?。ㄗ髡呦等A安日日鑫、華安月月鑫貨幣基金經(jīng)理 李邦長(zhǎng)）
貨幣基金的投資標(biāo)的主要是具有良好流動(dòng)性的短期貨幣工具（期限一般在一年以內(nèi)），如國(guó)債、債券回購(gòu)、銀行定期存款、同業(yè)存單、短期融資券、高等級(jí)企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。通常，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張、資金供不應(yīng)求時(shí)，銀行間回購(gòu)利率或上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）會(huì)走高，貨幣基金收益率也會(huì)相應(yīng)提升，這就是為什么季末、年末等時(shí)點(diǎn)，貨幣基金收益率提升的原因。
監(jiān)管層發(fā)布的《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》已于2016年2月1日起開始實(shí)施，該管理辦法對(duì)貨幣基金的流動(dòng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等做出了更為嚴(yán)格的規(guī)定，使得貨基作為流動(dòng)性管理工具的功能定位更加清晰，避免一味追求收益。
具體主要包括：
1）投資標(biāo)的的信用等級(jí)要求更為嚴(yán)格，必須是信用等級(jí)在AA+（含）以上債券等工具。年初以來，1年期AA級(jí)中短期票據(jù)與同期限AAA、AA+的平均等級(jí)利差分別為60bp和36bp，1年期AA-級(jí)中短期票據(jù)與同期限AAA、AA+的平均等級(jí)利差甚至都高達(dá)200bp以上?？赏顿Y標(biāo)的的平均收益率在下降，但能降低組合可能遭受的信用風(fēng)險(xiǎn)。
2）現(xiàn)金和利率債最低持有比例、5個(gè)交易日內(nèi)到期資產(chǎn)最低比例以及10個(gè)交易日以上流動(dòng)性受限資產(chǎn)比例上限等更加明確，能更有效防范組合可能面臨的潛在贖回風(fēng)險(xiǎn)。
3）平均剩余期限和平均剩余存續(xù)期分別不能超過120天和240天，進(jìn)一步降低組合的利率敏感度。
4）其他：特定情況下遭遇單一持有人巨額贖回的應(yīng)對(duì)措施、在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上的銷售活動(dòng)與信息披露要求等都進(jìn)行了明確的引導(dǎo)。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至4月底，今年全市場(chǎng)貨幣基金的平均收益率為0.86%，折合年化收益約2.58%，明顯低于2014年和2015年的貨幣基金平均收益率4.66%和3.15%。
當(dāng)然，推動(dòng)貨基收益下行還有其他非常重要的因素，比如經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)疲弱，通脹水平持續(xù)處于低位水平背景下，央行從2014年開始一直營(yíng)造較為寬松的貨幣政策環(huán)境，債券、定存等固定收益類資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅下行，貨基收益不可避免會(huì)隨之下降。另外隨著信用違約風(fēng)險(xiǎn)的逐漸暴露，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回落，投資品種向短久期中高等級(jí)信用品種靠攏，進(jìn)一步推動(dòng)貨基收益的下行。
隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，貨幣基金要兼顧平衡流動(dòng)性、安全性和收益性，收益的獲取是要在流動(dòng)性和安全性的基礎(chǔ)之上。未來，貨幣基金將更多地充當(dāng)包括信用卡還款、日常消費(fèi)、轉(zhuǎn)賬支付等在內(nèi)的現(xiàn)金管理工具的角色，為投資者提供越來越多的便利。
分享至：
