事件
中國人民銀行決定，自2011年7月7日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整（見附表）。
金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整表 單位: %
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調(diào)整后利率 |
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一、城鄉(xiāng)居民和單位存款 |
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（一）活期存款 |
0.50 |
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（二）整存整取定期存款 |
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三個月 |
3.10 |
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半 年 |
3.30 |
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一 年 |
3.50 |
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二 年 |
4.40 |
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三 年 |
5.00 |
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五 年 |
5.50 |
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二、各項貸款 |
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六個月 |
6.10 |
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一 年 |
6.56 |
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一至三年 |
6.65 |
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三至五年 |
6.90 |
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五年以上 |
7.05 |
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三、個人住房公積金貸款 |
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五年以下（含五年） |
4.45 |
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五年以上 |
4.90 |
點評
昨日央行公布上調(diào)法定存貸款利率25個基點。央行加息符合市場普遍預(yù)期，時間點略早，這可能反映了6月份物價漲幅很高、通脹壓力很大。目前市場對于6月份CPI的普遍估計在6.2%和6.5%兩檔，但我們估計為6.8%。
未來，通脹走勢的估計仍然是7、8月繼續(xù)在高位徘徊、可能略有回落，9月份開始以較快步伐回落，明年6月份CPI同比估計會在3%以下，這意味著估計當(dāng)前的真實利率已經(jīng)恢復(fù)正利率。在這樣的通脹走勢預(yù)期之下，本次加息很可能是本輪加息的最后一次。
目前，銀行間7天回購利率仍接近6%，這意味著短期內(nèi)提高準(zhǔn)備金率的可能性不大。后期如果回購利率繼續(xù)維持在4%以上，則準(zhǔn)備金率工具可能不會使用。但央行早早加息，似乎也有為本月再動準(zhǔn)備金率預(yù)留時間窗口的意思。
未來，預(yù)計準(zhǔn)備金率仍然會繼續(xù)上調(diào)，盡管頻率可能會從之前的一個月一次下降到兩個月一次。
通脹的見頂回落和加息結(jié)束，基本上已經(jīng)是市場的一致預(yù)期。但加息結(jié)束不會是經(jīng)濟見底，今年貨幣信貸增速會繼續(xù)按照既定目標(biāo)控制，貨幣緊縮的效應(yīng)在時滯之后會繼續(xù)發(fā)揮作用。
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