今年以來，A股市場(chǎng)深幅震蕩，債券型基金作為資金“避風(fēng)港”和穩(wěn)健戰(zhàn)勝CPI的理財(cái)產(chǎn)品，得到投資者的青睞。在股票型基金失去一日售磬風(fēng)采、銷售清淡的當(dāng)下，同步推出的債券型基金卻風(fēng)景獨(dú)好。交銀增利債基金募集超過100億元為今年新發(fā)基金之最，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券，華夏希望債券基金等都已經(jīng)或者準(zhǔn)備提前結(jié)束募集。
債券型基金整體上風(fēng)險(xiǎn)要比股票型基金要小，但是，各個(gè)債券型基金收益和風(fēng)險(xiǎn)特征也不盡相同，例如今年以來截至3月14日，29只債券型基金中，也有12只凈值呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。那么，從哪些方面考察每個(gè)債券型基金的風(fēng)險(xiǎn)呢？
股票倉(cāng)位知多少
按是否可以投資股票，可以分為純債型和普通債券型基金，前者風(fēng)險(xiǎn)要小于后者。普通債券型基金又分為可以從一、二級(jí)市場(chǎng)獲得股票，和只能從一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股兩種類型，前者風(fēng)險(xiǎn)要大于后者。實(shí)際操作中，股票倉(cāng)位的高低是決定債券型基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的關(guān)鍵因素。股票倉(cāng)位重的債券型基金風(fēng)險(xiǎn)較大。數(shù)據(jù)顯示，銀河收益、長(zhǎng)盛債券、招商安本增利三只債券型基金今年以來截至3月14日的凈值跌幅分別為3.10%、3.32%、3.84%，且都屬于可以直接在二級(jí)市場(chǎng)投資股票的基金，2007年四季報(bào)顯示，其股票投資比例分別為18.48％、15.30％和19.69％。但在去年，這三只債券型基金分別以44.92%、42.43%、20.13%的凈值增長(zhǎng)率位列債券型基金的前三甲。今年以來債券型基金中出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，持股倉(cāng)位無疑是重要因素，12只凈值出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的債券型基金平均倉(cāng)位是10.51%，19只凈值實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的債券型基金平均倉(cāng)位則是1.32%。
新股策略有區(qū)別
每只基金對(duì)于持有新股票的時(shí)間期限有不同的規(guī)定，既有不規(guī)定期限的，也有不超過一年的、一個(gè)月的，或上市當(dāng)天就賣的?；饘?duì)新股處理方式的不同，反映出基金的不同風(fēng)險(xiǎn)。如銀河銀信添利和中信穩(wěn)定雙利，規(guī)定在新股上市的10個(gè)交易日后全部賣出，風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)偏低；工銀瑞銀增強(qiáng)收益?zhèn)瘎t根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值高低的對(duì)比，擇機(jī)賣出，風(fēng)險(xiǎn)偏高；近期發(fā)行的四只債券型基金(見表），一般規(guī)定在二至三個(gè)月賣出，風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)中等。
債券配置有講究
債券基金的投資對(duì)象主要是國(guó)債、金融債和企業(yè)債等固定收益類品種和可轉(zhuǎn)債。債券的風(fēng)險(xiǎn)主要是利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，通常用久期與信用等級(jí)來衡量。久期是指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間，它反映每一單位利率的變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響。債券組合的久期越長(zhǎng)，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。我們也可以通過債券組合的平均剩余期限來看利率風(fēng)險(xiǎn)，不過沒有久期精確。信用反映的是發(fā)債方的信用，信用等級(jí)較高的債券，收益率較低，風(fēng)險(xiǎn)較低；信用等級(jí)較低的債券，收益率較高，風(fēng)險(xiǎn)也較高。比如說，企業(yè)債相比國(guó)債，信用等級(jí)差一些，因?yàn)槠髽I(yè)總比不過國(guó)家更有信用，風(fēng)險(xiǎn)大些，但收益相對(duì)也大些。在實(shí)際操作中，我們可以從通過查看季報(bào)中債券基金的前五大持倉(cāng)，判斷久期和信用情況，大致了解其組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
投資者投資債券型基金主要是看重其避險(xiǎn)功能，今年市場(chǎng)較不明朗，上下震蕩的概率較大，投資者在投資債券型基金時(shí)可以適當(dāng)考慮股票倉(cāng)位較低甚至完全不涉足股票，對(duì)可轉(zhuǎn)債投資較謹(jǐn)慎的債券基金。
分享至：
