10月20日，在由中國建設(shè)銀行和中國證券報(bào)主辦、華安基金承辦的“2018年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金牛’基金系列巡講”深圳專場活動(dòng)現(xiàn)場，華安基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜以“2018年-2019年全球宏觀經(jīng)濟(jì)走向”為主題，向投資者分析了當(dāng)下海外經(jīng)濟(jì)形勢和資產(chǎn)配置機(jī)遇。
海外資本市場存投資機(jī)會(huì)
林采宜表示，全球化時(shí)代，每一個(gè)國家都離不開全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)它的影響。面對(duì)當(dāng)下全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，中國可以在財(cái)政政策上降低制造業(yè)的增值稅和企業(yè)社保繳費(fèi)，改善企業(yè)營商環(huán)境，提高中國產(chǎn)品的國際競爭力。通過國企改革以增加市場經(jīng)濟(jì)屬性，提高資源配置效率。同時(shí)，進(jìn)一步深化改革開放。
談到2018年宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向，林采宜認(rèn)為，貨幣政策上，中國將會(huì)降低不良資產(chǎn)撥備率，降低準(zhǔn)備金率，調(diào)整各種監(jiān)管指標(biāo)。通過上述措施降低商業(yè)銀行資金成本，以此減緩利率上行壓力，并在此基礎(chǔ)上利用各種貨幣政策工具調(diào)整流動(dòng)性。
“在上述背景下，海外資產(chǎn)配置是對(duì)沖宏觀風(fēng)險(xiǎn)的重要渠道。”林采宜表示，現(xiàn)在面臨一個(gè)比較大的問題是，中國資本的市場量級(jí)不斷上升，資產(chǎn)配置與成熟發(fā)達(dá)國家相比卻主要是在配合國內(nèi)的資本市場，無論是債券還是股票。從基金來看，美國已經(jīng)是一個(gè)非常巨大的金融市場了，但美國投資者投資于海外的基金卻占其共同基金的15.8%，持有的海外股票型基金占股票型基金的25.21%。而中國投資者持有的QDII基金在共同基金中的占比僅0.95%。
林采宜稱，海外資本市場存在大量投資機(jī)會(huì)。從2017年到2018年短期來看，其實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是存在的。資產(chǎn)多樣化才是出路。“從2009年到2018年最近十年的股票市場表現(xiàn)來看，海外資本市場投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率相對(duì)較高。不是所有的市場不賺錢，有時(shí)候是這一個(gè)市場好，有時(shí)候是那一個(gè)市場好，如果全球配置的話，基金公司就是全天候賺錢。”
多元化資產(chǎn)配置是未來趨勢
有數(shù)據(jù)顯示，海外市場十年的平均回報(bào)率大于國內(nèi)市場。對(duì)此，林采宜表示，從投資的角度來看，有一個(gè)思維就是要對(duì)沖宏觀風(fēng)險(xiǎn)，如果資產(chǎn)夠的話，至少20%可以配置非境內(nèi)資產(chǎn)，這就是多元化對(duì)沖宏觀風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，想要全天候賺錢，就要配置全天候的市場。
“從大資管時(shí)代海外資產(chǎn)配置的重要意義來看，它可以規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)波動(dòng)周期來調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)配置多元化，對(duì)沖人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，也適應(yīng)國內(nèi)居民資產(chǎn)配置的需求。”林采宜表示。
“多元化資產(chǎn)配置是未來的一個(gè)趨勢，但也存在一些風(fēng)險(xiǎn)。從整體來說，總比一元化的投資要好。”林采宜認(rèn)為，2018年到2019年資產(chǎn)配置比較大的風(fēng)險(xiǎn)就是資金成本上升，流動(dòng)性收緊，各國資產(chǎn)的相關(guān)性會(huì)提高。資產(chǎn)多元化配置的對(duì)沖效應(yīng)減弱，宏觀周期對(duì)資產(chǎn)收益率影響增大，資產(chǎn)配置難度加大，需要投資者有專業(yè)的大類資產(chǎn)研究能力，包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的判斷和底層資產(chǎn)的扎實(shí)研究。
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