基金安順“基金經(jīng)理面對(duì)面”（10月27日）
交流時(shí)間：2004年10月27日
下午（15：00－17：00）
基金經(jīng)理：尚志民，基金安順基金經(jīng)理
問(wèn)：您認(rèn)可目前多少比例的A股的股價(jià)是符合比較有價(jià)值的？集中與那個(gè)些行業(yè)？（翁嘉鳴）
答：粗略估計(jì)10-15%股票處于價(jià)值投資區(qū)域，行業(yè)比較分散，以上屬個(gè)人看法。
問(wèn)：今日大盤(pán)又有造好跡象，您個(gè)人看法這輪反彈高度多少？多大比例倉(cāng)位合適？（翁嘉鳴）
答：其實(shí)現(xiàn)在很多投資者對(duì)指數(shù)的關(guān)心遠(yuǎn)不如對(duì)自己持有的股票或?qū)①I(mǎi)入的股票的關(guān)心。持倉(cāng)比例多少應(yīng)根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的信心。
問(wèn)：相比博時(shí)公司，安順大幅增持上海汽車(chē)，吃了好差價(jià)，引人注目?，F(xiàn)在是上海汽車(chē)比較困難的時(shí)候，你能談?wù)勝I(mǎi)入600104的理由嗎？（huge7）
答：應(yīng)該說(shuō)增持上海汽車(chē)是較大失誤，當(dāng)時(shí)對(duì)汽車(chē)行業(yè)滑坡估計(jì)不足，且忽略了質(zhì)地優(yōu)良的公司也會(huì)受行業(yè)環(huán)境惡劣的負(fù)面影響。這個(gè)教訓(xùn)值得記住。
問(wèn)：您認(rèn)為選時(shí)和選券在目前市場(chǎng)那個(gè)更能把握，更有成效？（翁嘉鳴）
答：個(gè)人認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)，選券更重要。
問(wèn)：注意到上海汽車(chē)本次升到安順的第4大重倉(cāng)股，在汽車(chē)股普遍受質(zhì)疑的情況下，是不是尚經(jīng)理從上汽的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度考慮來(lái)對(duì)待該股操作的？怎么看最近該股的下跌？是不是有對(duì)其進(jìn)行了操作攤薄了成本？（翁嘉鳴）
答：這個(gè)問(wèn)題前面已經(jīng)做了回復(fù)，期間雖然進(jìn)行了滾動(dòng)操作，但仍有較大虧損。
問(wèn)：首先對(duì)華安基金表示祝賀：現(xiàn)金富利、180基金、創(chuàng)新基金3季度實(shí)現(xiàn)同時(shí)凈申購(gòu)表示祝賀。（翁嘉鳴）
答：謝謝！
問(wèn)：我百思不得其解的就是如何完成交行2.5元發(fā)行所無(wú)法回避的A-H接軌問(wèn)題，我也不否認(rèn)九死一生現(xiàn)象的合理性。請(qǐng)您站在投資者角度看看有無(wú)雙贏之策，既保證新股低價(jià)發(fā)行同時(shí)又能保證目前政策干預(yù)的權(quán)威和嚴(yán)肅性？（大可）
答：長(zhǎng)期看股價(jià)接軌是趨勢(shì)，關(guān)鍵是保護(hù)證券市場(chǎng)的正常投融資功能，相信管理層的智慧。
問(wèn)：保險(xiǎn)資金入市規(guī)定不可買(mǎi)T股和一年內(nèi)漲幅一倍的股，恰恰把價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)值再發(fā)現(xiàn)所蘊(yùn)含的豐富機(jī)會(huì)給放棄了（至少如中集、茅臺(tái)這類(lèi)長(zhǎng)線牛股也許被排斥了，而如國(guó)投電力、東鍋也肯定沒(méi)機(jī)會(huì)參與）他們的中庸策略也許只能買(mǎi)鋼鐵股等待分紅，或者參與基金挖掘的價(jià)值股的三浪主升行情（也許為基金接盤(pán)）當(dāng)然最現(xiàn)實(shí)的是配合完成新股發(fā)行。請(qǐng)您談?wù)勥@類(lèi)保險(xiǎn)資金入市對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的可能影響（最好別用官方通稿語(yǔ)言打發(fā)我們）謝謝！（大可）
答：個(gè)人認(rèn)為保險(xiǎn)資金入市只是剛開(kāi)始，鑒于其資金性質(zhì)安全穩(wěn)健的運(yùn)作也不為過(guò)，一些具體規(guī)定雖然可能錯(cuò)失好機(jī)會(huì)，但確實(shí)能防范一定風(fēng)險(xiǎn)。我不認(rèn)為保險(xiǎn)資金入市是為了完成新股發(fā)行，長(zhǎng)遠(yuǎn)看增加了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金。
問(wèn)：保險(xiǎn)資金間接入市已經(jīng)有幾年了，可是他們?cè)谧阋詫?duì)封閉式基金產(chǎn)生控盤(pán)的理論基礎(chǔ)上，沒(méi)有維持哪怕20%的折價(jià)率，反而讓基金出現(xiàn)6折局面，難道能指望他們開(kāi)創(chuàng)新局面嗎？我有一個(gè)滑稽的觀點(diǎn)：保險(xiǎn)資金不是解放軍而是解放戰(zhàn)士。您如何看待他們過(guò)去的投資行為對(duì)封閉式基金造成的傷害？（大可）
答：保險(xiǎn)資金也是封閉式基金大幅折價(jià)的受害者。
