很多投資者談到指數基金，會直接聯想到“被動”這個詞，因為指數基金的倉位一般都在90%到95%之間，由于基本不進行主動資產配置和倉位調整，而是以精確展現所跟蹤的指數為目的，所以被很多投資者認為是“被動”性的投資策略，或者說“機械”和“簡單”地跟蹤既定的指數標的。
但是，真的是這樣的嗎？
首先，以滬深300指數為例，以證監(jiān)會行業(yè)一級分類來看：如果站在2005年7月1日的時點，當時占比最大的成份股為寶鋼股份（權重占比約4.07%），占比最大的行業(yè)為金屬非金屬（權重占比約15.51%），金融保險業(yè)僅僅是滬深300中的第四大行業(yè)（權重占比約9.04%）；然而，時隔五年不到，在當下的2010年6月2日時點，指數權重占比最大的成分股已經成為招商銀行（權重占比3.64%），占比最大的行業(yè)為金融保險業(yè)（權重占比30.30%），反觀金屬非金屬行業(yè)，其權重已經下降到9.11%。
而從滬深300指數的行業(yè)分布而言，也在發(fā)生著逐步的變化：在這5年中，權重增加最快的是金融保險業(yè)（權重增加約21.26%）、其次是采掘業(yè)（增加約5.74%）、機械設備儀表（增加約2.70%）以及房地產業(yè)（增加約2.66%）。
這其實體現出指數的一個重要的特質，即指數（特別是通常認為沒有主動成分的市值加權指數），并不是“被動”的一成不變的，而是會隨著市場行業(yè)結構的變化、個股流通股本、個股的相對強弱程度等等因素而進行微妙有趣的變化。指數的主要功能之一，就是以一種簡單而直觀的單個數字方式來表現“整個市場、或者這一類股票正在發(fā)生些什么”。所以，指數的變化，可以看作是整個市場變化的縮影，并且這種變化往往是中長期的、帶有一定趨勢性的。作為跟蹤指數的指數基金，由于其存在的最終目的是呈現所跟蹤指數的風險收益特征，所以自然也會體現這種變化的特質。
同時，指數基金的主動性還在于，雖然指數是不變的，但每只指數基金跟蹤的指數卻不盡相同（比如：大盤或小盤指數、風格指數、等權重指數、基本面指數等等），這使得投資者在不同的市場環(huán)境中可以選擇不同的指數以獲得超額收益。另外，隨著股指期貨和融資融券的推出，指數基金這種提供透明運作、價格低廉的β產品對于投資者來說，會有越來越多的主動運用模式（比如：作為絕對收益組合的配置資產）。指數基金在投資者組合中的品種選擇、甚至有時僅僅是比例不同等主動性的配置方式，當與越來越多樣化的衍生工具相結合時，將繁衍出無窮靈活的變化，并將為市場帶來新的投資模式和方向。
（華安基金公司華安上證180ETF聯接基金經理助理章海默）
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