開年以來，黃金價格一路飆升，國際金價屢次創(chuàng)歷史新高，與黃金有關的話題也頻頻登上熱搜。4月12日，國際黃金價格一度突破2400美元/盎司，年內(nèi)漲幅超過15%。
金價狂飆的原因是什么？后續(xù)投資機會如何？在《中國經(jīng)營報》觸角“零觀財經(jīng)”欄目，《中國經(jīng)營報》記者對話華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥。
許之彥表示：“從中長期角度來看，發(fā)達國家可能會繼續(xù)實行寬松貨幣政策，全球央行也可能持續(xù)增持黃金。此外，全球經(jīng)濟的不確定性和地緣政治的不穩(wěn)定因素仍然存在，這些因素都將對黃金價格形成支撐作用。然而，短期內(nèi)黃金價格的快速上漲主要受到交易層面的驅(qū)動，投資者需要注意追高可能帶來的風險。”
黃金是資產(chǎn)配置的“柔和劑”
《中國經(jīng)營報》：為什么金價一直在漲？有哪些推動因素？
許之彥：黃金是非常重要的投資品和消費品，它既有首飾功能，又有投資功能。今年以來，黃金的消費需求和投資需求大增，推高了黃金熱度。
根據(jù)我們的研究，實際上從去年年底，黃金迎來新一輪周期，主要有以下原因：
一是以美聯(lián)儲為代表的發(fā)達國家的央行采取寬松的貨幣政策，對黃金價格帶來支撐。
二是需求方面，全球央行加速購買黃金，2022年買了1135噸，2023年也超過了1000噸，黃金供需整體處在一個緊平衡。
三是地緣政治帶來的不確定性觸發(fā)了投資者的避險需求，黃金的投資需求升溫。
《中國經(jīng)營報》：我國央行已經(jīng)連續(xù)17個月增持黃金儲備，這會如何影響金價？央行增持黃金和金價上漲是否有必然聯(lián)系？
許之彥：過去十多年來，中國央行持續(xù)購買黃金，且購買量逐年增加。這現(xiàn)象反映了全球央行在減少美元儲備，可能轉(zhuǎn)向黃金等資產(chǎn)。黃金作為全球硬通貨，具有強大的流動性，對美元擴張起到一定對抗作用。央行的黃金購買是分散和提高其資產(chǎn)負債表安全性、流動性和收益性的舉措。從交易角度看，央行需求的增加可能對金價起到一定影響作用，但不是唯一決定因素。
黃金供給面臨瓶頸，需求增加而供給幾乎不增加，導致供需緊平衡，央行需求增加對黃金價格有積極推動作用。
黃金價格還受到多種因素影響，如貨幣擴張、對美聯(lián)儲政策的預期、全球風險預判等。因此，研究黃金價格要從市場預期、供需情況和風險因素進行系統(tǒng)性分析。
《中國經(jīng)營報》：從資產(chǎn)配置的角度，黃金是否更具性價比？黃金是值得長期持有的資產(chǎn)嗎？
許之彥：黃金在資產(chǎn)配置中扮演著重要角色，被視為一種能夠平衡投資組合波動性的“柔和劑”，因為它在風險事件中與其他風險資產(chǎn)呈負相關，從而起到了分散風險的作用。
從投資角度看，多元化資產(chǎn)配置最關鍵的是資產(chǎn)多元化，通過將黃金與其他資產(chǎn)如股票、債券、海外資產(chǎn)等進行組合，可以優(yōu)化整體投資組合的波動性和風險，從而更好地滿足投資者的需求。
把握黃金長期配置價值
《中國經(jīng)營報》：你認為，家庭收入的多少比例應該用于黃金投資？它與其他類資產(chǎn)如何搭配？
許之彥：資產(chǎn)配置千人千面，每個投資者的情況和風險偏好都不同。根據(jù)風險評估模型，我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)配置中黃金所占比例為5%到15%。這種模型可以幫助投資者控制投資組合的波動性，并根據(jù)市場情況和個人情況進行戰(zhàn)略和戰(zhàn)術上的調(diào)整。
從全球資產(chǎn)分布和黃金總量的角度來看，黃金占比在5%到10%之間，也是一個合理的估計。因此，將資產(chǎn)配置中的黃金占比控制在5%到15%之間可以實現(xiàn)良好的風險管理，同時享受黃金這種資產(chǎn)配置的優(yōu)勢。
需要強調(diào)的是，即使黃金作為一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在資產(chǎn)配置中占有重要地位，但也不建議將所有資金都投入黃金。資產(chǎn)配置的目標是實現(xiàn)風險分散和長期收益最大化，投資者需要綜合考慮不同資產(chǎn)類別的特點，平衡資產(chǎn)配置。
《中國經(jīng)營報》：對于普通投資者而言，投資黃金有哪些渠道？如何選擇？
許之彥：個人投資者投資黃金主要有三種方式：金首飾、投資黃金和黃金ETF。每種方式都有其獨特的特點和優(yōu)缺點。
