交流時(shí)間：2011年04月06日
基金經(jīng)理：賀濤，華安穩(wěn)定收益?zhèn)鸾?jīng)理
問：在利率不斷提高的情況下，繼續(xù)購買債券的是否合適呢？也想請(qǐng)問華安穩(wěn)定收益?zhèn)木闷谑嵌嗌倌兀?/p>
答：2010年四季度以來，央行按平均每兩個(gè)月加息一次的頻率完成了4次加息。債券市場(chǎng)受此影響收益率重新回到歷史高位。但每次加息對(duì)債市的影響卻不同，其中2010年的兩次加息對(duì)債市的影響較大，收益率上升較快，而2011年春節(jié)后加息債市不跌反漲，因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)蘊(yùn)含了未來的加息次數(shù)，且受中東北非動(dòng)蕩局勢(shì)影響，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長將放緩。今天債市受加息影響，僅窄幅波動(dòng)。我們預(yù)計(jì)債市收益率向上的空間有限，而目前較高的債券收益率適合投資者逐步配置。尤其是企業(yè)債和公司債收益率已達(dá)歷史高位，抵御利率上市升的風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)。目前華安穩(wěn)定收益?zhèn)鸬木闷谳^短，小于3年。謝謝。
問：賀經(jīng)理！您對(duì)這次央行加息的看法是什么？頻繁加息到底是好是壞？
答：鑒于二季度CPI仍可能在高位運(yùn)行，貨幣政策從緊的方向不變，預(yù)計(jì)未來央行仍有一次加息。但由于目前新增信貸受控，M2已落入調(diào)控區(qū)間，而近期PMI數(shù)據(jù)也顯示政策的連續(xù)收緊疊加外圍經(jīng)濟(jì)體的動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，調(diào)控升級(jí)的必要性在下降。
問：華安債券基金是否還能戰(zhàn)勝定期存款，跑贏了CPI？
答：過去近3年，華安穩(wěn)定收益平均年化回報(bào)在8%左右，均戰(zhàn)勝定存和CPI。當(dāng)然這只代表過去，但我們有信心完成這一目標(biāo)。目前債市收益率重新回到歷史高位，且收益率曲線呈現(xiàn)扁平化，也就是說，不必冒太大的利率風(fēng)險(xiǎn)（投資期限長的債券）即可取得較穩(wěn)定的收益。例如，目前一年期以內(nèi)的企業(yè)短期融資券收益率在4.5%~5.5%,三年至五年的企業(yè)債公司債收益率在6%~7%.我們將視宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、通脹變化以及貨幣政策取向，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，以取得較大收益。
問：你好，想問下為什么前幾天會(huì)突然出現(xiàn)大幅度下跌？
答：謝謝您的關(guān)注。因?yàn)槿A安穩(wěn)定收益可以參與新股認(rèn)購，組合中有部分股票倉位，受累小盤股下跌，凈值有所波動(dòng)。我們關(guān)注到目前股市正在完成大小盤的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，操作上，我們將積極參與銀行轉(zhuǎn)債等大盤轉(zhuǎn)債的投資，而對(duì)中小盤和創(chuàng)業(yè)板的新股申購，我們將謹(jǐn)慎參與。
問：想問下，AB類投資是否相同，如相同，理論上A類凈值應(yīng)當(dāng)高于B類，但為什么在少數(shù)情況下，A類的凈值反而會(huì)低于B類？A類應(yīng)該是不收取銷售服務(wù)費(fèi)的?。?/p>
答：你的理解是對(duì)的。但由于本基金對(duì)投資期限小于1個(gè)月的資金收取懲罰性贖回費(fèi)，因此在少數(shù)情況下，受申購贖回影響，會(huì)產(chǎn)生差異。謝謝。
問：最近新股頻頻破發(fā)，在打新股方面，請(qǐng)問您有什么看法，是如何操作的？
答：新股發(fā)行價(jià)過高是破發(fā)的根源，隨著破發(fā)增多，新股發(fā)行市盈率將回落，我們將保持密切跟蹤，選擇基本面和成長性優(yōu)質(zhì)的新股謹(jǐn)慎參與。
問：網(wǎng)上看專家點(diǎn)評(píng)，有的說加息是最后一次，有的說今年還要加3次；您認(rèn)為呢？
答：自去年10月份以來，貨幣政策連續(xù)緊縮，從目前的數(shù)據(jù)來看，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)放緩跡象。目前主要的矛盾依然是通脹以及通脹的預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度通脹仍在較高位置徘徊，但由于本輪調(diào)控啟動(dòng)早且連續(xù)性強(qiáng)，預(yù)計(jì)通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)較小。隨著總需求的回落，貨幣增速的放緩，我們預(yù)計(jì)下半年CPI逐步下行。當(dāng)然2季度視通脹數(shù)據(jù)，政策依然保持緊縮基調(diào)，但我們認(rèn)為緊縮政策逐漸步入尾聲。
問：您好，專家！請(qǐng)問下現(xiàn)在的情況下購買華安的貨幣基金合算還是存銀行核算啊，現(xiàn)在加息很厲害啊，據(jù)說六月份應(yīng)該還會(huì)加息的
答：貨幣基金申購贖回較靈活，而銀行除活期存款外提前支取都有利息損失。而目前貨幣基金所投資的債券收益率較高，基金靜態(tài)收益率接近1年期存款利率。當(dāng)然，具體投資還得視您的具體請(qǐng)況來判斷，僅供參考。
問：賀經(jīng)理，穩(wěn)定收益目前參與打新的收益情況怎么樣？加息對(duì)債券投資的品種和倉位會(huì)不會(huì)做出調(diào)整？謝謝
答：今年以來，新股申購收益低于去年，我們通過布局高收益率的中短期線的信用債，以及安全性較高的大盤轉(zhuǎn)債獲取穩(wěn)健收益。加息，對(duì)投資來并非都是負(fù)面的。連續(xù)的加息使得債市二級(jí)市場(chǎng)收益率走高并包含了一定的加息預(yù)期，也使得近期加息對(duì)債市的沖擊逐漸減小，而較高的收益率為債券配置提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。謝謝。
問：加息后對(duì)穩(wěn)定收益是否會(huì)有負(fù)面影響？
答：目前組合主要配置收益率較高期限適中的信用債以及與大盤股聯(lián)動(dòng)的可轉(zhuǎn)債（例如銀行轉(zhuǎn)債），組合久期較短，影響有限。謝謝。
注意：上述賀濤先生對(duì)網(wǎng)友提問的回答為其個(gè)人看法，不代表華安公司的觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
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