QDII制度的開放,意味著全球的投資市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資者而言不再是可望而不可及,國(guó)內(nèi)投資者大可去海外市場(chǎng)"淘金"。
12月15日，第六季第三期訪談特邀華安基金指數(shù)與量化投資部助理總監(jiān)、基金經(jīng)理倪斌做客直播間，和主持人陽(yáng)子暢聊基金“走出去”——海外資產(chǎn)配置的投資路徑。普通投資者如何借助公募基金投資海外股票市場(chǎng)？投資海外市場(chǎng)的基金與普通基金有哪些不同？明年海外投資機(jī)會(huì)在哪里？且看本期精彩對(duì)話！
以下為觀點(diǎn)-摘要：（視頻版可點(diǎn)此觀看）
- 本期嘉賓 -
華安基金指數(shù)與量化投資部助理總監(jiān)、基金經(jīng)理 倪斌
觀點(diǎn)-摘要
01
什么是大類資產(chǎn)配置？
投資者進(jìn)行大類資產(chǎn)配置達(dá)到的目的是什么？
大類資產(chǎn)主要指：股票類、債券類、商品類、黃金、房地產(chǎn)信托（REITS）等不同種類的資產(chǎn)。
大類資產(chǎn)配置主要包括：設(shè)定投資目標(biāo)（如，預(yù)期收益率）、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置（結(jié)合宏觀判斷大致配比）、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置（結(jié)合市場(chǎng)情形微觀調(diào)整）、再平衡和績(jī)效回顧與調(diào)整等五個(gè)主要環(huán)節(jié)。
大類資產(chǎn)配置的意義：降低單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及波動(dòng)，追求中長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，達(dá)到相對(duì)平穩(wěn)的投資邏輯；從量化角度看，回撤不要太大，日內(nèi)波動(dòng)不要太大。
02
海外（權(quán)益）資產(chǎn)配置在大類資產(chǎn)配置中能起到什么作用？
加入海外權(quán)益資產(chǎn)的作用：海外資產(chǎn)與我國(guó)資產(chǎn)的相關(guān)性總體較低，在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上通過(guò)疊加優(yōu)質(zhì)的海外資產(chǎn)，能有效降低波動(dòng)，提高組合收益。
海外權(quán)益資產(chǎn)的選取標(biāo)準(zhǔn)：
（1）低相關(guān)性。海外主流指數(shù)如美國(guó)三大股數(shù)（道瓊斯、標(biāo)普500和納指100）以及歐洲的主流指數(shù)（如DAX法國(guó)、CAC40）與國(guó)內(nèi)A股相關(guān)性都維持在較低水平；
（2）中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異。在與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)極低相關(guān)性的同時(shí)要有優(yōu)異的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。過(guò)去十年（2011.12.1-2021.12.13，wind）部分海外主流指數(shù)表現(xiàn)十分優(yōu)異，比如納斯達(dá)克100指數(shù)漲幅接近6倍。
實(shí)證表明，在傳統(tǒng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)基礎(chǔ)上加入滿足上述兩點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)的主流海外權(quán)益資產(chǎn)能夠顯著提升組合年化收益，使波動(dòng)率在下降，并減少最大回撤。
03
普通投資者有哪些合理的途徑投資海外市場(chǎng)？
普通投資者海外市場(chǎng)投資痛點(diǎn)：
（1）開戶的問(wèn)題
（2）外匯換匯額度問(wèn)題
（3）境外市場(chǎng)交易規(guī)則、制度陌生。
因此，不占用個(gè)人外匯額度、投資門檻相對(duì)較低、信息披露更及時(shí)、交易運(yùn)作規(guī)范的公募基金是普通投資者投資海外市場(chǎng)的更優(yōu)選擇。
公募基金主要通過(guò)【QDII基金】和【港股通基金】：
QDII基金：是指經(jīng)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。截止2021年11月30日，QDII規(guī)模達(dá)到2600億左右；目前，QDII額度發(fā)放已常態(tài)化、規(guī)則化，外匯額度已不再是制約QDII基金發(fā)展的因素。QDII將成為投資者投資海外市場(chǎng)，進(jìn)行多元化配置的重要工具。
港股通基金：港股通是公募基金投資港股主要渠道；由于有些標(biāo)的還未納入港股通。部分港股仍需通過(guò)QDII買入。
兩者區(qū)別：港股通通道資金結(jié)算效率較高，QDII相對(duì)較低。
04
公募基金有哪些產(chǎn)品投資海外？
風(fēng)險(xiǎn)收益特征如何？
投資者如何挑選和配置？
公募基金投資海外更多元化，從主要投資港股市場(chǎng)到現(xiàn)在多國(guó)別市場(chǎng)，且品類涵蓋更廣。
普通投資者如何篩選？
