不少人說(shuō)過(guò)：選擇大于努力。
鄒維娜卻說(shuō)：“低頭種田”是自己認(rèn)為最正確的事情。
很大一部分人都執(zhí)著于找到正確的方向，卻忽略了專注努力的重要性，但如果你先選定一個(gè)方向，堅(jiān)持不懈地去努力，不能否認(rèn)，這也是一種正確。
躬身做事、心無(wú)雜念，是鄒維娜的人生哲學(xué)。
在這份人生哲學(xué)的熏陶之下，鄒維娜在投資上展現(xiàn)出怎樣的不同之處呢？
1，“1+N”明星團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)軍人物
團(tuán)隊(duì)采取“1+N”的管理模式，是鄒維娜認(rèn)為做絕對(duì)收益的最強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
在大類資產(chǎn)配置方面，鄒維娜負(fù)責(zé)把握各品種的投資比例和時(shí)機(jī)；團(tuán)隊(duì)各成員則在股票、信用債、利率債、期貨等細(xì)分領(lǐng)域發(fā)揮各自特長(zhǎng)。
就像鄒維娜說(shuō)的，“每個(gè)人都是不完整的，但是大家湊在一起，可以拼出來(lái)一個(gè)圓。”
2，大類資產(chǎn)配置專家
想做好大類資產(chǎn)配置，就需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有著深刻的理解，這也宏觀出身、浸淫債券市場(chǎng)17年的鄒維娜擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。
比如，2005-2008年，基本上CPI跟債券收益率的關(guān)系是同步的，頂多稍微提前或滯后一些；但從過(guò)去10年來(lái)看，CPI的影響開(kāi)始慢慢減少，比如2017年的債券熊市，PPI反而能有更好的行情前瞻效果。
當(dāng)然，這些指標(biāo)只是鄒維娜團(tuán)隊(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)的冰山一角，用她的話說(shuō)：“關(guān)鍵指標(biāo)，我們都會(huì)進(jìn)行跟蹤，最后將宏觀研究和市場(chǎng)研究結(jié)合起來(lái)，再靠著多年的投資經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷，找到市場(chǎng)的拐點(diǎn)。”
3，為投資者打造舒適的投資體驗(yàn)
以在管同類產(chǎn)品華安乾煜A為例，自成立以來(lái)表現(xiàn)遠(yuǎn)超同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，回撤也控制的相對(duì)不錯(cuò)。
基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2023.03.31
致力于為投資者打造舒適體驗(yàn)感，也是鄒維娜在訪談中反復(fù)提及的兩點(diǎn)：
第一點(diǎn)就是“撿面包渣”，不放過(guò)小的收益；第二點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)管理，“躲過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，躲過(guò)一些市場(chǎng)的大坑”。
以下是鄒維娜本次《特寫(xiě)》訪談中的精彩觀點(diǎn)，分享給大家。
研究宏觀：幫助找到市場(chǎng)的拐點(diǎn)
Q1：有人說(shuō)過(guò)你是宏觀精算師，你怎么看？
鄒維娜：我不覺(jué)得自己是宏觀精算師，精算宏觀經(jīng)濟(jì)太難了，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)，是一個(gè)非常復(fù)雜的、龐大的體系，曼昆也講過(guò)，宏觀經(jīng)濟(jì)是不可預(yù)測(cè)的。
我們從總需求和總供給去研究宏觀經(jīng)濟(jì)，供需二者之間的結(jié)果就是物價(jià)。此外，還有一些外生變量會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，比如各種經(jīng)濟(jì)相關(guān)的政策，這個(gè)邏輯之下，涉及到的因素非常多，所以在宏觀經(jīng)濟(jì)研究過(guò)程中，我們首先要做的是，理解和認(rèn)識(shí)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，再根據(jù)自己的能力去預(yù)測(cè)局部基本的走向。
Q2：你平時(shí)最關(guān)注哪些宏觀經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)？有沒(méi)有一些指標(biāo)成功地指導(dǎo)過(guò)你做好投資？
