[事件]
周末人民銀行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，存款利率上浮空間從1.2倍上調(diào)到1.3倍（5年期以上定期存款去年11月已經(jīng)完全放開(kāi)）。 降息符合預(yù)期，時(shí)間略早于預(yù)期。
結(jié)合之前財(cái)政減稅、降費(fèi)，政策保增長(zhǎng)今年動(dòng)手早、態(tài)度積極。兩會(huì)可能會(huì)看到財(cái)政赤字率可能進(jìn)一步從2.2%提高到2.5%，結(jié)合盤(pán)活存量沉淀資金，實(shí)際財(cái)政擴(kuò)張力度會(huì)更大些。
不排除3月份再度降準(zhǔn)+4月份再度降息一次。
維持之前的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)下滑，但勢(shì)頭會(huì)逐季穩(wěn)住，原因是去庫(kù)存和去產(chǎn)能的進(jìn)展，以及政策刺激、油價(jià)下跌正面效應(yīng)逐步體現(xiàn)。對(duì)下半年不再預(yù)期降息，但降準(zhǔn)會(huì)繼續(xù)因?yàn)榛A(chǔ)貨幣需要正常補(bǔ)充。
[本次降息最大的看點(diǎn)]
值得注意到是，上次降息為非對(duì)稱降息（貸款下調(diào)40bps,存款下調(diào)25bps）,而本次名義上為對(duì)稱式降息（存貸款利率均下調(diào)25bps）；上次存款利率上限打開(kāi)，僅部分中小銀行（平安、華夏、北京、南京、寧波；光大上浮至1.2倍后后又下調(diào)至1.15倍）上浮至頂，而大行并未跟進(jìn)，預(yù)計(jì)此次跟進(jìn)存款一浮到頂?shù)你y行將進(jìn)一步減少。
存款利率上浮空間不能用盡具有重要意義。微觀上說(shuō)，由于貸款投放意愿下降同時(shí)將來(lái)大量貸款可通過(guò)資產(chǎn)證券化出表，由于貸存比也正在進(jìn)入修訂放開(kāi)進(jìn)程中，由于銀行負(fù)債和收入來(lái)源多元化，共同導(dǎo)致銀行攬存意愿不斷降低，進(jìn)而使得銀行的存款議價(jià)能力逐漸提升。宏觀上說(shuō)，存款利率不再受到法定上限約束意味著其市場(chǎng)均衡水平被探明，而存款利率作為最基本的資金利率，其均衡水平的達(dá)成意味著中國(guó)利率市場(chǎng)化的完成，意味著整個(gè)利率體系比價(jià)關(guān)系達(dá)到均衡。
當(dāng)人民幣匯率（人民幣對(duì)外價(jià)格）和利率（人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)格）均趨于均衡并可以實(shí)時(shí)自由浮動(dòng)，意味著中國(guó)匯率市場(chǎng)化和利率市場(chǎng)化悄然完成（兩者必然是同時(shí)完成的），這是具有標(biāo)志性歷史意義的大事。從此，金融體系在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、周期自我調(diào)控、貨幣政策框架等方面，都進(jìn)入了一個(gè)新的層次。同時(shí)，我們也將看到一些過(guò)去扭曲利率匯率的鏡像現(xiàn)象逐漸消除，比如超高的法定準(zhǔn)備金率會(huì)不斷回調(diào)，比如存款向其他銀行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的大搬家會(huì)大幅減弱。
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