問(wèn)：看了新出爐的季報(bào)，給我印象深刻的就是安順的，其中有一句：“投資實(shí)踐使我們認(rèn)識(shí)到，證券市場(chǎng)的金融創(chuàng)新固然能夠提供不少投資機(jī)會(huì)，但其中伴隨的難以把握的風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視?！蔽覉?jiān)信失敗是成功之母，也相信您不是矯揉造作，可以公開(kāi)談?wù)勥@方面的原因和教訓(xùn)嗎？（大可）
答：舉個(gè)例子，投資寶鋼股份除了對(duì)公司基本面認(rèn)可外，還希望在其增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)能夠有額外機(jī)會(huì)，但現(xiàn)實(shí)與預(yù)期有不小差距。
問(wèn)：您剛才回答說(shuō)保險(xiǎn)資金也是折價(jià)的受害人，那就怪了，難道這樣的折價(jià)交易現(xiàn)狀是個(gè)人散戶(hù)造成的？（大可）
答：封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象原因較為復(fù)雜，從長(zhǎng)期看當(dāng)前大幅折價(jià)未必沒(méi)有投資機(jī)會(huì)。
問(wèn)：尚經(jīng)理，我的意思您可能沒(méi)有理解。保險(xiǎn)資金自己的投資業(yè)績(jī)清楚表明他們單干是肯定會(huì)失敗的，應(yīng)該委托基金公司或者券商才行，當(dāng)然重新投資封閉式基金也有機(jī)會(huì)。我很希望能有保險(xiǎn)公司的朋友看到我的評(píng)論。基金6折銷(xiāo)售的錯(cuò)誤不應(yīng)該由基金管理公司承擔(dān)。請(qǐng)恕我越俎代庖。（大可）
答：謝謝，您如果有機(jī)會(huì)接觸保險(xiǎn)公司的同行可以與他們多交流。
問(wèn)：2500億基金（估算）+600億保險(xiǎn)資金+250億QFII+與基金投資理念相近的機(jī)構(gòu)資金1000億>4000億規(guī)模。已相當(dāng)于中國(guó)股市的主力了。這種主導(dǎo)力量的分歧就會(huì)將這個(gè)整體又分劃，但其共性就形成一個(gè)投資的基本原則，您認(rèn)為這種共性有沒(méi)有形成？要形成這種共識(shí)有沒(méi)有可能，如果有可能，還需要多長(zhǎng)時(shí)間，還有什么阻力？（冷眼）
答：我認(rèn)為已有一些共性了，如近期不少機(jī)構(gòu)投資者更愿意投資有持續(xù)增長(zhǎng)能力或有獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)的上市公司。共識(shí)有的是長(zhǎng)期的，也有階段性的。但投資者還是多樣化的。
問(wèn)：在這么多利好的政策中，主題好像主要是圍繞著資金，但有多少是關(guān)注資金投資的對(duì)象－上市公司。另外無(wú)論是社保、保險(xiǎn)或企業(yè)年金入市，有這么多值得投資的股票投嗎？請(qǐng)教尚經(jīng)理。（來(lái)自西藏）
答：記得前面有個(gè)類(lèi)似問(wèn)題，當(dāng)前值得投資的股票在數(shù)量龐大的資金面前確實(shí)顯得相對(duì)有限，所以今后一些優(yōu)質(zhì)公司的不斷上市及現(xiàn)有上市公司的發(fā)展壯大能夠稍微緩解這一矛盾。
問(wèn)：政府的定位為何總是不準(zhǔn)？1300點(diǎn)是市場(chǎng)有共識(shí)的底，但破了，于是政府沉不住氣了，于是有了九條和講話，我不知道，如果沒(méi)有九條，市場(chǎng)真的會(huì)跌到100點(diǎn)？我覺(jué)得政府還是對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有信心，于是又錯(cuò)過(guò)讓市場(chǎng)去決定市場(chǎng)的事情的時(shí)機(jī)。不知道我的說(shuō)法有沒(méi)有道理？我認(rèn)為，中國(guó)這個(gè)股市終究要走到這一步的。（來(lái)自西藏）
答：我認(rèn)為應(yīng)考慮當(dāng)前中國(guó)A股市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌的特征，政府的出發(fā)點(diǎn)還是希望股市能健康穩(wěn)定地發(fā)展。
問(wèn)：這個(gè)市場(chǎng)要活，一定要優(yōu)勝劣汰。一方面需要堅(jiān)決推優(yōu)質(zhì)的公司上市，另一方面，差的公司就應(yīng)該沒(méi)有生存的機(jī)會(huì)，且必須要將責(zé)任追到個(gè)人。近期推出的券商分類(lèi)名單，應(yīng)該是件好事，一來(lái)可以提醒投資者提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，二來(lái)就是遵循優(yōu)勝劣汰。可能在名單上有揣度之嫌，但方向是對(duì)的，不知道為何又被否定了？（來(lái)自西藏）
答：非常同意您的觀點(diǎn)。
注意：上述尚志民先生對(duì)網(wǎng)友提問(wèn)的回答為尚志民個(gè)人看法，不代表華安公司的觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
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