鄒維娜：宏觀經(jīng)濟(jì)涉及到的指標(biāo)非常多，比如GDP、工業(yè)增加值、房地產(chǎn)進(jìn)出口相關(guān)指標(biāo)等等，這些大的指標(biāo)下，還會(huì)有很多細(xì)分的指標(biāo)，所以我們建立一個(gè)詳細(xì)數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)跟蹤的，這是做好宏觀經(jīng)濟(jì)研究的第一步。
第二步，把宏觀研究和市場(chǎng)的研究結(jié)合起來(lái)，在不同的行情下，影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素是不一樣的，每一輪引起拐點(diǎn)的指標(biāo)也不一樣，我們會(huì)基于歷史的經(jīng)驗(yàn)，以及未來(lái)可能發(fā)生的一些變化，去推演影響市場(chǎng)的最重要因素。
最重要的是，我們要有主觀的判斷，做最認(rèn)真的研究和預(yù)判，這樣可以才幫助我們找到市場(chǎng)的拐點(diǎn)。
把握市場(chǎng)：模糊的正確
比精確的正確更重要
Q3：你曾說(shuō)，“對(duì)于市場(chǎng)的把控，模糊的正確要比精確的正確更重要”，這句話是什么意思？
鄒維娜：在我的概念里，不存在精確的正確。
資本市場(chǎng)變化非?？?，任何時(shí)候都很難窮盡所有的信息去做判斷；即便窮盡了所有的信息，用公式把未來(lái)算得很清楚，做出了很多非常強(qiáng)的假設(shè)，未來(lái)也是不可能完全實(shí)現(xiàn)的，這是精確的錯(cuò)誤。
但反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果通過(guò)一些基本的信息，進(jìn)行方向上的判斷，察覺(jué)到市場(chǎng)的買點(diǎn)來(lái)了，但又說(shuō)不清楚具體是哪個(gè)時(shí)刻更便宜，這個(gè)時(shí)候可以去做操作，因?yàn)闆](méi)有精確的正確，所以我們會(huì)追求模糊的正確。
積累收益：
用“撿面包渣”的方式
Q4：您在很多場(chǎng)合講過(guò)“撿面包渣”的理論，它的初衷是為什么？
鄒維娜：債券投資就是一個(gè)不斷去賺小錢、積累收益的過(guò)程，這是“撿面包渣”理論的初衷。
具體到投資操作當(dāng)中，我們會(huì)細(xì)化“撿面包渣”的理論。
例如，兩年久期的東西可能沒(méi)多少錢，但如果每一次操作都很注意“面包渣”，全年來(lái)看，就可以達(dá)到增厚投資收益的目的，并且這個(gè)是沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的。
同時(shí)，債券也有一、二級(jí)市場(chǎng)，市場(chǎng)不好的時(shí)候，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)出來(lái)的債的收益率會(huì)明顯高于二級(jí)市場(chǎng)，主體是一樣的，你所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)是一樣的，但你能拿到一個(gè)更高的收益。
另外，債券一般都是杠桿操作，你如何控制好資金成本、怎么去控制銀行間市場(chǎng)的資金成本、怎么控制交易所市場(chǎng)的資金成本、怎么在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間去控制資金成本，我們都有很細(xì)化到操作層面的一些方法，來(lái)幫助我們“撿面包渣”。
Q5：比如股指期貨、國(guó)債打新這些品種，也會(huì)有一些“撿面包渣”的操作嗎？
鄒維娜：每一個(gè)投資工具，都有自己的作用。比如期貨，有時(shí)候也能起到面包渣的作用。
2018年四季度，我們當(dāng)時(shí)判斷股票資產(chǎn)的價(jià)值已經(jīng)比較突出了，就去加倉(cāng)股票，但階段性來(lái)看，股指期貨更便宜，我們就選擇用股指期貨替代現(xiàn)貨，因?yàn)闆](méi)有承擔(dān)太多外部風(fēng)險(xiǎn)，買滬深300指數(shù)的期貨和買300只股票、做滬深300的指數(shù)沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，所以它也算是“面包渣”的一個(gè)延伸。
投資尺度：
理性與感性結(jié)合
Q6：您是一個(gè)感性的人？還是一個(gè)理性的人？
鄒維娜：大家可能覺(jué)得我是比較理性的一個(gè)人，在研究問(wèn)題和解決問(wèn)題的時(shí)候，尤其是在研究市場(chǎng)和做投資決策的過(guò)程當(dāng)中，我們表現(xiàn)的比較理性，冷靜。
但我非常喜歡文學(xué)，喜歡音樂(lè)，我在讀一首好詩(shī)的時(shí)候，在聽(tīng)一段優(yōu)美的音樂(lè)的時(shí)候，我的情緒會(huì)非常容易被作品帶入其中，這時(shí)候又會(huì)表現(xiàn)出感性的一面。
