交流時(shí)間：2008年08月20日
基金經(jīng)理：賀濤，華安穩(wěn)定收益基金經(jīng)理
問：我是華安基金公司基金持有人，一直比較認(rèn)可華安，鑒于大盤形勢(shì)不妙，尤其是“大小非”減持對(duì)后市的極大負(fù)面影響，目前幾乎只持有華安富利?，F(xiàn)請(qǐng)問經(jīng)理幾個(gè)問題：（1）現(xiàn)在的“大小非”減持與股改前（大盤跌到998點(diǎn)）的“國有股減持”有無本質(zhì)區(qū)別？（2）當(dāng)年跌到998點(diǎn)的主要原因是不是“國有股減持”？（3）政府是否有可能重新從根本上限制“大小非”減持，否定“全流通政策”？（4）當(dāng)股市中大部分藍(lán)籌股的PB等于1－1.5時(shí)，上證綜指應(yīng)該大致在什么區(qū)間？
答：謝謝！您提的問題很專業(yè)，作為債券基金的基金經(jīng)理，我個(gè)人覺得影響股市的因素很多，由于大小非解禁減持使得股市短期內(nèi)供給失衡是這段時(shí)間股市波動(dòng)的一個(gè)因素，政策制定者應(yīng)該會(huì)關(guān)注并有所行動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)、通脹的演變、企業(yè)的盈利等基本面的因素還是決定股市從中長期走勢(shì)的因素。
問：請(qǐng)問華安收益今年的收益率大概能達(dá)到多少?不會(huì)比富利還差吧?
答：債券基金不同于股票基金，盈利模式在于日積月累，投資者需要持有一段時(shí)間才能看到明顯收益。另外，相對(duì)貨幣基金，債券基金短期凈值可能會(huì)有些波動(dòng)，但由于債券基金的投資標(biāo)的整體收益要高于貨幣基金，因此一般來債券基金的收益要大于貨幣基金。另外，提請(qǐng)個(gè)人投資者的是，華安收益分A類和B類兩種收費(fèi)模式，B類是不收申購贖回費(fèi)的，若您是短期持有，建議申購B類，以避免不必要的費(fèi)用支出。
問：賀經(jīng)理，近期發(fā)行的債券基金以投資企業(yè)債作為主打宣傳，請(qǐng)問華安收益在企業(yè)公司債方面如何考慮的？是否會(huì)積極參與？
答：下半年企業(yè)債發(fā)行將提速，我們將結(jié)合華安內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系，綜合考慮發(fā)債人的情況、票面利率、信用評(píng)級(jí)、發(fā)行期限、有無擔(dān)保等因素綜合考慮，在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎投資，努力為投資人帶來更高的回報(bào)。
問：這幾天債基漲幅加大，是否和南車的打新收益有關(guān)呢？帶來的收益是否可觀呢？
答：新股申購收益是含有打新條款的債券基金增強(qiáng)收益的一種手段。近期債券基金凈值上漲，與南車發(fā)行上市有一定關(guān)系，但也與近期債市走好密切相關(guān)。上半年受新股上市首日漲幅降低、大盤股發(fā)行減少，新股申購收益對(duì)債券基金的貢獻(xiàn)減少，但展望奧運(yùn)后，隨著大盤股發(fā)行的重新啟動(dòng)，預(yù)計(jì)打新對(duì)債基收益的貢獻(xiàn)將回升。
問：我想請(qǐng)問下你，你們旗下的這個(gè)債券基金從成立到現(xiàn)在的收益并不是很好，請(qǐng)問為什么？
答：謝謝您的關(guān)注。根據(jù)晨星基金排名，截至上周末，華安穩(wěn)定收益基金自成立以來凈值漲幅在同類45支基金中排名第八（A類）和第十一（B類）。由于前期債市有所波動(dòng)以及大盤股發(fā)行少，華安穩(wěn)定收益基金的收益可能低于了您的預(yù)期。目前隨著債市走好和大盤股發(fā)行重啟，債券基金凈值上漲速度將較前期提升。
問：請(qǐng)問債券基金會(huì)不會(huì)跌破面值,在哪種情況下這種可能性較大?
