【事件】：
12月11日晚間，新華社連發(fā)4文評(píng)論股市，稱在此次A股“神話”背后，是大量包括融資融券在內(nèi)的杠桿資金在“興風(fēng)作浪”，中國股市不能靠桿杠資金來創(chuàng)造“神話”。
文章認(rèn)為，當(dāng)前，我國資本市場(chǎng)改革正進(jìn)入攻堅(jiān)期，需要一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的股市支持，而缺乏基礎(chǔ)支持的暴漲暴跌，傷害的不僅是廣大中小股民的利益，更不利于我國資本市場(chǎng)改革的穩(wěn)步推進(jìn)。中國股市不能靠桿杠資金來創(chuàng)造“神話”。
【點(diǎn)評(píng)】：
我認(rèn)為轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)牛市的邏輯仍然完整，市場(chǎng)趨勢(shì)仍然向上。但是目前存在兩個(gè)問題：
其一是交易量過大、融資量過大、獲利盤過大。因此需要一個(gè)逐漸縮量、去杠桿、換手消化獲利盤的市場(chǎng)過程。如此才能重新積累起反映趨勢(shì)的市場(chǎng)動(dòng)能。
其二是市場(chǎng)估值分布嚴(yán)重不均衡，少數(shù)權(quán)重股估值低，大量個(gè)股估值高。這需要一個(gè)權(quán)重股和估值合理的白馬成長(zhǎng)股拉動(dòng)上行，其他大量個(gè)股橫盤或者下跌消化估值，背后是資金配置再平衡的過程。如此才能積累起牛市所需要的廣度動(dòng)能。廣泛的賺錢效應(yīng)才能反過來強(qiáng)化資金入市動(dòng)力。滿倉踏空、牛市割肉都不是真正牛市的現(xiàn)象。
上述兩點(diǎn)意味著需要一個(gè)不短的震蕩過程。這個(gè)過程從市場(chǎng)觀點(diǎn)看，可能體現(xiàn)出一個(gè)炒改革、政策降溫、對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)心升溫的共識(shí)變化。這為將來改革落地超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行有限超預(yù)期，提供短期邏輯動(dòng)能。
但是目前的一個(gè)情況是市場(chǎng)對(duì)于貨幣寬松預(yù)期很高，有點(diǎn)有恃無恐的感覺，市場(chǎng)的震蕩表現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)整理的態(tài)勢(shì)。這會(huì)阻礙短期整理的充分進(jìn)行，從而拖累未來上漲的態(tài)勢(shì)。因此，如果到年底貨幣政策按兵不動(dòng)，消磨掉貨幣很快寬松的預(yù)期，導(dǎo)致指數(shù)有效回調(diào)，倒是一件好事。但如果貨幣政策真的降準(zhǔn)了，或者是元旦后各項(xiàng)改革政策快速推進(jìn)，市場(chǎng)情緒迅速提升，也可能會(huì)導(dǎo)致調(diào)整快速結(jié)束轉(zhuǎn)為新一輪上漲。
因此，目前的應(yīng)對(duì)還是以保持倉位、繼續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，做好回調(diào)的心里準(zhǔn)備來應(yīng)對(duì)。
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