到了投資管理工作的過(guò)程中，理性和感性都有，尤其是在團(tuán)隊(duì)管理的過(guò)程當(dāng)中，教年輕人怎么做投資，要很嚴(yán)厲、非常的理性，但跟大家的日常相處，我就覺(jué)得要有人情味。
Q7：回歸到投資上，您對(duì)于理性和感性的尺度是如何把握的？還是說(shuō)您在投資上表現(xiàn)出100%的理性？
鄒維娜：我覺(jué)得沒(méi)有人能做到100%，但我們會(huì)盡量去理性，在整個(gè)研究過(guò)程中，必須做到非常的嚴(yán)謹(jǐn)：信息的采集夠不夠全面、夠不夠及時(shí)，有沒(méi)有從信息采集的源頭，是否對(duì)信息的整理加工、研究判斷等。
但之前也提到：市場(chǎng)上，很多時(shí)候是模糊的正確，可能判斷年內(nèi)有投資機(jī)會(huì)，但是到底是哪一天去投入，這個(gè)是一種市場(chǎng)感覺(jué)，很難用研究說(shuō)清楚，所以投資的過(guò)程，理性和感性都是需要的。
認(rèn)識(shí)自我：
盡量減少犯大錯(cuò)誤的次數(shù)
Q8：您之前曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“除了要認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，還要認(rèn)識(shí)自我”，對(duì)于自我，你是如何認(rèn)知的？
鄒維娜：不管是做投資決策，還是生活中的決策，人的認(rèn)知都是比較有限的，所以要承認(rèn)自己是一個(gè)普通人，盡量減少犯大錯(cuò)誤的次數(shù)，這對(duì)于投資和人生都是最重要的。
我一直比較強(qiáng)調(diào)的，一定要去做能力范圍之內(nèi)的事，對(duì)自己的能力范圍有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，相對(duì)來(lái)說(shuō)就容易走好這一生。
Q9：有沒(méi)有給您印象比較深刻的一次犯錯(cuò)經(jīng)歷？
鄒維娜：2016年，債券市場(chǎng)是非常火爆的一年，前三個(gè)季度債券市場(chǎng)，整體的走勢(shì)都是比較好的，但沒(méi)有判斷到16年10月21號(hào)是市場(chǎng)的拐點(diǎn)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)還有不少資金進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，拐點(diǎn)可能沒(méi)有那么快會(huì)來(lái)。
但另一方面，這些資金進(jìn)來(lái)之后，收益空間已經(jīng)非常有限了，所以當(dāng)時(shí)拒絕了很多申購(gòu)，產(chǎn)品也是一直處于限購(gòu)的狀態(tài)。
那天有三分鐘的時(shí)間，比較活躍的品種是沒(méi)有成交的，這個(gè)是非常罕見(jiàn)的，后來(lái)去看同事的電腦，都是沒(méi)有成交。
那一天讓我確信，拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，但因?yàn)閭牧鲃?dòng)性沒(méi)有那么好，所以當(dāng)時(shí)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳的賣點(diǎn)，這是過(guò)去犯的比較大的錯(cuò)誤。
Q10：聽(tīng)說(shuō)您每天早上來(lái)公司之前，會(huì)把腦海中的倉(cāng)位清零，怎么做到的？
鄒維娜：投資當(dāng)中，獨(dú)立思考是非常重要的，但是做到又比較難，一方面市場(chǎng)上有很多噪音，另一方面你身邊的人可能也會(huì)干擾你，但我認(rèn)為在所有的干擾當(dāng)中，最大的干擾來(lái)自于自己。
理性的做法就是，不被倉(cāng)位干擾，重新去梳理影響市場(chǎng)的這些因素，重新做判斷，可能你判斷之后不需要調(diào)倉(cāng)，也可能需要大幅調(diào)倉(cāng)，但無(wú)論如何，你的操作應(yīng)該是基于理性的判斷，避免被自己的倉(cāng)位所干擾。
基金經(jīng)理的工作：
選擇風(fēng)險(xiǎn)去承擔(dān)
Q11：你剛才說(shuō)不犯大錯(cuò)誤，你又是做絕對(duì)收益的，我能理解為你是厭惡風(fēng)險(xiǎn)型的基金經(jīng)理嗎？
鄒維娜：我不是絕對(duì)的厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樽鐾顿Y，首先是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理的工作，就是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、研究風(fēng)險(xiǎn)，最后要選擇一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)去承擔(dān)。
