華安富利“基金經(jīng)理面對(duì)面”（10月13日）
交流時(shí)間：2004年10月13日
下午（15：00－17：00）
基金經(jīng)理：項(xiàng)廷鋒，
華安富利基金經(jīng)理
問(wèn)：富利規(guī)模超百億，可是成績(jī)沒(méi)有上一個(gè)臺(tái)階，是否規(guī)模大了操作難度大？（huge7）
答：規(guī)模大了，操作難度不是增大，而是降低。至于華安富利的收益率沒(méi)有隨規(guī)模上臺(tái)階，主要與華安富利嚴(yán)格執(zhí)行《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》有關(guān)，就180天的加權(quán)平均期限而言，華安富利的收益率是可以接受的。
問(wèn)：我是一家IT公司的財(cái)務(wù)，請(qǐng)問(wèn)機(jī)構(gòu)可以在你們網(wǎng)上下單買華安富利基金嗎？我覺(jué)得華安富利管理現(xiàn)金倒是很不錯(cuò)的。（jiayuan）
答：對(duì)不起，目前還不可以。主要是存在一些技術(shù)問(wèn)題，何時(shí)可以取決于解決這些技術(shù)問(wèn)題的工作進(jìn)展情況，謝謝
！當(dāng)所在的技術(shù)問(wèn)題都解決后，我們將及時(shí)廣而告之。
問(wèn)：我可以將華安180轉(zhuǎn)為富利嗎？在哪里可以做能？（xinguo）
答：可以。具體情況請(qǐng)與華安客戶服務(wù)部聯(lián)系，TEL：68863549。
問(wèn)：項(xiàng)博士，華安富利收益好、贖回到帳時(shí)間也比股票基金快，就是在銀行買排隊(duì)受不了。而且我上班銀行也上班，有沒(méi)有方便渠道買華安富利？（xinguo）
答：您可以通過(guò)華安的電子商務(wù)系統(tǒng)，在您方便時(shí)網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)
問(wèn)：華安富利的久期低于180天了嗎？南方的是多少呢？如果10月1日達(dá)不到180天，會(huì)違規(guī)嗎？（來(lái)自西藏）
答：華安富利的加權(quán)平均期限低于180天，按《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》超過(guò)180天是違規(guī)。
至于南方的加權(quán)平均期限是多少，我不知道。
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)項(xiàng)經(jīng)理，四季度升息的可能性大嗎？9月份的CPI是多少？（來(lái)自西藏）
答：國(guó)慶期間未升息，四季度升息的可能性幾乎為0，如果要升息，最近的可能時(shí)間估計(jì)是明年一、二季度交替時(shí)間。
9月的CPI還未出來(lái)，但個(gè)人以為影響中國(guó)升息的主要因素，已不是CPI。
問(wèn)：聽說(shuō)華安富利是目前規(guī)模最大的基金了，是嗎？（來(lái)自西藏）
答：其它基金的規(guī)模我不知道，華安富利目前的規(guī)模已接近140億。
問(wèn)：我們一直持有華安富利，表現(xiàn)得非常優(yōu)秀，是最好的貨幣基金。
不知道基金經(jīng)理是否熟悉股票，海油工程目前的市場(chǎng)價(jià)格是否已經(jīng)高過(guò)起內(nèi)在價(jià)值。（德?。?/SPAN>
答：謝謝您好華安富利和對(duì)我本人的支持和認(rèn)可，關(guān)于海油工程的價(jià)值是否高估？我說(shuō)不上來(lái)。提點(diǎn)供您參考的看法。
1、中國(guó)股票定價(jià)的基準(zhǔn)是什么？
是分紅？是股權(quán)價(jià)值？抑或是其它的什么？
2、在按相對(duì)價(jià)值定價(jià)的市場(chǎng)中，一只股票定價(jià)是否合理，判斷的關(guān)鍵就是投資者對(duì)大盤走勢(shì)的判斷。
問(wèn)：比較了一下招商現(xiàn)金增值和華安富利，富利在9月30日買，長(zhǎng)假的收益是享有的，招商9月30日買收益是不享有的；而富利9月30日贖回不享受長(zhǎng)假的收益，招商的9月30日贖回享受長(zhǎng)假的收益。富利9月30日進(jìn)來(lái)的資金并沒(méi)有創(chuàng)造什么收益卻能獲得和老客戶一樣的收益，但是那天贖回卻是無(wú)法享受長(zhǎng)假收益，但資金仍占用著沒(méi)有回到銀行卡，這樣似乎有點(diǎn)不合理啊，招商的看上去更合理一些嘛?。ㄔ伹纾?/SPAN>
答：目前華安富利與除招商現(xiàn)金外的其它貨幣市場(chǎng)基金均采用華安富利的節(jié)假日權(quán)益計(jì)算模式，其兩種模式都符合國(guó)際上貨幣市場(chǎng)基金計(jì)算權(quán)益的慣例。
正如您所說(shuō)，華安富利在節(jié)假日計(jì)算權(quán)益的模式相對(duì)欠妥一些。但：
1、銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)休市時(shí)間不一樣，利用交易所休假（貨幣市場(chǎng)基金的申購(gòu)贖回時(shí)間安排與交易所一致），銀行間市場(chǎng)仍開市，可適當(dāng)彌補(bǔ)上述差異。
2、另外，在實(shí)際帳務(wù)處理上，我們也盡量將節(jié)假日前最后一個(gè)交易日產(chǎn)生的申購(gòu)資金劃進(jìn)基金托管帳戶，并利用銀行間市場(chǎng)4：30才休市，將資金配置盡量出去。
總體而言，兩種模式既然都是國(guó)際通行的，都并非十全十美，基金表現(xiàn)的好壞關(guān)鍵看操作。
問(wèn)：項(xiàng)經(jīng)理
您好。非常感謝貴公司客服和您本人滿足了我的一個(gè)小小要求，得到了您的簽名本《對(duì)沖基金》。
