（作者系華安醫(yī)療創(chuàng)新擬任基金經理 謝昌旭）
中國經濟已經從追求GDP高增長的階段進入追求高質量發(fā)展的階段，未來消費在GDP的占比中將會進一步提升，科技進步將成為經濟增長的核心驅動力，醫(yī)藥行業(yè)兼具消費和科技的屬性，將在未來經濟發(fā)展中扮演至關重要的角色。
從投資來看，A股過去二十年、十年漲幅最大的20只股票中，分別有5只、6只來自于醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)誕生了很多給投資者帶來良好長期投資回報的公司。主要原因有如下方面：首先是老齡化和消費升級驅動行業(yè)持續(xù)的剛性需求，未來我國加速老齡化將帶動醫(yī)療需求快速釋放，居民收入增長也將帶動自費醫(yī)療健康需求快速增長；其次是科技創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)核心驅動要素，藥品研發(fā)、診斷、治療等技術都在日新月異的發(fā)展，將為行業(yè)持續(xù)創(chuàng)造新的供給；第三是行業(yè)壁壘很高，有法律監(jiān)管、專利、用戶轉換成本、規(guī)模效應等等壁壘，保證優(yōu)秀公司能較長時間獲得超額回報；最后是行業(yè)很多優(yōu)秀公司具備良好的生意屬性，盈利能力高、現(xiàn)金流好、資產輕，能持續(xù)創(chuàng)造真正的股東回報。
具體到2020年，我們認為醫(yī)藥行業(yè)核心趨勢有如下幾個方面：中國創(chuàng)新崛起、醫(yī)保效率持續(xù)提升、國產替代持續(xù)進行、新興醫(yī)療健康消費快速增長、龍頭公司全球化提速及市場份額會不斷提升。同時在新冠疫情的影響下，未來國內醫(yī)療基礎設施將進一步補齊短板，居民健康意識不斷提升，將為行業(yè)帶來明顯的增量需求。
在這些趨勢之下，我們重點關注以下細分方向的投資機會：
1、 創(chuàng)新藥：中國創(chuàng)新藥企業(yè)處于較為友好的環(huán)境中，藥物研發(fā)上市、進入醫(yī)保的時間大幅加快，輔助用藥和高價仿制藥的份額不斷下降為創(chuàng)新藥騰出空間，未來一段時間內重磅創(chuàng)新藥品種將陸續(xù)上市，帶動相關企業(yè)收入實現(xiàn)較快增長。
2、 創(chuàng)新藥服務：相關企業(yè)受益于全球及中國的創(chuàng)新藥浪潮，同時具有工程師紅利、產業(yè)鏈配套、規(guī)?；a等多方面優(yōu)勢，在全球市場中份額不斷提升。
3、 高端醫(yī)療器械：國內醫(yī)療分級診療的持續(xù)推進，新冠疫情下國內部分醫(yī)療基礎設施短板的暴露，將帶來持續(xù)的醫(yī)療設備需求，同時隨著國內企業(yè)競爭力不斷提升，國產醫(yī)療器械份額持續(xù)提升；其次我們看到很多先進的治療方式，比如關節(jié)置換、內鏡微創(chuàng)手術、主動脈手術、微創(chuàng)瓣膜置換手術等都在快速發(fā)展，這將會帶動相關公司產品的快速增長。
4、 醫(yī)療服務及醫(yī)療消費品：居民收入持續(xù)增長將會帶來自主性醫(yī)療健康消費需求的快速增長，我們觀察到較多自費醫(yī)療需求快速增長，而且滲透率大都還處于較低水平，未來成長空間大。
5、 疫苗：疫苗行業(yè)準入壁壘高，在政策推動下集中度不斷提升，行業(yè)長期成長空間大。而未來幾年國內企業(yè)的重磅品種將會陸續(xù)上市，新冠疫情后居民健康意識可能會明顯提升，都將會為相關公司帶來較好的發(fā)展機會。
6、 高壁壘原料藥：國內優(yōu)秀原料藥公司具備全球競爭力，過去幾年環(huán)保壓力促使行業(yè)集中度明顯提升，而全球藥品質量標準的提升進一步提高了行業(yè)準入門檻，因此優(yōu)秀原料藥公司的議價能力大幅提升，同時相關公司能夠利用原料藥的優(yōu)勢地位，往制劑、CDMO等方向發(fā)展，帶來新的成長空間。
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