既然我們追求超越市場(chǎng)平均水平的投資收益，那么必然會(huì)在某些局部去承擔(dān)比市場(chǎng)平均水平更高的風(fēng)險(xiǎn)，但高風(fēng)險(xiǎn)不僅僅意味著高回報(bào)，也會(huì)意味著高損失，所以在投資當(dāng)中，最重要的是把風(fēng)險(xiǎn)研究清楚，哪些風(fēng)險(xiǎn)可以承擔(dān)，哪些風(fēng)險(xiǎn)不能承擔(dān)。
18年初，很多人對(duì)債券市場(chǎng)比較悲觀，但是實(shí)際上債券的投資機(jī)會(huì)來(lái)了，我們?nèi)ゼ泳闷凇⒓痈軛U，去放大風(fēng)險(xiǎn)敞口，但對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的放大，這一年的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該是在利率債和高等級(jí)信用債（上），低等級(jí)信用債的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大。
從18年4月份開(kāi)始的，信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，基本上也印證了我們當(dāng)時(shí)的判斷，而我們18年全年，拿的都是高等級(jí)信用債，所以我們的整個(gè)投資組合表現(xiàn)的就更加突出一些。
“1+n”團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn):
做絕對(duì)收益的最大競(jìng)爭(zhēng)力
Q12：當(dāng)時(shí)為什么會(huì)想要組建自己的團(tuán)隊(duì)？
鄒維娜：因?yàn)橐粋€(gè)基金經(jīng)理的能力是有限的。
一個(gè)基金經(jīng)理，通常只擅長(zhǎng)做某一類資產(chǎn)，但是受時(shí)間精力約束，他的管理規(guī)模是有限的，這時(shí)需要把他的工作分解，交給其他人去做。
再者，我們涉及到的投資組合越來(lái)越多，需要涉及到很多領(lǐng)域，它不是一個(gè)基金經(jīng)理能完成的，需要團(tuán)隊(duì)的配合，讓每個(gè)人發(fā)揮他的長(zhǎng)處，每一塊都有擅長(zhǎng)的人在貢獻(xiàn)策略和智慧，這才使得這個(gè)產(chǎn)品會(huì)有更加完美的表現(xiàn)。
Q13：如果有一個(gè)新的團(tuán)隊(duì)成員，需要展現(xiàn)出哪些特質(zhì)呢？
鄒維娜：我們比較強(qiáng)調(diào)專業(yè)，一是團(tuán)隊(duì)成員的某個(gè)領(lǐng)域要比較強(qiáng)，第二是個(gè)人和團(tuán)隊(duì)的價(jià)值觀能否融合，我認(rèn)為人不能太著急，該做的事情自然會(huì)來(lái)，而且不著急的情況下，結(jié)果到來(lái)的那一天，他給予你的可能，比你最開(kāi)始預(yù)期的還要多。
投資最好不要走捷徑，在我們團(tuán)隊(duì)的管理中，非常在意做好每一個(gè)過(guò)程，每一個(gè)細(xì)節(jié)，我們沒(méi)有特別的要求結(jié)果一定要達(dá)到怎樣的標(biāo)準(zhǔn)，大家都清楚，投資有太多的運(yùn)氣，結(jié)果是需要時(shí)間的，我認(rèn)為只要過(guò)程做對(duì)了，結(jié)果是不會(huì)差的。
Q14：相比其他基金公司，華安的絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)，最大的優(yōu)勢(shì)或者競(jìng)爭(zhēng)力是在什么地方？
鄒維娜：這里面包括兩個(gè)層面。
“1+n”管理模式，是我們做絕對(duì)收益的一個(gè)最大核心競(jìng)爭(zhēng)力，在大類資產(chǎn)配置方面，我負(fù)責(zé)第一個(gè)環(huán)節(jié)，下面具體到各個(gè)行業(yè)選股的基金經(jīng)理，他們也都精通各自的領(lǐng)域，這樣相當(dāng)于無(wú)論是框架，還是每一個(gè)細(xì)節(jié)，都可以精益求精地完成。
再有就是風(fēng)險(xiǎn)控制，做絕對(duì)收益的主要目標(biāo)，是把回撤控制好，在涉及到多資產(chǎn)的情況下，每個(gè)領(lǐng)域都有專業(yè)的人，根據(jù)他的特長(zhǎng)做了分工，可以保證每個(gè)產(chǎn)品都在大的管理框架之下，不會(huì)失控。
投資建議：
擺正心態(tài)，尋找模糊的正確
Q15：普通基民困惑于何時(shí)買債基和股基，從專業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，可以去看哪些指標(biāo)呢？