（1） 避免規(guī)模過(guò)小的基金
（2） 根據(jù)投資偏好挑選：主動(dòng)類/被動(dòng)類
主動(dòng)類：歷史收益率、管理風(fēng)格、回撤水平、倉(cāng)位控制
被動(dòng)類：跟蹤什么指數(shù)、成分股如何、權(quán)重配比、跟蹤誤差
場(chǎng)內(nèi)/場(chǎng)外基金
場(chǎng)內(nèi)ETF基金：場(chǎng)內(nèi)交易，資金進(jìn)出靈活，既可短線投資也可長(zhǎng)線持有
場(chǎng)外普通QDII基金：通過(guò)銀行、第三方平臺(tái)等進(jìn)行申贖，贖回款到賬時(shí)間相對(duì)較慢
發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)指數(shù)，如納斯達(dá)克指數(shù)，相比國(guó)內(nèi)指數(shù)，走勢(shì)總體較為平穩(wěn)。
05
展望2022年外圍高通脹下，海外配置如何選擇投資方向？
總體概覽
2021年以來(lái)，得益于市場(chǎng)流動(dòng)性充裕和疫情逐緩解下全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，海外股市延續(xù)穩(wěn)步攀升態(tài)勢(shì)，歐美主要股指均在今年屢創(chuàng)歷史新高。
展望2022年，這兩個(gè)因素都會(huì)出現(xiàn)一定制約：一是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施Taper（減少購(gòu)債），寬松的貨幣政策開始擰緊了；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到一定程度以后，同比增速預(yù)計(jì)放緩。海外通脹在明年上半年仍將是重要影響變量，政府財(cái)政補(bǔ)貼刺激居民消費(fèi)需求旺盛（尤其是商品消費(fèi)）導(dǎo)致較大價(jià)格漲幅和運(yùn)輸壓力。
標(biāo)配美股
美股與A股相關(guān)性低、且中長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異，依然是海外資產(chǎn)配置的重要品種。中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異體現(xiàn)在：
（1）經(jīng)濟(jì)增速具有韌性：相對(duì)歐洲國(guó)家而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有優(yōu)勢(shì)，其經(jīng)濟(jì)的韌性來(lái)自于消費(fèi)復(fù)蘇以及疫情以來(lái)居民和私人部門的資產(chǎn)負(fù)債表較為健康，預(yù)計(jì)明年整體仍將維持緩步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率較低。
（2）通脹壓力回落：通脹有望維持高位至明年二季度，下半年通脹壓力回落。
（3）相對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速和流動(dòng)性環(huán)境，估值區(qū)間仍相對(duì)合理：從聯(lián)邦基金期貨利率來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)明年加息預(yù)期計(jì)入較為充分，在流動(dòng)性趨緊背景下，美股指數(shù)的估值擴(kuò)張有限。
（4）企業(yè)盈利強(qiáng)勁：美國(guó)企業(yè)盈利仍較為強(qiáng)勁，尤其美股大型科技公司，明年預(yù)計(jì)仍將保持20-25%左右的凈利潤(rùn)增速，指數(shù)的上行將以企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)。
港股
建議關(guān)注兩類品種：
（1）高股息率的金融板塊，具有良好的防御性
（2）互聯(lián)網(wǎng)公司的估值處于較低區(qū)間，性價(jià)比逐步凸顯
06
普通投資者在選擇QDII產(chǎn)品進(jìn)行投資時(shí)需要注意哪些方面？
投資海外市場(chǎng)的產(chǎn)品屬于高風(fēng)險(xiǎn)高波動(dòng)，需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好
關(guān)注匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
QDII基金普遍贖回到賬時(shí)間較久，做好流動(dòng)性安排，不建議短期波段，適宜中長(zhǎng)期投資
風(fēng)險(xiǎn)提示：
視頻內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。以上觀點(diǎn)僅代表基金經(jīng)理個(gè)人意見(jiàn)，不代表華安基金管理有限公司的投資建議，所載信息或所表達(dá)的意見(jiàn)僅為提供參考之目的?；鹗找婢哂胁▌?dòng)性。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的業(yè)績(jī)證明，并不能替代基金托管銀行的基金業(yè)績(jī)復(fù)核函?；鸸芾砉静槐ＷC本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說(shuō)明書等基金法律文件。
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