尚志民總結(jié)自己的投資理念有三點(diǎn)：第一，基本面研究驅(qū)動(dòng)投資，不是靠技術(shù)分析來(lái)做市場(chǎng)判斷；第二，自下而上和自上而下相結(jié)合進(jìn)行市場(chǎng)和個(gè)股研究；第三，追求風(fēng)險(xiǎn)可控下的長(zhǎng)期穩(wěn)健投資績(jī)效。
華安基金副總經(jīng)理、首席投資官尚志民，在圈里可是個(gè)響當(dāng)當(dāng)?shù)拿?hào)，擁有基金業(yè)內(nèi)許多個(gè)第一。他是目前在職時(shí)間最長(zhǎng)的基金經(jīng)理，也是管理單只基金(基金安順)時(shí)間最長(zhǎng)的基金經(jīng)理，他還是國(guó)內(nèi)首只開放式基金的基金經(jīng)理。在他掌管基金安順的13年時(shí)間里，基金安順的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19%。
雖然戰(zhàn)績(jī)驕人，但尚志民極為低調(diào)，“在我們這個(gè)行業(yè)，做的遠(yuǎn)遠(yuǎn)比說(shuō)的更有說(shuō)服力”，他告訴記者，“我這輩子也做不了別的事情了，就一心一意地做投資吧。”
公募16年專心投資
1998年，尚志民進(jìn)入華安基金。上班第一天，就被派去參加證監(jiān)會(huì)[微博]培訓(xùn)，那個(gè)班還有王國(guó)衛(wèi)、楊文斌、孫昌海等人。
在同批進(jìn)入華安的研究員中，尚志民因?yàn)楸憩F(xiàn)突出，并且已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)耐顿Y經(jīng)驗(yàn)，投資思路又比較“正”，很快就脫穎而出。1999年，華安基金發(fā)行第二只產(chǎn)品基金安順時(shí)，他便被提拔為基金經(jīng)理了。此后，他因?yàn)檎乒苤袊?guó)第一只開放式基金華安創(chuàng)新，一度離開基金安順的基金經(jīng)理崗位，但是由于安順業(yè)績(jī)下滑，他在2003年又很快就回歸，直到安順15年合約期滿，封基轉(zhuǎn)開基。
事實(shí)上，尚志民的投資生涯始于華安之前。
1990年，尚志民放棄保送研究生，從西安交大畢業(yè)后到南京汽車制造廠做技術(shù)員。1992年，A股市場(chǎng)揭牌。尚志民受到兄長(zhǎng)的影響于1993年起就開始了股票投資。“我會(huì)和同事們一起討論分析，有時(shí)候還跑到離公司不遠(yuǎn)的一個(gè)營(yíng)業(yè)部去看行情，常常給同事朋友推薦股票，那是最開始的投資。”尚志民說(shuō)。
中國(guó)股票市場(chǎng)早期，市場(chǎng)上盛行各類炒作風(fēng)，但是尚志民一開始就堅(jiān)持依據(jù)基本面做投資。那個(gè)時(shí)候癡迷炒股的尚志民，需要深入研究報(bào)表、研究公司，但是作為一個(gè)工科生，他覺(jué)得自己基礎(chǔ)不夠，為了更好地做投資和研究，于是報(bào)考了上海財(cái)經(jīng)大學(xué)去讀研究生。
三大理念先看基本面
在尚志民任期的13年間，基金安順的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19%，即使將他離任的時(shí)間一并算上，年均復(fù)合增長(zhǎng)率也達(dá)到16%。有研究顯示，就算是在2008年的6124點(diǎn)上購(gòu)買了基金安順并持有至今，依然能獲得正收益。
“雖然很多人都說(shuō)公募基金是追求相對(duì)收益的，但是我一直覺(jué)得公募基金也可以追求絕對(duì)收益”，尚志民總結(jié)自己的投資理念有三點(diǎn)：第一，基本面研究驅(qū)動(dòng)投資，不是靠技術(shù)分析來(lái)做市場(chǎng)判斷；第二，自下而上和自上而下相結(jié)合進(jìn)行市場(chǎng)和個(gè)股研究；第三，追求風(fēng)險(xiǎn)可控下的長(zhǎng)期穩(wěn)健投資績(jī)效。
尚志民的投資生涯中，不同市場(chǎng)階段中大多數(shù)重要的機(jī)會(huì)都沒(méi)有錯(cuò)過(guò)。最近半年很多人開始關(guān)注醫(yī)療服務(wù)公司的投資價(jià)值，尚志民表示，兩年前他就開始投資復(fù)星醫(yī)藥，那時(shí)候并沒(méi)有多少人看好，也很少有研究人員覆蓋，但是尚志民和他的同事們花了很長(zhǎng)時(shí)間跟蹤這家公司。直到現(xiàn)在收獲的時(shí)候，很多人才開始說(shuō)醫(yī)療服務(wù)類公司好。
