指數(shù)基金爆發(fā)式增長(zhǎng)
2018年，在公募基金發(fā)展二十周年之際，指數(shù)基金也迎來(lái)了第十六個(gè)年頭。繼主動(dòng)權(quán)益基金和貨幣基金的大發(fā)展之后，指數(shù)基金在過(guò)去十年逐漸煥發(fā)魅力，尤其在近兩年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，全球受監(jiān)管開放式基金的數(shù)量超過(guò)11.4萬(wàn)只，凈資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)49萬(wàn)億美元。其中，指數(shù)基金規(guī)模在基金總量中占比逐步提升，達(dá)到6.7萬(wàn)億美元。我國(guó)公募市場(chǎng)上共有600只指數(shù)基金（剔除聯(lián)接基金），總規(guī)模合計(jì)5382億元，較去年底增長(zhǎng)634億元，產(chǎn)品類型主要包括ETF、指數(shù)LOF、分級(jí)基金和場(chǎng)外指數(shù)基金。
指數(shù)基金主要經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段：2006年-2007年的大牛市中，場(chǎng)外指數(shù)產(chǎn)品首先發(fā)力，與此同時(shí)指數(shù)增強(qiáng)基金開始萌芽；2008年-2014年牛市前夕，場(chǎng)外指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模并未有較大變動(dòng)，但是ETF類的指數(shù)產(chǎn)品以較快的勢(shì)頭迅速擴(kuò)張；2015年的大牛市中，分級(jí)基金類指數(shù)產(chǎn)品憑借高杠桿收到市場(chǎng)投資者的青睞，各家基金公司開發(fā)了主題、行業(yè)等鎖定細(xì)分板塊的分級(jí)基金；2016年之后在資產(chǎn)荒背景下，出于資產(chǎn)的多元化配置、分散風(fēng)險(xiǎn)等考慮，市場(chǎng)開始考慮跨境、商品、指數(shù)增強(qiáng)、smartbeta等指數(shù)基金。經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)，指數(shù)化產(chǎn)品表現(xiàn)在大多數(shù)時(shí)間段內(nèi)都要好于絕大多數(shù)的主動(dòng)管理型基金，是一種比較成功的長(zhǎng)期投資方式。
指數(shù)基金優(yōu)勢(shì)明顯
我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)面臨著重要的改革窗口，資管新規(guī)的出臺(tái)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理有了深遠(yuǎn)和實(shí)質(zhì)的影響。從全球的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在資產(chǎn)管理逐步打破剛性兌付、產(chǎn)品凈值化、拆除多層嵌套以及去杠桿等背景下，指數(shù)基金尤其ETF的投資優(yōu)勢(shì)日益明顯。首先，指數(shù)基金的投資是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的，編制規(guī)則透明，能夠比較清晰的了解組合的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，具有分散化投資的特性；其次，指數(shù)基金被動(dòng)復(fù)制指數(shù)，能夠比較好的避免基金經(jīng)理等主觀因素的干擾；最后，指數(shù)基金尤其是ETF基金的綜合費(fèi)率成本遠(yuǎn)低于其他類型的基金產(chǎn)品。眾所周知，從1993年到2008年，巴菲特曾經(jīng)8次推薦指數(shù)基金。巴菲特指出：“通過(guò)定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者。”
ETF作為指數(shù)基金占比達(dá)60%的一類產(chǎn)品在權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的情況下，在全球范圍內(nèi)受到資金大幅增倉(cāng)，逆市增長(zhǎng)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，全球ETF資產(chǎn)規(guī)模從2016年的33960億美元增長(zhǎng)至46610億美元，增幅達(dá)37%。截至2017年底，美國(guó)市場(chǎng)ETF規(guī)模達(dá)到3.3萬(wàn)億美元，占全球市場(chǎng)71%，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了1900只。2017年全年，ETF的資金凈流入創(chuàng)新高達(dá)到4,710億美元。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，截至11月7日，今年以來(lái)ETF規(guī)模增加了1420億元，相比年初增幅高達(dá)61.2%，從份額來(lái)看，增長(zhǎng)了138%，是史上ETF增長(zhǎng)速度最快的一年。
我們認(rèn)為這主要是由于隨著A股幾輪調(diào)整，大多數(shù)指數(shù)已經(jīng)到達(dá)歷史估值低位且盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定，監(jiān)管環(huán)境的改變也使得機(jī)構(gòu)投資人在A股占比增加，獲取高于指數(shù)的超額收益愈來(lái)愈困難。投資指數(shù)基金不僅成本低廉、便捷高效，而且避免了選股問(wèn)題和道德風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)基金運(yùn)作透明、風(fēng)險(xiǎn)分散、交易靈活，成為了眾多機(jī)構(gòu)加倉(cāng)A股的首選標(biāo)的。
指數(shù)化投資將迎來(lái)新時(shí)代
指數(shù)基金的大發(fā)展需要行業(yè)內(nèi)各方共同推動(dòng)。首先是交易制度的創(chuàng)新，目前跨境ETF、黃金ETF、債券ETF都實(shí)行了T+0交易，大大提升了這幾類ETF流動(dòng)性，如果部分權(quán)益類ETF可以試行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易制度，將有利于平抑ETF的折溢價(jià)，提升ETF產(chǎn)品的活躍度；其次，我們建議推動(dòng)將ETF納入滬港通標(biāo)的。滬港通和深港通的開通，吸引了眾多北上資金流入，ETF作為標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，是機(jī)構(gòu)投資人便捷高效且低成本投資A股的工具，納入滬港通標(biāo)的將有效促進(jìn)ETF行業(yè)發(fā)展；最后，ETF和指數(shù)基金的發(fā)展還亟需相應(yīng)的配套機(jī)制，如給予社保、年金等投資ETF相應(yīng)的稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)國(guó)資平臺(tái)上市公司通過(guò)ETF進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化配置等。
當(dāng)然，設(shè)計(jì)更多適合市場(chǎng)需求的工具化產(chǎn)品并讓投資者熟悉和了解是指數(shù)化投資重中之重的責(zé)任。騰訊11月22日組織的這一次“全球指數(shù)基金論壇”恰逢時(shí)機(jī)也非常必要，通過(guò)與同行的深入探討、與客戶的積極交流，才能更好地共同推動(dòng)指數(shù)投資行業(yè)的健康積極發(fā)展。華安基金做為國(guó)內(nèi)指數(shù)基金的開拓者，也是這個(gè)行業(yè)上堅(jiān)持不懈的堅(jiān)守者，我們非常樂(lè)意也有責(zé)任與騰訊攜手為國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資行業(yè)做出更多貢獻(xiàn)。
（華安基金指數(shù)與投資部總經(jīng)理許之彥參加11月22日騰訊理財(cái)通主辦的《全球指數(shù)基金論壇》并發(fā)表觀點(diǎn)。）
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