[事件]
人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對農(nóng)發(fā)行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn)；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。
[簡評]
長期而言，隨著人民幣國際化、資本項(xiàng)目開放，央行對資金流動的直接控制力不斷減弱，隨著人民幣匯率趨于均衡、自由浮動日趨成熟，法定準(zhǔn)備金下降的要求不斷加大；短期而言，為了穩(wěn)增長，并配合地方債務(wù)清理，也需要降低法定準(zhǔn)備金率、增加銀行可用資金。降低存準(zhǔn)相當(dāng)于對銀行減稅，直接利好銀行。
[判斷]
央行降準(zhǔn)在預(yù)期之內(nèi)，但力度顯著超過預(yù)期，顯示過于低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)了決策層的強(qiáng)力干預(yù)。結(jié)合總理考察工行、國開行，可以看出貨幣信貸的一輪比較強(qiáng)的刺激正在路上。這次降準(zhǔn)和以前不同，之前本質(zhì)上是因?yàn)橥鈪R占款下降而需要正常補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣而下調(diào)，這次則是真正為刺激經(jīng)濟(jì)而下調(diào)，表明在數(shù)量方面的貨幣政策性質(zhì)轉(zhuǎn)變。
采取降準(zhǔn)而不是降息，這可能是決策者開始意識到貨幣信貸數(shù)量對于利率的決定作用，降準(zhǔn)就等于市場化降息。倘若如此，對銀行是比較明顯的利好。
貨幣信貸刺激對地產(chǎn)、基建等周期性行業(yè)會構(gòu)成利好，但是地產(chǎn)仍處于去庫存階段，其銷售走高對新開工拉動較低。
股市的表現(xiàn)還要觀察證監(jiān)會。雖然辟謠不打壓股市，但證監(jiān)會對于不希望股市泡沫過大的意圖是清晰的。在貨幣放松和監(jiān)管者收緊之間，更有可能的是風(fēng)格切換。
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