“我們投過(guò)煙臺(tái)萬(wàn)華，它上市第一天就投了，至今仍然持有，而且基本上每年都賺錢。”尚志民說(shuō)，“我的投資組合中，每季度前十大重倉(cāng)股的變動(dòng)很少超過(guò)3個(gè)。我的投資品種一般會(huì)持有一年以上，這在國(guó)內(nèi)的公募基金中是很少的。”
2008年底，尚志民大舉投資了后來(lái)的牛股、風(fēng)電行業(yè)上市公司金風(fēng)科技。“后來(lái)風(fēng)電行業(yè)的基本面發(fā)生了轉(zhuǎn)變，我們就開始逐步賣出。”尚志民說(shuō)，“我印象很深的是，我最后一筆賣出是在日本大地震之后。地震之后，很多人想當(dāng)然地認(rèn)為核電的替代品風(fēng)電光伏就會(huì)好起來(lái)，但我們很清楚當(dāng)時(shí)風(fēng)電行業(yè)的基本面已經(jīng)發(fā)生了變化，因此我們就趁這個(gè)反彈時(shí)機(jī)將剩余的持倉(cāng)全部賣出。”
尚志民偏愛(ài)逆向投資，一般左側(cè)買右側(cè)賣，極少追漲。
“沒(méi)有止損一說(shuō)，”尚志民對(duì)記者說(shuō)，“我買一個(gè)股票，下跌了30%、50%，我會(huì)想：現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格我還愿不愿意買？如果是基本面沒(méi)問(wèn)題，既然更便宜了那我應(yīng)該買更多，我為什么要止損？如果基本面判斷錯(cuò)了，這個(gè)公司的變化跟你預(yù)期的不一樣，那就要賣出。”
四個(gè)方向聚焦中市值公司
尚志民說(shuō)，未來(lái)的股票市場(chǎng)波動(dòng)幅度會(huì)收窄，未來(lái)配置的方向有四個(gè)：第一是傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向新興行業(yè)，第二是由上游行業(yè)轉(zhuǎn)向中下游行業(yè)，第三是從生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)向消費(fèi)類、服務(wù)類企業(yè)，第四是從資金、資本依賴驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)。
他認(rèn)為，就精選個(gè)股而言，未來(lái)將主要聚焦在50億到500億之間的中等市值公司。50億到500億并不是一個(gè)絕對(duì)數(shù)字，而是一個(gè)寬泛概念。很多超大型的公司處于傳統(tǒng)行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)能過(guò)剩，增長(zhǎng)會(huì)受到限制，所以會(huì)對(duì)其保持謹(jǐn)慎。而那些特別小的公司，參照創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展可以看到，真正具備成長(zhǎng)性的企業(yè)并不多。從創(chuàng)業(yè)型企業(yè)成長(zhǎng)為卓越企業(yè)的概率可能10%都沒(méi)有。但是中等市值公司有一定的規(guī)模，有較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)歷史，有管理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富的團(tuán)隊(duì)，其中一些優(yōu)秀的企業(yè)以其在傳統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略執(zhí)行力已經(jīng)足夠讓人產(chǎn)生信任度，這樣的企業(yè)在行業(yè)轉(zhuǎn)型或者商業(yè)模式創(chuàng)新時(shí)，其成功率肯定比小公司高得多，風(fēng)險(xiǎn)也低得多。
市場(chǎng)從來(lái)不乏炒作各類主題，2000年炒作網(wǎng)絡(luò)股，2009年炒過(guò)新能源汽車概念，2013年炒過(guò)網(wǎng)絡(luò)游戲，但是對(duì)我來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)只有一個(gè)永恒的主題，那就是上市公司實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)。
分享至：
