7月8日央行再度出臺(tái)加息舉措，令A(yù)股市場(chǎng)再添變數(shù)。來(lái)自華安基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，股市 可能在7、8月份震蕩筑底，機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)為中報(bào)業(yè)績(jī)推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性 行情，在投資組合配置方面則宜堅(jiān)持“先防后攻”。
華安基金在其近日發(fā)布的2011年中期策略報(bào)告中稱，前期 A股市場(chǎng)超跌，主要源于市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂。隨著 這一擔(dān)憂逐步消退，本輪周期調(diào)整屬于“正常的去庫(kù)存周期性調(diào)整” 為市場(chǎng)主流所接受，市場(chǎng)恐慌心理開始減弱。
與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)對(duì)CPI于6月份見頂?shù)呐袛嘹呌谝恢拢?市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂和流動(dòng)性預(yù)期也在發(fā)生著微妙變化。從這個(gè)角度 來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于底部中，繼續(xù)深度下跌的可能性較小。
針對(duì)前期市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利下滑幅度的擔(dān)憂過(guò)度，華安表示，隨 著中報(bào)披露的展開以及行業(yè)研究員對(duì)上市公司微觀盈利預(yù)測(cè)的調(diào)整到 位，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利增速或下滑幅度有了更為準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。在這一背 景下，由業(yè)績(jī)面對(duì)抗流動(dòng)性緊縮等不利因素所展現(xiàn)的市場(chǎng)下跌趨勢(shì)有 望得以終結(jié)。
華安基金認(rèn)為，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，7至8月份將成為重要的 靜默期和觀察期。期間，由微觀企業(yè)盈利增速所提供的利多，以及貨 幣政策短期內(nèi)無(wú)法松動(dòng)或轉(zhuǎn)向所形成的利空將形成夾擊之勢(shì)，A股市 場(chǎng)或?qū)⒁虼司S持震蕩整理趨勢(shì)。
在華安基金看來(lái)，市場(chǎng)信心得到充分修復(fù)有待于通脹出現(xiàn)確定 性的趨勢(shì)回落、貨幣緊縮松動(dòng)或財(cái)政擴(kuò)張預(yù)期的上升。這一時(shí)間窗口 有可能出現(xiàn)在9月、10月份。
基于上述判斷，華安基金認(rèn)為，當(dāng)前的配置思路應(yīng)是先防守、 后進(jìn)攻，即在前期以中報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)橹骶€，選擇防御為主的配置策略。待 通脹趨勢(shì)性回落明確、貨幣或財(cái)政政策明朗之后，以流動(dòng)性預(yù)期改善 、保障房實(shí)質(zhì)性推動(dòng)為契機(jī)，關(guān)注周期類板塊以及市場(chǎng)整體。
在防守的行業(yè)選擇上，華安基金建議選擇重配紡織服裝、食品 飲料、商業(yè)零售、農(nóng)業(yè)等大消費(fèi)行業(yè)，以及業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高并穩(wěn)定的銀 行、保險(xiǎn)、建筑建材等板塊。受限價(jià)影響相對(duì)較小的醫(yī)療器械、品牌 中藥，也有望獲得良好表現(xiàn)。
結(jié)合宏觀策略以及行業(yè)自身基本面狀況，華安基金認(rèn)為，近期 防御策略中行業(yè)的配置可關(guān)注受益于豬肉漲價(jià)和景氣周期的飼料、養(yǎng) 殖等農(nóng)業(yè)板塊，受益于消費(fèi)升級(jí)以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的品牌服裝、家紡、 體育休閑用品，以及盈利高且確定的白酒等。
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