交流時間：2008年08月27日
基金經理：劉光華，華安成長基金經理
問： 十月份以后的大小非，以及高啟的房價都會讓人感覺對股市的影響。房價下降-銀行風險-鋼鐵、水泥需求減少，這些板塊都是影響股市的利空，經濟下滑更是致命，請問這些擔心是否被市場放大？
答： 房地產是一個產業(yè)鏈很長的行業(yè)，往上有鋼鐵、水泥；往下有銀行、家電等。而且，房地產投資在固定資產投資中的占比也不少，進而影響GDP的增速。今年以來，房地產的成交一直低迷，這在房地產公司的股價中已有反應。截止目前，房地產股價的跌幅遠大于房價的跌幅。我們認為，對于地產行業(yè)，房價的變動和成交量的變化都值得關注。
問：劉經理,您好,我是去年認購的成長,現(xiàn)在真得是跌得慘不忍賭,現(xiàn)在不但沒有盈利還虧損不少,對未來市場劉經理有何看法?現(xiàn)在真是進退兩難,也只能放著了,無奈啊!希望您加把勁,把成長管理得更好！
答：華安中小盤成長基金今年的業(yè)績表現(xiàn)不如人意，首先向您道歉！從指數(shù)的角度，我個人認為，往下的空間不大。目前的情形與去年五、六千點高位時相反，即現(xiàn)在是短線有風險，但長線賺錢的機會大。謝謝您的支持和鼓勵，我會更加努力的。
問：您好，近期，很多基金都跌破了面值，甚至有的跌到了0.4、0.5左右。您覺得，現(xiàn)在的話購買新基金比較好呢，還是購買凈值比較低的好？
答：我的建議是，無論是低于面值的基金，還是新基金，更重要的是投資者對基金公司的投研團隊和基金經理的認同度。這樣的選擇方法更合適。
問：劉經理，現(xiàn)在大盤跌的人心寒，連到這里和你交流的人都沒有。我問一個問題：大盤什么時候見底部？另外，您總是告戒要長期持有，到底多長，請給出一個具體時間表。
答：關于市場的底部，客觀地說，只有在它已經形成以后，回過頭去看，才能準確地知道。但是，對于當前的A股，我們認為，已經是在底部區(qū)域。關于長期投資，我想3-5年是比較合適的周期。當然，今年市場的大跌，確實讓很多人失去了信心。但是，越是在難熬的時候，越應堅持。
問：請問十月又是大小非減持的高峰期，這種情況下，大盤今年上漲的可能性幾乎沒有，您怎么看待？
答：大小非在統(tǒng)計月度總的減禁量時是合在一起計算的。但從減禁后實際的減持情況看，大非和小非的區(qū)別很大。即大非的減禁量數(shù)目大，但實際減持的少。而小非實際減持的比較多。關于未來的市場變化，大小非是一個重要因素。但更多的是取決于對宏觀經濟前景、企業(yè)盈利預期的判斷等。
問：有人認為：造成本輪熊市的主要原因是，除國際國內經濟形勢惡化外，更重要原因是“大小非”減持造成的超級暴跌。因此，本輪下跌的目標：要跌到股改前（1000點）的PE或PB水平。對此，你有何看法？對應的上證綜指大約在什么區(qū)間？
答：我們認為，市場的大跌，一開始是對過高估值的修正。其次是國內外經濟形勢的變化，包括對未來宏觀經濟前景不明確而引發(fā)的擔憂。第三，大小非，尤其是小非的實際減持，也影響了原有流通股東的持股信心。至于本輪調整的目標，有各種各樣的觀點。但是，需要說明的是，上證指數(shù)千點時，和目前的上市公司構成是大不一樣的。這是因為，06、07年大量的藍籌股上市，使得目前的A股對經濟的代表性更強。從估值上看，目前的A股已處于可投資區(qū)域。
問：準備金率下調有無可能？對銀行業(yè)績是否有實質影響？下半年的宏觀調控是否會放松？說一下你的看法，謝謝。
答：最近BLOOMBERG有報道，說存款準備金率將下調。對此，我們的看法是，就目前而言，還不具備下調存款準備金率的條件。因為還需要繼續(xù)觀察一些宏觀經濟指標的變化。至于下半年的宏觀調控，我們認為，貨幣政策變動的余地會少一些。與此同時，財政政策將發(fā)揮更大的空間，尤其是在促進經濟增長方面。
問：劉經理：我是華安基金公司基金持有人，一直比較認可華安基金公司。鑒于大盤形勢不妙，尤其是“大小非”減持對后市的極大負面影響，目前幾乎只持有華安富利，等待“大小非”減持洪峰退去之后再視機轉換成股基。現(xiàn)請問經理幾個問題：（1）現(xiàn)在的“大小非”減持與股改前（大盤跌到998點）的“國有股減持”有無本質區(qū)別？（2）當年跌到998點的主要原因是不是“國有股減持”？（3）政府是否有可能重新從根本上限制“大小非”減持，否定“全流通政策”？（4）當股市中大部分藍籌股的PB等于1－1.5時，上證綜指應該大致在什么區(qū)間？
答：（1）大小非是股改后的新定義。股改前的國有股減持，當時是指IPO時，有10%是國有股，90%是新股。其實，這個安排在海外上市時仍在執(zhí)行。（2）01到05年的下跌，起因是國有股減持，但后來也暫停了，而市場繼續(xù)跌到千點。（3）由于股改時，非流通股對流通股支付了對價，所以，現(xiàn)在對大小非的限制，需要在當時股改時已經約定的框架下來做，但原則是已經確定的，沒法改。（4）目前的滬深300指數(shù)成份股的PB，約為2.7倍。
注意：上述劉光華先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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