交流時間：2011年03月31日
基金經(jīng)理：鄭可成，華安穩(wěn)固收益?zhèn)鸾?jīng)理
問：請問這段時間不斷加息，在基金的操作方面，您有怎么的想法？
答：自去年10月份以來，央行進行了三次加息，可以說本基金成立以來就處于加息周期之中。加息周期一方面對資產(chǎn)價格形成壓制，另一方也可以提高債券的再投資收益。在CPI仍處于高位，加息預期仍然存在的背景下，本基金將保持較短的久期，不斷提高再投資收益率，并謹慎投資于風險資產(chǎn)。
問：震蕩市場中，“穩(wěn)固收益”總能成為投資市場的關鍵詞，不知鄭經(jīng)理是如何看待震蕩市場的，謝謝！
答：震蕩市場意味著資產(chǎn)價格的波動方向變化頻繁，無趨勢可言，難以獲取資本利得。但穩(wěn)固收益主要的收益來源不是資本利得，而是債券的票息。因此震蕩市場對穩(wěn)固收益凈值影響不是很大，反而能體現(xiàn)出票息策略的穩(wěn)定性。謝謝。
問：鄭經(jīng)理，目前的格局還是債強股弱嗎？投資債基還有看頭嗎？
答：選擇股票基金或是債券基金，并不在于孰強孰弱，而在于投資者的風險偏好。對于債券基金，其本身就是低風險低波動的產(chǎn)品，建議投資者不要太多考慮擇時的因素。謝謝。
問：雖然跟銀行定存相比的優(yōu)勢不言而喻，但是在資金安全性上，是否可以做到“漲跌”不驚呢？
答：本基金采用了類CPPI的投資策略，以債券票息為主要的收益來源。在用市價為基準的估值體系下，凈值也有可能出現(xiàn)波動，但由于久期短、風險資產(chǎn)規(guī)模有限，波動幅度將小于市場上大多數(shù)的基金。謝謝
問：年初時，市場一般的看法是CPI前高后低，但一個季度過去，國際上大宗商品的表現(xiàn)還支持這種看法嗎？
答：實際上市場對CPI的看法分歧一直比較大，包括對CPI峰值出現(xiàn)的時間也有多種看法。近期大宗商品的價格主要是受到受黑天鵝事件的影響，但中國因素對國際大宗商品價格的影響力也在日益增長。也就是說作為資源需求的大國，在歐美復蘇緩慢的背景下，一量中國決定宏觀調(diào)控,對國際大宗商品價格是會形成負面影響的。中國的CPI仍然主要由中國自身的因素決定，輸入型的通脹只是在內(nèi)因的基礎上才產(chǎn)生影響。謝謝。
問：這只基金能參與可轉(zhuǎn)債、信用債等收益較高類債券品種的投資嗎，對這兩類債券的投資機會怎么看？
答：本基金可以參與這兩類債券的投資?？赊D(zhuǎn)債有股權和債權的雙重屬性，下行波動空間有限，具有較高的安全性。目前可轉(zhuǎn)債市場所對應的正股大部分正處于估值修復的過程，從中長期看相信能帶動轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)上行波動。信用債券是本基金投資的重點,高票息是其優(yōu)點，但信用安全和流動性是其弱點。通過公司具有特色的差異化信用研究體系，我們投資于被市場低估的信用債,在保證資金安全和流動性的前提下，能獲得高于市場均值的收益。
問：穩(wěn)固收益?zhèn)?，從成立以來，凈值表現(xiàn)波動不大。請問，您最近主要投資于哪些方面？
答：主要投資于固定收益類產(chǎn)品，并控制久期在較短的范圍內(nèi)，較少參與權益類產(chǎn)品的投資。謝謝。
問：您覺得中國在什么情況下會出現(xiàn)類似90年代的通脹？如果不會，央行的加息周期會在什么時候結(jié)束？通常在加息周期中債券的收益不會好，您打算怎么做？
答：當前的通脹的背景與90年代不同，如當時的價格改革、稅制改革等制度性背景目前并不存在，很難出現(xiàn)當時長期兩位數(shù)的通脹。從歷史經(jīng)驗上看，央行的加息周期結(jié)束一般位于CPI的峰值月份附近。在加息周期中，通常的做法是縮短久期提高再投資的收益，目前本基金也采用這種策略。謝謝。
問：債券基金主要是投資債券的，應該沒有都有收益的，為什么債券基金的基金也會下跌呢？
答：債券基金的投資標的包括債券和股票。其中股票的波動本身就較大，而債券也采用的是市值計價，也存在市值波動的可能性，但波動幅度要小于股票。如果債券基金的當日利息無法覆蓋當日價格的下行波動，就有可能出現(xiàn)下跌。
問：我想今天買點債券基金， 你認為是穩(wěn)固好還是強債好？ 謝謝！
答：穩(wěn)固收益是一級債券基金,強化收益是二級債券基金。其區(qū)別在于能否直接在二級市場買賣股票。強化收益由于能直接參與二級市場股票投資，其波動性會大于穩(wěn)固收益。具體如何選擇，還是要看客戶具體的偏好以及風險承受力。謝謝。
注意：上述鄭可成先生對網(wǎng)友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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