所以說耐心是投資指數(shù)基金的關(guān)鍵，這和指數(shù)基金的初衷有關(guān)，市場(chǎng)每天都有漲停的股票，當(dāng)然也有跌停的股票，但大眾投資心理往往是選擇性思維，當(dāng)個(gè)股出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，部分投資者就難以忍耐指數(shù)的平穩(wěn)走勢(shì)，投向個(gè)股的懷抱，希望博取高收益；或者當(dāng)市場(chǎng)短期呈現(xiàn)波動(dòng)，有利空傳言時(shí)，部分持有指數(shù)基金的投資人又往往不夠堅(jiān)定。
這也同樣和投資者對(duì)各種信息的反應(yīng)不同，有理性的反應(yīng)，也有非理性的反應(yīng)，短期內(nèi)往往以非理性反應(yīng)為主。再加上人性本身的貪婪和恐懼，這些表現(xiàn)為市場(chǎng)參與者的情緒，這種情緒往往是主導(dǎo)市場(chǎng)短期波動(dòng)的主要因素。
殊不知，指數(shù)收益是對(duì)耐心的回報(bào)，美國(guó)市場(chǎng)30多年的經(jīng)驗(yàn)表明，耐心持有優(yōu)質(zhì)的指數(shù)基金，是能夠戰(zhàn)勝大多數(shù)主動(dòng)投資的。在國(guó)內(nèi)也是類似，國(guó)內(nèi)第一只開放式指數(shù)基金是2002年發(fā)行的華安中國(guó)A股指數(shù)基金，從過去8年的歷史來看，其年化收益率依然超過16%。成立于2006年年初的上證180ETF，是國(guó)內(nèi)最早、最活躍的ETF產(chǎn)品之一，該基金的年化收益率超過了20%。當(dāng)然，若投資者能夠采用指數(shù)基金，通過市場(chǎng)中長(zhǎng)期的判斷，用指數(shù)基金進(jìn)行大類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置，其收益更是不菲。
?。ㄗ髡呦等A安中國(guó)A股指數(shù)基金、上證180ETF、華安龍頭ETF基金經(jīng)理）
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