作為證券投資人，我覺(jué)得需要把眼光放遠(yuǎn)一些。在股市沒(méi)多大希望時(shí)，覺(jué)得債券市場(chǎng)還是可能有些機(jī)會(huì)。當(dāng)然這是指收益率之間的微小差別，但這種機(jī)會(huì)只能由你們來(lái)把握。因?yàn)樾枰芨埽枰獙?duì)沖技巧。從長(zhǎng)期資本管理公司的短暫歷史看，取得輝煌業(yè)績(jī)并非天方夜譚。我想對(duì)于您來(lái)講，除了目前的本職工作，一定會(huì)有“遠(yuǎn)大理想”，能借此公開談?wù)剢?？（大可?/SPAN>
答：大可，您好！
您實(shí)在高抬本人了，我真的只是華安120名員工中極其普通的一員。上次的簽名，真有點(diǎn)折殺我。
作為證券投資人，個(gè)人有一些想法，遠(yuǎn)談不上未來(lái)打算。
1、證券投資的原理是相通的，能做好一件事，意味著也能做好另一件事，雖然，不同的證券在本質(zhì)上還是有一些差異。
2、就一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)而言，中低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益市場(chǎng)遠(yuǎn)比高風(fēng)險(xiǎn)的股票、期貨市場(chǎng)大得多，其間蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)，無(wú)論是對(duì)公司，還是個(gè)人而言都是十分巨大的。（中國(guó)只是先于中低風(fēng)險(xiǎn)的金融市場(chǎng)而發(fā)展了高風(fēng)險(xiǎn)的股票，人們對(duì)金融市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)更多地局限于股票市場(chǎng)，才沒(méi)有很好地意識(shí)中低風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)的巨大和重要）。
3、金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，主要是基于固定收益證券，固定收益證券方面的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)將要面市金融衍生產(chǎn)品的投資也是十分寶貴的。
4、就我個(gè)人而言，此生也將貨幣市場(chǎng)基金做好的，可能就不錯(cuò)了。未來(lái)單只貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模上千億，都是完全可能的，能管好貨幣市場(chǎng)基金真的可能只是奢望。
事實(shí)上，個(gè)人一直以為：華安富利于我，是一項(xiàng)事業(yè)，而不僅僅是一件需要做好地事。
謝謝大可，愿能與您有更多的交流。
問(wèn)：從跟蹤您的一些論點(diǎn)看，您非常注重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)對(duì)于我們還是有很強(qiáng)借鑒意義的。在機(jī)構(gòu)博弈的年代，投資品種的流動(dòng)性幾乎成為選擇投資目標(biāo)的重要參考條件。除了流動(dòng)性，您還有那些感悟可以讓我們分享嗎？（大可）
答：確實(shí)，對(duì)金融投資而言，流動(dòng)性可能是比收益更重要的指標(biāo)。
除此之外，個(gè)人以為在進(jìn)行金融投資時(shí)：
1、在任何時(shí)候都不要低估交易對(duì)手，他們也象我們一樣敬業(yè)、專業(yè)，任何取巧，短期可能為我們帶來(lái)榮耀，但長(zhǎng)期是絕不可取的。
2、在中國(guó)做證券投資，一定要理解“中國(guó)特色”，何為中國(guó)特色，何為在建立中國(guó)特色的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)？可能需要我們化許多時(shí)間和精力去探究。
與大可共勉！
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)項(xiàng)經(jīng)理：平均久期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)加大嗎？是什么風(fēng)險(xiǎn)呢？是否主要面對(duì)巨額贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？（冷眼）
答：對(duì)固定收益證券而言，久期是度量利率風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)；從收益率曲線我們可以看出：久期越長(zhǎng)，到期收益率越高，也即是說(shuō)：1、投資者只有要獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，才愿意持有久期較長(zhǎng)的組合；2、基金管理人存在拉長(zhǎng)久期提高收益傾向，對(duì)按攤余成本法計(jì)價(jià)的貨幣市場(chǎng)基金，動(dòng)力會(huì)更強(qiáng)一些。
拉長(zhǎng)久期除了使投資者遭遇更高的利率風(fēng)險(xiǎn)外，對(duì)貨幣市場(chǎng)基金而言，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是不能低估的。
《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》限定貨幣市場(chǎng)基金的加權(quán)平均期限為180天，不僅在向投資者揭示此類基金的風(fēng)險(xiǎn)水平，也在為基金管理人在進(jìn)行基金管理時(shí)立規(guī)。
注意：上述項(xiàng)廷鋒先生對(duì)網(wǎng)友提問(wèn)的回答為項(xiàng)廷鋒個(gè)人看法，不代表華安公司的觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
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