答：債券基金由于投資標(biāo)的價(jià)格的波動(dòng)凈值也會(huì)波動(dòng)。但我個(gè)人認(rèn)為破面值的概率非常小，除非基金管理人風(fēng)格激進(jìn)，組合中重倉品種價(jià)格波動(dòng)大（例如股票）、流動(dòng)性不好（例如有較長鎖定期的股票或成交稀少的債券）而面值低（例如新發(fā)基金或剛分完紅）。
問：如果加息的話,對(duì)債券市場(chǎng)影響大嗎？
答：利率風(fēng)險(xiǎn)是債券市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)。加息一般會(huì)引起債券價(jià)格的下跌。當(dāng)然還要結(jié)合市場(chǎng)預(yù)期，如果市場(chǎng)判斷未來央行將持續(xù)加息，則對(duì)債券市場(chǎng)影響大。而如果市場(chǎng)預(yù)期央行僅加一次息，即認(rèn)為未來不會(huì)加息了，則加息對(duì)市場(chǎng)的影響小。
問：請(qǐng)問您對(duì)最近債券市場(chǎng)表現(xiàn)怎么看？
答：由于物價(jià)如預(yù)期下跌，從緊貨幣政策有放松跡象，最近債市反彈。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)仍將維持強(qiáng)勢(shì)。
問：請(qǐng)問，一般情況下收益A的凈值都略高于收益B，為何有幾次出現(xiàn)收益B的凈值反而大于收益A呢？有哪些原因造成呢？
答：從絕對(duì)凈值的角度來看，您說的B的凈值反而大于收益A，我想可能僅會(huì)在債券基金成立初期會(huì)出現(xiàn)。從日凈值漲幅的角度來看，可能會(huì)出現(xiàn)B大于A。這主要是和凈值的計(jì)算方法有關(guān)，因?yàn)閭饍糁凳前葱?shù)點(diǎn)第四位起計(jì)算，四舍五入。隨著基金成立時(shí)間的延長，從絕對(duì)凈值的角度來看，收益A的凈值將略高于收益B。
問：請(qǐng)問債券型基金凈值出現(xiàn)下跌,最主要是哪些因素造成的?一般債券的話,應(yīng)該不會(huì)虧損的呀,請(qǐng)指教。
答： 純債基金基金凈值的波動(dòng)主要受債券市場(chǎng)波動(dòng)的影響。含有打新條款的債券基金的凈值波動(dòng)主要和債市波動(dòng)有關(guān)，另外還與所持有股票（主要是網(wǎng)下申購的鎖定）的比例和股價(jià)波動(dòng)有關(guān)。含有直接二級(jí)市場(chǎng)買入股票條款的偏債型基金凈值波動(dòng)與股價(jià)的波動(dòng)更密切。華安穩(wěn)定收益?zhèn)饘儆诤蛐聴l款的債券基金，我們將秉承專業(yè)化投資理念謹(jǐn)慎投資，努力為投資人帶來更好的收益。
問： 債券基金主要的收益是來自于打新股嗎?如果不算申購股的收益,債券基金的年收益率可以達(dá)到多少呢?
答：華安穩(wěn)定收益?zhèn)鸬氖找鏄?gòu)成主要是債券投資收益+新股申購收益。目前債券市場(chǎng)收益水平處于歷史相對(duì)較高，無風(fēng)險(xiǎn)品種（國債、央行票據(jù)）收益在4%左右，信用類債券（企業(yè)債、公司債）收益率在6%左右，甚至更高（例如地產(chǎn)類的公司債票面利率在7~8%）。我們將在控制流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為投資者創(chuàng)造更多收益。
注意：上述賀濤先生對(duì)網(wǎng)友提問的回答為其個(gè)人看法，不代表華安公司的觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
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