1.金首飾：金首飾是在實物黃金基礎上加工而成的消費品，具有一定的投資屬性。雖然金首飾可以滿足美觀和消費需求，但相對于實物黃金，金首飾的購買成本較高，因為它包含了加工費用。投資者購買金首飾時需要考慮到這一點，并權(quán)衡投資和消費之間的平衡。
2.實物黃金：實物黃金是投資者最喜歡的一種形式，因為它直接擁有黃金實物，具有投資屬性。投資者可以購買金條或金幣，通?？梢栽诮鹕袒蜚y行購買到。實物黃金的成本包括購買時的溢價和物流、保管等成本。雖然實物黃金的購買和持有成本較高，但它們提供了直接持有黃金的實體感，滿足了投資者的需求。
3.黃金ETF：黃金ETF是投資黃金的一種主流方式，在國外尤其流行。通過購買黃金ETF，投資者可以間接持有黃金，無須擁有實物黃金。相比于實物黃金，黃金ETF的購買和持有成本相對較低，且交易方便，可以通過股票賬戶或基金賬戶進行購買和交易。黃金ETF的管理費和托管費通常較低，而且不涉及物流和保管成本，因此在成本和便利性上優(yōu)于實物黃金。
綜合考慮，投資者可以根據(jù)自己的需求和偏好選擇適合自己的投資方式。如果追求實物擁有感和投資屬性，實物黃金是一個不錯的選擇；如果更注重成本和便利性，黃金ETF可能更適合。重要的是，投資者應該根據(jù)自己的財務狀況和投資目標做出理性的決策。
《中國經(jīng)營報》：后續(xù)黃金投資機會如何？
許之彥：黃金的價格不像股票或債券可以通過估值模型進行分析，而是受到許多不同因素的影響。
其中，貨幣因素可能是黃金定價中最為重要的因素之一。黃金作為一種硬通貨，在全球貨幣體系中具有重要地位，并且具有幾百年的貨幣屬性歷史。盡管金本位已經(jīng)不再實施，但黃金仍然扮演著重要的貨幣角色。此外，黃金還具有重要的工業(yè)用途，其延展性和防腐蝕性使其成為理想的工業(yè)材料，比如應用于高端電子產(chǎn)品中。然而，黃金的供應是有限的，因為挖掘黃金的難度很大，已知儲量也很少。
另一個影響黃金價格的因素是貨幣政策，特別是美聯(lián)儲的政策。過去幾年中，貨幣寬松政策對黃金價格產(chǎn)生了重要影響。除了貨幣政策，真實利率也是影響黃金價格的重要因素。盡管短期利率可能會扭曲黃金價格，但長期來看，真實利率的變化仍然會對黃金價格產(chǎn)生影響。此外，投資者對未來風險的預期也會影響黃金價格。
盡管短期內(nèi)黃金價格可能會受到交易層面因素的影響而波動，但從長期來看，黃金的基本邏輯并未改變。從大周期來看，黃金價格受到多種因素的影響，包括美聯(lián)儲的貨幣政策、經(jīng)濟波動、通脹預期以及全球不確定性等。
投資者應該保持相對理性，不要盲目跟風短線操作。黃金應該被視為中長期投資的一部分，而不是短期的交易工具。只有保持理性的投資態(tài)度，堅持長期配置的策略，才能夠?qū)崿F(xiàn)更好的投資回報。
風險提示：
華安易富黃金ETF聯(lián)接基金是目標ETF的聯(lián)接基金，目標ETF為黃金ETF。黃金ETF為黃金主題基金，90%以上的基金資產(chǎn)投資于國內(nèi)黃金現(xiàn)貨合約，黃金現(xiàn)貨合約不同于股票、債券等，其預期風險和預期收益不同于股票型基金、混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，基金風險收益特征與國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格的風險收益特征相似。作為黃金主題基金，基金的表現(xiàn)與黃金價格相關性較高，需承擔金價波動帶來的相關投資風險，敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場投資風險等主要風險。本材料版權(quán)歸華安基金所有，僅用于溝通交流之目的，供您參考；但不構(gòu)成要約、承諾或基金管理人對產(chǎn)品收益的保證，請投資者詳細閱讀相關基金的法律文件?；鸸芾砉静槐ＷC本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金產(chǎn)品收益存在波動風險，投資需謹慎?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人：基金投資應當注意買者自負原則，投資人應當認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，以詳細了解產(chǎn)品風險收益特征和特殊類型產(chǎn)品風險揭示信息，根據(jù)自身能力審視決策，獨立承擔投資風險。
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