?。ㄗ髡呦等A安保本混合點此了解>>、華安行業(yè)輪動基金經(jīng)理 吳豐樹）
在無風險收益率下行、股市波動加大的背景下，保本型基金備受投資者關(guān)注。其原因是保本型基金不僅能夠保證投資者在保本期限內(nèi)的本金不受損失，而且還能夠享受股票市場上漲可能帶來的超額回報。
以我（負責股票投資）與鄭可成（負責債券投資）共同管理的華安保本混合型證券投資基金（代碼：000072）為例，WIND數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，基金凈值為1.785，過去3年的年化回報率超過20%。凈值回報不僅在同類基金中排名居前，年化回報與一般的股票型基金相比也不遜色。而且，期間凈值的最大回撤不超過10%，風險收益比非常好。
華安保本能取得如此高的回報，無疑得益于成功的股票投資?；仡^來看，我在管理華安保本基金時，最重要的經(jīng)驗是“保本但不保守”。因受制于保本的硬約束，做保本基金的股票投資必須時刻注意控制風險，但要想有超額收益，必須又要能承擔一定風險。
如何平衡風險與收益顯得非常重要。因此，我在做華安保本的股票投資時，首先遵循的是絕對收益的原則，在股票建倉時通常會嚴格控制買入成本，并保持很強的止損意識，特別是在剛開始累積安全墊的階段；其次，由于我始終堅持價值投資的理念，在市場低迷時，敢于逆向投資，在控制好回撤風險的前提下，分批買入價格顯著低于內(nèi)在價值的股票，而在其價格高估時果斷賣出。
因為沒有跟隨趨勢追逐市場熱點，華安保本在2015年的暴跌中凈值的回撤相對較小。而且，與一般保本基金管理人“分散持股、右側(cè)交易”不同，我傾向于耐心重倉持有看好的個股，降低失誤比例。這樣讓我有機會在牛市里成功地在萬科、中國平安、廣電運通等價值股上取得不菲的投資收益。簡單來說，保本基金股票投資的成功就在于“絕對收益、價值投資、精選個股、集中持有”。
近期市場成交量萎縮明顯，投資者悲觀情緒濃厚，認為股票投資沒有機會。雖然年初我就對股市持謹慎態(tài)度，判斷全年大概率是震蕩市,但我以為，當前時點沒有必要再過于悲觀。在對市場保持敬畏之心的同時，我們可以積極地尋找投資機會。
誠然，中國經(jīng)濟面臨的一些長期問題，如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、企業(yè)債務(wù)杠桿過高、信用風險沒有充分暴露等等，短期都很難得到徹底解決，但我們也應(yīng)該看到，政府正在大力推行供給側(cè)改革，并通過積極財政政策來穩(wěn)增長，房屋的旺銷也部分化解了地產(chǎn)高庫存帶來的宏觀系統(tǒng)風險。更為重要的是，近期M1增速大漲表明當前企業(yè)的現(xiàn)金流和經(jīng)營利潤正在明顯改善，央行多次降息的累計效果開始得到體現(xiàn)，企業(yè)部門的杠桿正在逐步向政府和居民轉(zhuǎn)移。
從中觀層面來看，以鋼鐵為代表的傳統(tǒng)行業(yè)的庫存周期已降至低位，產(chǎn)品價格正恢復上行，這與最近兩個月PPI同比增速明顯改善互相印證。根據(jù)中金公司預(yù)測，2016年非金融類上市公司的盈利增速相比2015年將大幅好轉(zhuǎn)。我認為，在CPI增速溫和可控和市場估值水平并不高的情況下，企業(yè)盈利層面的實質(zhì)性改善最終會反映到股票價格上，只是大家需要一點耐心。
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