鄒維娜：擇時(shí)是非常難的一件事情，不僅僅是普通基民，哪怕對(duì)于專業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，找買點(diǎn)和賣點(diǎn)，也是比較困難的，所以普通投資者更多要考慮的是躲過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，躲過(guò)一些市場(chǎng)的大坑，而不是期望著今天買，后面就能賺很多錢，要擺正自己投資的心態(tài)。
給大家最重要的建議：不要在市場(chǎng)特別貴、特別火熱，身邊人都在買股票基金的時(shí)候去買，基本不會(huì)有太大的問(wèn)題。
如果大家把握不好具體的時(shí)機(jī)，定投也是比較好的一個(gè)方式，每個(gè)月或者每一段時(shí)間去做投資，平均成本，不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)點(diǎn)沒(méi)買好，就對(duì)整個(gè)投資組合產(chǎn)生特別大的負(fù)面的影響。
人生哲學(xué)：低頭種田
Q16：《漫步華爾街》開(kāi)篇引用了王爾德書(shū)中的一句話：“有這么一種人，他知道所有東西的價(jià)格，但是卻不知道所有東西的價(jià)值”，你對(duì)這句話有什么樣的理解？
鄒維娜：這句話核心的意義就在于，價(jià)格和價(jià)值是不完全等同的，多數(shù)時(shí)候是不一樣的，少數(shù)時(shí)候是一個(gè)合理的定價(jià)，價(jià)格充分的體現(xiàn)了價(jià)值，這需要通過(guò)認(rèn)真的研究去發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)真正的價(jià)值。
所有投資決策，都是基于資產(chǎn)今天的價(jià)格和明天的價(jià)值去做比較，如果覺(jué)得它明天的價(jià)值比今天的價(jià)格要好，就可以去做投資；可能有些資產(chǎn)非常有價(jià)值，但價(jià)格也很貴了，它今天的價(jià)格已經(jīng)體現(xiàn)了明天的價(jià)值，那么它就沒(méi)有投資價(jià)值。
Q17：您最喜歡的一首詩(shī)是布袋和尚的《插秧偈》：手把青秧插滿田，低頭便見(jiàn)水中天，心地清凈方為道，退步原來(lái)是向前。這是您的人生哲學(xué)嗎？
鄒維娜：雖然“抬頭走路，找一個(gè)正確的方向”很重要，但你的選擇正不正確，以及你選擇之后如何行動(dòng)更重要。
這首詩(shī)還有一句，我覺(jué)得是非常充滿哲理的，就是“退步原來(lái)是向前”，插秧的動(dòng)作是退步的，我們做很多事情，是一直在往前沖。
而一昧的前進(jìn)，可能忘記了很多重要的東西。
而當(dāng)你退一步之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)有更美的景色，不僅是生活更加幸福，更是對(duì)于所要做的事業(yè)的理解有了一個(gè)新的高度。
這就是我的人生哲學(xué)。
根據(jù)基金年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，鄒維娜目前管理基金業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?br />
華安乾煜A成立日2022/3/31，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×85%+中證800指數(shù)(4324.8358, 36.33, 0.85%)收益率×10%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×5%。2022年歷史業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲跌幅）為0.72%（-0.58%）。歷任基金經(jīng)理：魏媛媛（2022.03.31-至今）、鄭偉山（2022.05.25-至今）、鄒維娜（2022.10.17-至今）。
華安添錦債券成立日2022/6/15，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×90%+1年期定期存款利率（稅后）×10%。2022年歷史業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅）為1.02%（0.10%）。歷任基金經(jīng)理：魏媛媛（2022.06.15-至今）、鄒維娜（2023.01.04-至今）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；甬a(chǎn)品收益存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等基金法律文件。
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